華儀電氣：與北控水務達成戰略合作，環保業務取得新進展
類別：公司 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：孔凌飛，武夏，余文俊 日期：2015-01-29
投資要點：
公司公告與北控水務、國觀智庫達成戰略合作協議：公司將與北控水務一起研發和制造基于污水治理、煙氣治理、土壤治理的環保一體化設備，共同開拓溫州本地乃至浙江和全國范圍內的農村中小水務、河道生態修復與治理、污泥處理、工業污水處理、市政給排水工程、農村污水治理、污水管網建設和維護、海水淡化等環保業務，并參與溫州本地乃至浙江和全國范圍內市政水處理設施的PPP資產收購和經營業務。國觀智庫作為雙方的投資并購顧問，將為雙方提供顧問服務，加快環保資產收購力度。本協議有效期3年，自2015年1月10日起至2018年1月10日止。
綁定北控水務有助于公司環保業務實現加速發展。北控水務集團有限公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團，業務涵蓋原水、市政給水/排水/再生水/管網、工業給水/廢水處理、污泥處置、海水淡化、固廢處理、環境綜合整治領域，北控水務是目前全亞洲市政水日處理規模最大的企業。與北控水務達成戰略合作有利于公司在環保業務方面迅速獲取實質進展，公司在浙江省當地的項目資源以及設備制造優勢也可以與北控水務的項目運營經驗形成良性互補。
引入外腦，提升行業競爭力以及并購資源獲取能力。北京國觀智庫投資有限公司，是國內知名的戰略型民間智庫，一直致力于環保產業、新能源行業、智能電網、海洋經濟、國際市場投資機會與風險等領域的研究。合作三方未來將共建地區性乃至全國性的投資、運營平臺，并借助甲乙雙方覆蓋全省、全國、全球的營銷網絡、商會資源和融資能力，共同投資和運營全國范圍內的水務、環衛項目，擴大環保產業項目庫，延伸環保產業合作鏈，加大環保資產收購力度。
維持盈利預測，維持“買入”評級。考慮到目前該戰略合作還停留在前期階段，我們暫時不調整對公司未來三年的盈利預測，預計2014-2016年公司實現每股收益0.40元、0.56元和0.83元，2013-2016年復合增長率114%，目前對應2014年26倍、2015年18倍PE。假設考慮增發股本攤薄的影響，則2014-2016年EPS為0.27、0.37、0.56元。
公司此次的戰略合作對未來環保業務的發展意義重大，且公司股價仍處于增發預案價格附近(僅溢價7%)。我們維持對公司的“買入”評級，12個月目標價14元，對應2015年25倍PE.
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