華銳風(fēng)電兩年股價(jià)猛跌75% 市值仍剩200億

 　　昔日的高價(jià)首發(fā)明星股衰落，既有行業(yè)方面因素，也有激進(jìn)擴(kuò)張因素
　　“小時(shí)了了，大未必佳”，用這來(lái)形容華銳風(fēng)電這兩年走過(guò)的路似乎再適合不過(guò)。這只昔日的高價(jià)首發(fā)明星股，在經(jīng)過(guò)了A股市場(chǎng)兩年的大浪淘沙后，如今僅存一身瘦骨嶙峋。
　　2011年1月13日，華銳風(fēng)電以每股90元的高價(jià)首發(fā)上市，創(chuàng)主板市場(chǎng)最高發(fā)行價(jià)紀(jì)錄，但當(dāng)天隨即破發(fā)收盤(pán)，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)81.37元，此后再也難以企及。
　　4月19日，華銳風(fēng)電收盤(pán)價(jià)5.41元(后復(fù)權(quán)23.34元)，相比發(fā)行價(jià)跌幅75%。
　　“這家公司基本已經(jīng)完了，前些年冒進(jìn)造成的質(zhì)量問(wèn)題基本把這家公司拖垮了。”“這么個(gè)垃圾公司還有200多億市值，我看再跌一半還嫌貴！”一些股票論壇上，投資者們對(duì)公司的看法相當(dāng)悲觀。
　　“公司上市時(shí)大盤(pán)處于相對(duì)高位，開(kāi)盤(pán)價(jià)也比較高；當(dāng)時(shí)是新能源概念，上市遭到了資金的炒作，這些因素都被消化完之后，加上行業(yè)的變革，股價(jià)不斷下行。”大同證券首席策略分析師胡曉輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》表示，華銳風(fēng)電的價(jià)值毀滅主要來(lái)源于行業(yè)的變遷，目前風(fēng)電設(shè)備行業(yè)也還在產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)中。
　　業(yè)績(jī)變臉，股價(jià)大跌
　　是什么原因?qū)е逻@個(gè)在上市之初賺足眼球的公司走上價(jià)值破滅的道路？
　　從公司披露的財(cái)報(bào)看，2009年歸屬上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為200.16%，2010年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為50.87%，而到了上市之后，公司僅在2011年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為正，2011年年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率迅速滑落到-72.84%，2012年三季報(bào)這一數(shù)據(jù)為-128.38%。
　　公司業(yè)績(jī)的一蹶不振給了市場(chǎng)對(duì)公司信心的毀滅性打擊。在看不到公司實(shí)質(zhì)性利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下，投資者只能用腳投票，公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)幾乎一直處于下跌通道，與大盤(pán)的走勢(shì)充分共振但一直跑輸大盤(pán)。
　　深究公司股價(jià)和業(yè)績(jī)下滑的原因，有行業(yè)方面的因素，更有公司激進(jìn)擴(kuò)張因素。
　　華銳風(fēng)電成立之初，靠的是引進(jìn)的1.5MW風(fēng)電機(jī)組技術(shù)，并通過(guò)迅速實(shí)現(xiàn)該機(jī)組的國(guó)產(chǎn)化、批量化生產(chǎn)，逐步搶占行業(yè)先機(jī)，并在2008年超越金風(fēng)科技成為中國(guó)最大的風(fēng)電機(jī)組生產(chǎn)企業(yè)。2010年躍居全球行業(yè)第二，占據(jù)11.1%的全球市場(chǎng)。
　　可以說(shuō)，在上市之前，華銳風(fēng)電的業(yè)績(jī)已經(jīng)達(dá)到了頂峰。但2011年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，原本依靠政府各類(lèi)扶持與鼓勵(lì)的風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)能過(guò)剩。
　　中國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量從2004年的74萬(wàn)千瓦，暴增到2012年的75324.2兆瓦。華銳風(fēng)電其間的擴(kuò)張也導(dǎo)致公司一直存在高存貨和高應(yīng)付賬款的問(wèn)題。存貨從2009年年報(bào)的78.43億元升到2012年三季報(bào)的85.23億元；應(yīng)付賬款也從74.85億元升到104.76億元。
　　當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始萎縮，公司的業(yè)績(jī)頹勢(shì)似乎變得不可挽回。2012年第三季度，華銳風(fēng)電首次出現(xiàn)虧損，期內(nèi)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.56億元。2012年業(yè)績(jī)預(yù)告全年虧損4.9億元左右。
　　機(jī)構(gòu)出逃，大股東財(cái)富縮水
　　從2009年最高盈利18.93億元到2012年的虧損4.9億元，華銳風(fēng)電3年間便價(jià)值毀滅。隨著公司價(jià)值隕落的，還有當(dāng)初看好公司的投資者。
　　華銳風(fēng)電首發(fā)上市時(shí)，網(wǎng)下打新的機(jī)構(gòu)配售結(jié)果為：49家機(jī)構(gòu)共持有公司股票0.21億股，截至去年三季報(bào)的十大流通股股東中已經(jīng)難覓這些機(jī)構(gòu)的身影。截至2012年三季報(bào)，再無(wú)機(jī)構(gòu)進(jìn)駐華銳風(fēng)電前十大流通股股東席位。
　　相對(duì)于出入自由的機(jī)構(gòu)，公司首發(fā)股東的財(cái)富縮水則顯得觸目驚心。從公司招股說(shuō)明書(shū)看，公司共有22家發(fā)起人股東，超過(guò)5%股份的發(fā)起人股東包括重工起重、天華中泰、FUTURE、西藏新盟、新華能起等5家，這些股東在公司上市3年內(nèi)不能減持公司股票。其中西藏新盟投資、瑞華豐能分別持有發(fā)行前1.05億股、3570萬(wàn)股。
　　對(duì)于持有華銳風(fēng)電的投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)下最關(guān)注的可能并不是公司價(jià)值毀滅的過(guò)程，而是華銳風(fēng)電能否枯木逢春。分析人士認(rèn)為還需看三方面的因素。
　　胡曉輝表示：“首先是風(fēng)電的建設(shè)要再次呈現(xiàn)景氣狀態(tài)，二是公司要走向國(guó)際化，在國(guó)際風(fēng)電建設(shè)的領(lǐng)域中占有更高的市場(chǎng)份額，這是開(kāi)源的過(guò)程；另一方面，公司利潤(rùn)下滑的主要原因是上市之后恰逢稀土價(jià)格上漲比較快，風(fēng)電電機(jī)成本的30%和稀土有關(guān)，公司風(fēng)電電機(jī)生產(chǎn)的利潤(rùn)遭到侵蝕，如果稀土價(jià)格下降，公司也能順利節(jié)流。”