車載彈性元件和風機配件持續高增長

　　預計2009年橋梁支座增速將明顯放緩。高鐵橋梁支座是公司過去兩年增長最快的產品，從明年開始增速將明顯放緩。去年未完成的訂單在1.5億元左右，而今年新簽訂單接近1個億。從生產情況來看，預計下半年橋梁支座的收入金額會回落至不足1億元，明顯低于上半年。在近期開始招標的京滬等新線的橋梁支座中，公司中標其中的兩個包件，金額在1.3億元左右。該產品的競爭比去年更為激烈，我們預計2009年該產品的收入應在2.5億元左右，與今年相差不大。
　　彈性元件業務增長較快。由于未來兩年鐵路建設的重點在于客運為主，加上電氣化改造的推進，鐵道部的采購也以機車、客車和動車組的增長最為明顯，而公司的車載彈性元件業務一直在這一領域占據較大的市場份額，因此預計明年車載彈性元件業務的增長也將在50%左右。此外，公司的風電減振器也已成為半數以上的風機廠商的供貨商，該業務的增長前景較好。
　　在立足鐵路業務之上，積極開展風電業務。公司今年將完成750KW風機葉片的試驗，明年初完成1.65MW風機葉片的試制，預計明年該業務的收入近1個億。由于該產品未來以給南車自身風機配套為主，因此未來增長空間較大。此外，公司于今年8月份還開展萬噸級風電特種材料基地該項目，總投資2.8億元，建設周期16個月，占地面積8萬平方米，建成后將形成年生產電磁線1.2萬噸、各種絕緣材料3000噸的生產能力，年產值將超過10億元。
　　下調評級至中性-A。預計公司未來三年的每股收益為0.24元、0.41元和0.51元。
　　雖然公司未來兩年增長較快，并且我們十分看好公司未來的業務結構，但相比其它鐵路設備行業公司而言（尤其是龍頭公司中國南車(601766行情,股吧)），公司股價透支更為明顯（目前的股價已超過我們的目標價），所以我們維持公司中性-A的投資評級。