高油價時代一去不復(fù)返 風(fēng)電增速遠(yuǎn)超石油產(chǎn)量增速

　　本輪油價下跌重要的原因在于美國頁巖氣的開采以及頁巖油的擴(kuò)大生產(chǎn)。未來3年-5年石油價格難以再回到2013年-2014年的高價水平，高油價時代已經(jīng)結(jié)束，我們給出的石油價格區(qū)間大體在45-75美元/桶之間，正常時的價格應(yīng)該在50-65美元/桶之間。石油價格下跌到30-40美元/桶，是大概率事件，不排除趨向20-30美元/桶的可能。
　　到2015年3月，紐約原油期貨價格最低探到 42.42美元/桶，比2014年的最高價格跌去60%。我們認(rèn)為，石油價格下行并非是戰(zhàn)略陰謀，而是金融危機(jī)后美國調(diào)整能源戰(zhàn)略陽謀的必然結(jié)果，是金融危機(jī)后全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過度擴(kuò)張的自然反應(yīng)。未來3年-5年石油價格難以再回到2013年-2014年的高價水平，高油價時代已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)然，考慮到石油成本變化和美元匯率波動、各國貨幣政策的影響，尤其是投機(jī)因素和石油價格下跌帶來的投資縮減和生產(chǎn)縮減，石油生產(chǎn)會出現(xiàn)波動，價格因此也會大幅度波動，我們給出的區(qū)間大體在45-75美元/桶之間，正常時的價格應(yīng)該在50-65美元/桶之間。石油價格下跌到30-40美元/桶，是大概率事件，不排除趨向 20-30美元/桶的可能。
　　國際供求關(guān)系變化是油價下行主因
　　自從2008年7月15日國際石油價格創(chuàng)造了147 美元/桶的歷史新高之后，金融危機(jī)以來的石油時點(diǎn)價格再也沒有創(chuàng)歷史新高。而鐵礦石、銅礦、有色金屬和黃金等大宗商品價格在2010年-2011年都創(chuàng)了歷史新高。盡管金融危機(jī)以來，世界石油交易的平均價格比危機(jī)之前創(chuàng)了歷史新高，但時點(diǎn)價格沒有創(chuàng)新高，也說明石油供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。
　　總量供給增加超過需求增加。比較金融危機(jī)前后的石油產(chǎn)量和消費(fèi)需求可以看出，2011年以來全球石油產(chǎn)量增加逐漸大于需求增加，2012年石油絕對日產(chǎn)量超過了需求量，改變了過去需求增加大于產(chǎn)量增加的情況。2014年以來，全球石油需求較為疲軟。2014年全球需求增長量60萬桶/日左右，而此前10年的平均年增長量達(dá)到110萬桶/日左右，全球石油供應(yīng)增長量則在100萬桶/日左右。供給增加超過需求增加是導(dǎo)致油價下跌的供求因素。
　　石油消費(fèi)下降，需求增長放緩。在石油供求關(guān)系中，區(qū)域供求結(jié)構(gòu)變化也是影響石油價格下跌的重要因素。1980年-2012年，北美地區(qū)的石油消費(fèi)從2200萬桶/日增加到2300萬桶/日，年均增長微弱，而歐洲的消費(fèi)從2350萬桶/日降低到1850萬桶/日。只有亞太地區(qū)的消費(fèi)從1050萬桶/日增加到3000萬桶/日，這意味著一旦亞太地區(qū)的石油需求下降，石油價格就會下降。即使在最近的10年，作為石油消費(fèi)主體的歐洲、北美地區(qū)的石油消費(fèi)，其占全球消費(fèi)比重從55%下降到45%，而其它地區(qū)的比重從45%提高到55%，二者幾乎顛倒了地位。2013年以來，世界石油消費(fèi)需求增長放緩，亞太地區(qū)2013年與2012年比較，石油消費(fèi)增長了 1.2%，而在此之前多在2%以上，甚至達(dá)到4%，2014年的石油價格下跌顯然也與需求不旺關(guān)系密切。
　　石油供給區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整。2003年歐佩克國家生產(chǎn)的石油占全球供應(yīng)比重達(dá)40%，2008年提高到44%，此后則逐漸下降，到2013年下降到42%，非歐佩克組織石油生產(chǎn)增加開始超過歐佩克國家生產(chǎn)的石油，這其中的重要原因在于石油價格高漲刺激了這些國家的石油投資和生產(chǎn)。尤其是美國，頁巖油和致密油的生產(chǎn)，從危機(jī)之前的生產(chǎn)不足100萬桶/日擴(kuò)大到目前的400萬桶/日以上。有分析認(rèn)為，2014年美國的原油及液體產(chǎn)量不斷提升，全年預(yù)計達(dá)到每日1150萬桶，比2013年增加近140萬桶/日。同期美國的石油(原油與油品)凈進(jìn)口量預(yù)計遞減20%，全年石油對外依存度由2013年的32%降至26%。大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測，2016年美國將成為世界第一大石油生產(chǎn)國。
　　美國石油產(chǎn)量的迅速擴(kuò)張，不僅降低了美國的石油進(jìn)口，使得美國進(jìn)口石油的依賴度大大降低，而且增加了全球石油供給，成為油價下跌的重要因素。預(yù)計未來美國石油產(chǎn)量將繼續(xù)增加，這不僅是頁巖油和致密油的增加，更重要的是，美國法律已經(jīng)允許對近海石油開采，未來美國石油不僅進(jìn)口減少，甚至出口增加，乃至成為凈出口國。從美國等5國石油產(chǎn)量增加情況來看，過去的5年，這些國家的石油生產(chǎn)增長了24%，而石油輸出國組織產(chǎn)量沒有增加。中國經(jīng)濟(jì)速度下行和美國石油產(chǎn)量增加是未來3-5年的必然趨勢，供求因素的作用，使得石油價格難以再回到高價格水平。