“加快運營資產沉淀”成為風電行業未來兩年投資主線

　　風電行業未來兩年投資主線是加快運營資產沉淀。
　　多家財經媒體報道經過中國風電協會初步統計,2013 年中國風電新增裝機容量約 16.1GW,較 2012 年的 12.96GW 大幅提高了 24%,中國風電累計裝機已超過 90GW。  排名前十位的風機制造商分別為金風科技 3.6GW、 聯合動力 1.49GW、明陽風電 1.27GW、遠景 1.25GW、湘電 1.13GW、上海電氣 1.01GW、華銳風電0.90GW、 海裝 0.79GW、東氣 0.68GW、運達 0.54GW,占據新增裝機容量的 78.6%。
　　主要觀點風電行業未來兩年的投資主線是加快運營資產沉淀,將拉動風電建設“小陽春”行情。目前,風電場運營的內部回報率較高,穩定運營的風電場內部收益率超過 12%是正常情況,隨并網條件和跨區送電條件的不斷改善,2013 年前十一個月風電平均利用小時為 1,889 小時,同比增長 9.1%,我們預計全年風電平均利用小時數將超過 2,050 小時,同比增長 8.5%,對風場運營盈利能力提升十分顯著;隨著智能電網的加快建設,風電利用小時數有望未來兩年繼續小幅提升,在此大環境下,風電運營企業將已獲得風電資源配額加快沉淀為運營資產, 將拉動風電“小陽春”行情,我們預計 2014、2015 年風電行業吊裝量仍有望繼續增長 10%左右。
　　風機制造業由“營銷制造”向“制造服務”轉變,制造業從底部逐步健康走出,我們預計新一輪洗牌中風機價格呈現緩慢小幅上行趨勢。上一輪風機制造業的快速發展受國內風電行業激進和無序成長拉動,呈現惡性的“營銷制造”競爭模式,2011-2012 年隨著風電行業發展快速緊縮,風機價格快速下跌,風機制造業哀鴻一片;產品性能和服務在惡性競爭凸顯價值,良性的“制造服務”逐步成為行業新的競爭模式,“制造能力不是瓶頸,質量和服務能力才是瓶頸”。從前十名風機制造商裝機容量來看,華銳風電和東方電氣的裝機量和市占率快速下滑,新的風機企業快速崛起,第二輪風機洗牌將在良性的“制造服務”競爭模式下發生,大致到 2015 年底結束,屆時龍頭企業市場占有率將進一步顯著提升。“小陽春”行情結合“制造服務”良性競爭,有效制造服務能力供給收縮,風機價格有望呈現緩慢小幅上行趨勢。