近日,國家財政部、發改委、能源局聯合下發了《關于開展可再生能源電價附加補助資金清算工作的通知》,將對納入國家可再生能源電價附加資金補貼第一至第六批目錄的補貼情況進行梳理和清算。
　　國聯證券
　　清算遺留項目,緩解運營商資金壓力
　　此前,國家共公布了6批次可再生能源補貼目錄,對于2012至2015年間并網的包括106.9GW風電、25.9GW光伏、9.3GW生物質發電項目進行補貼。此次工作將對前六批次中的遺留項目進行梳理和清算。此外,第七批可再生能源補貼目錄工作已也啟動,表明了國家對于可再生能源補貼工作的重視。我們認為,補貼工作的推進將有助于緩解下游運營商的資金壓力,中上游廠商也將間接受益。
　　補貼資金仍存較大缺口
　　一方面,由于風電、光伏電站規模的快速增長,應補貼金額迅速擴大;另一方面,由于全國的可再生能源附加實際征收額遠小于理論征收額,且進一步提升可再生能源電價附加的空間較小,因此可再生能源補貼資金存在較大缺口。我們預計目前缺口規模在500億以上,這將限制新能源發電行業的進一步成長空間,但客觀上也成為了促進行業降本增效的一個驅動力。
　　今年2月,國家發展改革委、財政部、國家能源局發布《關于試行可再生能源綠色電力證書核發及自愿認購交易制度的通知》,擬在全國范圍內試行可再生能源綠色電力證書核發和自愿認購。我們認為,短期內綠證能夠改善部分運營商由于補貼拖欠引起的現金流短缺問題,但從長期來看,綠證的實施意在改革新能源補貼機制,逐步實施市場化補貼。綠色電力證書機制的推行將改變新能源發電依賴國家財政補貼的現狀,市場化補貼機制的形成將從長期利好于新能源,未來配額制等政策的實施將形成新的可再生能源發展邏輯與路徑。
　　建議關注優質標的。棄電率的改善以及補貼機制的改革將長期利好運營商及中上游標的。我們建議關注金風科技/龍源電力/華電福新以及隆基股份/林洋能源等標的。
　　安信證券
　　4月全社會用電增長放緩,西部用電增速較快,煤電去產能勢在必行。4月份全社會用電量4847億千瓦時,同比增6.0%。1-4月份,用電增速較快的地區集中在西部,四大高載能行業用電量合計1535億千瓦時,同比增5.8%,增速同比提高6.2pct。2016年煤電發電量占全社會發電量65%,同比下降2.5pct,未來下降趨勢還會延續。
　　清算遺留項目,綠證值得期待,建議關注新能源板塊投資機會。近日,三部委聯合下發《關于開展可再生能源電價附加補助資金清算工作的通知》,將對可再生能源電價附加補助資金進行清算。清算遺留項目,彰顯可再生能源發展決心,綠證交易制度值得期待。短期來看,補貼的發放將使得電站運營商的大量應收款得到變現,改善現金流量表,提高裝機積極性;中長期來看,若綠證交易制度能順利推出,將解決困擾業界多年的補貼拖欠問題,風電、光伏等新能源行業有望維持平穩增長的趨勢。重點推薦:林洋能源。
　　隆基股份高層觀點
　　補貼這個問題，大家都一直很關心，補貼不兌現對收益會帶來不確定性。但目前而言國家依然在改善補貼，同時也在推綠證和配額制。短期內補貼問題不會很快解決，但是長期來看要有信心，而且目前國家有很多扶貧項目，解決力度和方案也值得關注。有人也會覺得補貼資金拖欠是否會影響電站建設，其實制造業的資金回收問題不大，一般也會晚2年左右，但政府也會解決這個問題。同時我們認為，今年下半年行業不會出現劇烈波動，整體市場保持平穩增長態勢。
　　本號觀點
　　首先，大家會覺得補助清算是一個大事。在其他行業其實也會做清算的。
　　(工信部公示2016年新能源汽車推廣應用補助資金清算情況統計。日前，根據財政部、工業和信息化部、科技部、發展改革委《關于2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》《關于開展2016年度新能源汽車補助資金清算工作的通知》要求，工業和信息化部裝備工業司委托工業和信息化部通信清算中心，開展2016年度新能源汽車推廣應用補助資金清算審核工作。5月16日，工業和信息化部通信清算中心組織專家對補助資金申請材料進行了技術審查，形成了《關于2016年度新能源汽車推廣應用財政補助資金清算審核初審報告》。)
　　沒錯，其他行業清算雖然也出現，但有人會說，畢竟涉及光伏的新能源補助資金清算，這次的時間跨度更久一點(2012年到2016年)。這可能也是“清理”文件的要點之一。如果是把過去都做一次清算，會讓人聯想到接下來三部委會干什么大事。可能性是有的，但另一種可能性是把老賬做一個了結，新賬重新來。
　　其次，有觀點也認為，由于此前補貼已有550億缺口，而未來每年還有450億的補貼需求，所以今后每年是900億補貼，該如何實現(數據驚人)。除了可再生能源附加之外，是否還有其他來源。而能借助的力量無非就是綠證和配額制度了。但綠證和配額制是否能完全填上補貼缺口，也不一定。
　　不過，上述觀點之外，我們還要補充一個想法---光伏技術的實現能力。目前阿布扎比和智利等地都出現了較低的電價競價(當然其中還有當地土地便宜、成本低等因素)，因此有理由相信，全面取消補貼或減少部分補貼等措施都是可能的，因為電價成本更低之后，補貼也就可有可無了。
　　話說回來，現在進入補貼名單的企業還是有盼頭的，ZF給你的相關補貼應會履行，但隨后更多的電站將會面臨補貼不足的問題，解決方式之一就是找更便宜、更高性價比的地區、光伏產品來建電站了。結論是，高效電池和優質硅片將是市場主流。