中材科技凈利潤增長640%

　季報(bào)數(shù)據(jù):2010年1季度,營業(yè)收入、營業(yè)成本分別同比增長90.48%和81.99%,營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分別同比增長640.18%、407.85%、462.75%;以上各指標(biāo)增長主要是由于風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)銷售規(guī)模同比增大所致。2010年1-6月預(yù)計(jì)的經(jīng)營業(yè)績比上年同期增長幅度為150%-200%;上年同期的凈利潤為2407.03萬元;業(yè)績變動(dòng)的原因?yàn)?010年1-6月業(yè)績較上年度大幅增長主要是由于風(fēng)電葉片銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。

基本情況:子公司中材科技(002080,股吧)風(fēng)電葉片股份公司（占54.12％）主營風(fēng)電葉片,公司投資建設(shè)年產(chǎn)500套兆瓦級風(fēng)電葉片建設(shè)項(xiàng)目,投資總額45704.07萬元,達(dá)產(chǎn)后年均凈利潤7638.08萬元,2009年在現(xiàn)有300套規(guī)模基礎(chǔ)上,公司在康莊附近征地400多畝,欲建一個(gè)500套規(guī)模的生產(chǎn)基地,加上甘肅九泉500套,預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到1300套。09年11月中材葉片與金風(fēng)科技(002202,股吧)簽訂14.56億元風(fēng)電葉片供貨合同。

　　公司高強(qiáng)玻纖及制品國內(nèi)市場占有率達(dá)到90%以上,其中AGM隔板國內(nèi)市場占有率在18%左右,排名全國第一。公司是我國特種纖維復(fù)合材料技術(shù)發(fā)源地,是我國特種纖維復(fù)合材料行業(yè)惟一集研究開發(fā)、設(shè)計(jì)、制造于一體國家級高新技術(shù)企業(yè),是我國特種纖維復(fù)合材料行業(yè)技術(shù)裝備研發(fā)中心,也是我國國防工業(yè)最大特種纖維復(fù)合材料配套研制基地。

　　投資評級:華泰聯(lián)合認(rèn)為目前估值接近風(fēng)電整機(jī)生產(chǎn)商金風(fēng)科技（002202）,通過對汽車行業(yè)的比較分析,我們認(rèn)為應(yīng)給予公司更高估值,主要原因是其具備更高的利潤率。考慮到近兩年風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)的快速增長以及未來汽車發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合材料可能的高成長性（說明公司不僅僅是一個(gè)葉片生產(chǎn)商）,公司的合理股價(jià)在53元左右,相當(dāng)于2010年35倍、2011年23倍和2012年19倍PE,合理股價(jià)相對于現(xiàn)價(jià)還有37％的上漲空間,維持“買入”評級并強(qiáng)烈推薦。