海潤光伏(13.09 停牌,咨詢):增發募資為電站業務奠定基礎
海潤光伏 600401
海潤光伏發布公告,公司非公開發行4.925億股已經發行完成,興業全球基金、國泰基金、匯添富基金、東?;?、財通基金、華夏基金、中信證券(37.4 +3.66%,咨詢)、海通證券(28.88 +3.96%,咨詢)、南京瑞森投資以及華夏人壽保險等10家投資機構獲得配售,配售價格為7.72元,募集資金凈額37.17億元。非公開發行成功為公司電站業務奠定基礎:本次募集的資金將用于羅馬尼亞光伏電站項目、晶硅電池技術研發中心建設、年產2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴建項目及貸款償還。我們的點評如下:
制造業方面:公司近兩年已經實現了多晶硅硅片的擴建,目前擁有1.5GW的電池片、1GW的組件產能,上半年實現組件出售543MW,雖然募投項目中有2016噸多晶硅錠的生產,但考慮到多晶硅產品目前的市場格局,有可能會將這部分募集資金變更到電站業務方面,而制造業的產能將可能短期內會維持穩定;
電站開發及建設:公司2014年計劃實現電站開發800MW,其中分布式200MW,海外80MW,2015年實現1GW電站開發,國內分布式400MW,地面電站400MW,海外電站200MW。公司管理層從事多年的光伏業務,國內獲取路條的能力強,項目儲備豐富,此次非公開發行成功,為公司光伏電站的建設奠定基礎,項目投資建設如虎添翼;
電站運營:公司目前持有光伏電站共235MW,海外電站165MW。2014年、2015年公司仍計劃以電站建設的EPCBT等方式為主,不會持有太多電站,但發展到2016年以后,公司將會實現戰略轉型,電站建設業務轉向電站運營,電站規模預期能達到3GW,成為國內光伏電站運營的能源供應商;
財務費用:公司近年來財務費用一直偏高,2013年全年達到了3.3億財務費用,而2014年上半年的財務費用則接近2億,此次募集資金將償還一部分銀行借款,有望緩解公司的財務負擔,提升償債能力。
盈利預測及投資評級:除了非公開發行募集的資金37.17億元,同時公司拿到中國銀行(4.56 +0.66%,咨詢)、交通銀行(6.7 +0.3%,咨詢)新給予授信額度200億元,為發展奠定基礎??紤]到非公開增發對業績的攤薄,我們調整公司2014-2016EPS為0.33元、0.53元和0.69元,維持“增持”評級。