我國鋼材期現(xiàn)價格背離的原因分析

   近期鋼材期現(xiàn)價格走勢屢屢出現(xiàn)背離，筆者認為，這主要是因期貨品種推出時間較短，現(xiàn)貨價格主導市場的格局尚未發(fā)生改變。

    由于鋼材期貨推出為時不久，市場本身力量較小，價格波動幅度較小，走勢主要取決于是否有利好信息。統(tǒng)計顯示，除上市首日外，螺紋鋼期貨最高價格是3663元，最低價格是3436元，上下空間只有227元，累計波動幅度僅為6％左右。另外，在27個交易日里，除去首日外螺紋漲跌幅大都在1％以下，其中漲跌幅在1-2％的只有兩個交易日，在2-3％的只有4個交易日。沒有一個交易日的漲跌幅度超過3％。至于影響這幾日行情的原因，主要有寶鋼大幅下調(diào)出廠價格、第二輪經(jīng)濟刺激方案、一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好、鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策等。除此之外，鋼材期貨市場本身對其價格走勢的推動作用較小。

    從期現(xiàn)價格關系看，由于期貨品種推出時間較短，現(xiàn)貨價格主導市場的格局沒有發(fā)生改變。目前整個鋼鐵行業(yè)處于比較低迷時期，鋼材價格在企業(yè)盈虧平衡點附近徘徊，可以說正處于一個筑底時期，繼續(xù)探底的可能性較小。因此對鋼鐵企業(yè)來說，在當前的價格水平上，對鋼鐵企業(yè)做賣出套期保值的意義不明顯。對于貿(mào)易商來說，延續(xù)了近20年的貿(mào)易方式很難轉(zhuǎn)變，加上目前的定價方式還是以鋼鐵企業(yè)定價，貿(mào)易商在此基礎上以加價出售的方式為主，期價沒有影響現(xiàn)貨的定價方式，也沒有觸及貿(mào)易商的核心利益，他們對鋼材期貨處在觀望之中。

    和有色品種不同的是，鋼材期貨交割品必須在保質(zhì)期內(nèi)，即出廠日期到交割日要不超過3個月，也就是說，鋼鐵企業(yè)眼前生產(chǎn)的產(chǎn)品不能對最早的鋼材0909合約進行交割，最早于6月份生產(chǎn)的產(chǎn)品才能對0909合約進行交割，加上鐵礦石談判尚未完成，在此背景下，鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商參與套期保值風險很大。這也可能是目前期現(xiàn)價格聯(lián)動性較小，交易不活躍的原因。

    長期而言，產(chǎn)能過剩將成為鋼材價格上漲的阻力，但短期看，鐵礦石談判則是影響價格的關鍵。我國鋼鐵產(chǎn)能約有6.6億噸，如果加上防城港和湛江港等在建的大型鋼鐵項目，最終產(chǎn)能會超過7億噸。而2008年我國粗鋼實際產(chǎn)量為5億噸，直接和間接出口約1億噸，實際國內(nèi)有效需求只有4億噸。顯然，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩現(xiàn)象嚴重，這將長期制約鋼材期、現(xiàn)貨價格的上漲。