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我國鋼材期現價格背離的原因分析

2009-05-08 來源:中證網 瀏覽數:11898

   近期鋼材期現價格走勢屢屢出現背離,筆者認為,這主要是因期貨品種推出時間較短,現貨價格主導市場的格局尚未發生改變。

    由于鋼材期貨推出為時不久,市場本身力量較小,價格波動幅度較小,走勢主要取決于是否有利好信息。統計顯示,除上市首日外,螺紋鋼期貨最高價格是3663元,最低價格是3436元,上下空間只有227元,累計波動幅度僅為6%左右。另外,在27個交易日里,除去首日外螺紋漲跌幅大都在1%以下,其中漲跌幅在1-2%的只有兩個交易日,在2-3%的只有4個交易日。沒有一個交易日的漲跌幅度超過3%。至于影響這幾日行情的原因,主要有寶鋼大幅下調出廠價格、第二輪經濟刺激方案、一季度宏觀經濟數據向好、鋼鐵產業政策等。除此之外,鋼材期貨市場本身對其價格走勢的推動作用較小。

    從期現價格關系看,由于期貨品種推出時間較短,現貨價格主導市場的格局沒有發生改變。目前整個鋼鐵行業處于比較低迷時期,鋼材價格在企業盈虧平衡點附近徘徊,可以說正處于一個筑底時期,繼續探底的可能性較小。因此對鋼鐵企業來說,在當前的價格水平上,對鋼鐵企業做賣出套期保值的意義不明顯。對于貿易商來說,延續了近20年的貿易方式很難轉變,加上目前的定價方式還是以鋼鐵企業定價,貿易商在此基礎上以加價出售的方式為主,期價沒有影響現貨的定價方式,也沒有觸及貿易商的核心利益,他們對鋼材期貨處在觀望之中。

    和有色品種不同的是,鋼材期貨交割品必須在保質期內,即出廠日期到交割日要不超過3個月,也就是說,鋼鐵企業眼前生產的產品不能對最早的鋼材0909合約進行交割,最早于6月份生產的產品才能對0909合約進行交割,加上鐵礦石談判尚未完成,在此背景下,鋼鐵企業和貿易商參與套期保值風險很大。這也可能是目前期現價格聯動性較小,交易不活躍的原因。

    長期而言,產能過剩將成為鋼材價格上漲的阻力,但短期看,鐵礦石談判則是影響價格的關鍵。我國鋼鐵產能約有6.6億噸,如果加上防城港和湛江港等在建的大型鋼鐵項目,最終產能會超過7億噸。而2008年我國粗鋼實際產量為5億噸,直接和間接出口約1億噸,實際國內有效需求只有4億噸。顯然,國內鋼鐵產能過剩現象嚴重,這將長期制約鋼材期、現貨價格的上漲。

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