金風(fēng)科技風(fēng)場殘局：600MW自營風(fēng)電如何出手？

　　金風(fēng)科技(002202)的風(fēng)電場開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)或許正淪為一場自賣自夸的游戲。
　　日前，金風(fēng)科技董秘馬金儒表示：“公司風(fēng)電場的開發(fā)與銷售業(yè)績不錯，目前有所盈利。”這一說法延續(xù)了2012年半年報的披露口徑，該公司披露截至2012年6月30日，風(fēng)電場開發(fā)業(yè)務(wù)收入1.01億元，營業(yè)成本0.55億元，毛利率50.47%，同比增長15.22%。
　　2012年是風(fēng)電機(jī)組制造行業(yè)集體陷入虧損的一年，金風(fēng)科技尚能通過風(fēng)電場開發(fā)銷售獲得收益，令人刮目相看。
　　風(fēng)電場的開發(fā)與銷售是金風(fēng)科技創(chuàng)新的盈利模式，即將在風(fēng)電場項目建設(shè)中期或建成后出售該風(fēng)電場的股權(quán)，以實現(xiàn)項目收益及資本的回收。但這一模式需要占用大量資金，金風(fēng)科技必須為風(fēng)電場建設(shè)提供融資或擔(dān)保。
　　金風(fēng)科技還有一大塊業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電，通過經(jīng)營自建的風(fēng)電場獲利。金風(fēng)科技透露，截至目前，自建自營的風(fēng)電場裝機(jī)權(quán)益總量約為600MW，按照風(fēng)電場7000元到8000元/千瓦的投資成本估算，金風(fēng)科技目前自營風(fēng)電場的總資產(chǎn)約為42億元至48億元。
　　風(fēng)電場建成之后，如果不能及時出售，就只能自營發(fā)電。風(fēng)電發(fā)電效益不佳，金風(fēng)科技最終還是要通過出售風(fēng)電場來獲利。但現(xiàn)在的局面是：一方面風(fēng)電場的大量自營，另一方面卻是風(fēng)電場的熱銷，這兩個故事同時出現(xiàn)的可能性不大。
　　平安染指銷售
　　碧辟退出的金風(fēng)科技合資風(fēng)電項目，平安信托卻高溢價購入
　　金風(fēng)科技2007年上市后，就披露了風(fēng)電場開發(fā)銷售模式。
　　2008年1月18日，金風(fēng)科技的全資子公司北京天潤新能及天潤新能的子公司達(dá)茂旗天潤風(fēng)電與和英國碧辟可替代能源公司簽署協(xié)議。協(xié)議計劃將達(dá)茂天潤轉(zhuǎn)型為一家中外合資公司，以開發(fā)達(dá)茂風(fēng)電項目。當(dāng)時擬開發(fā)的達(dá)茂旗三期項目設(shè)計總?cè)萘繛?48.5MW，計劃的股權(quán)比例為天潤新能占51%，碧辟占49%。
　　合作之前，達(dá)茂天潤幾乎是個空殼，2007年底時，達(dá)茂天潤總資產(chǎn)只有1249.24萬元，凈利潤為負(fù)12.80萬元。
　　但僅僅10個月之后的2008年11月4日，金風(fēng)科技就宣布接到碧辟的通知，稱由于碧辟集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)生變化，碧辟管理層已決定停止其在亞洲的風(fēng)電業(yè)務(wù)，導(dǎo)致碧辟可替代能源公司在達(dá)茂項目上與金風(fēng)科技繼續(xù)合作。
　　此后，為了保住達(dá)茂項目，金風(fēng)科技開始了漫漫自建之路。2008年12月1日，金風(fēng)科技公告稱，為達(dá)茂天潤的貸款擔(dān)保3億元。2010年11月11日，金風(fēng)科技再次公告，因天潤新能“從事風(fēng)電場開發(fā)、建設(shè)及銷售，資金需求量較大”，再次向天潤新能提供不超過15.1億元的借款用于風(fēng)電開發(fā)。
　　在2010年的年報中，風(fēng)電場開發(fā)和銷售的收入尚顆粒無收。記者翻閱的歷史資料顯示，2010年上半年，達(dá)茂天潤僅實現(xiàn)營業(yè)收入2264.02萬元，凈利潤236.28萬元。但2010年6月末時，達(dá)茂天潤的總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)6.97億元。
　　近20億元的純投入令金風(fēng)科技的“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”開始受到質(zhì)疑，不過這種情況很快得到了改變。2010年12月16日，天潤新能與平安信托簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓達(dá)茂天潤49%的股權(quán)。