華銳風電：“天價”風電隕落背后的經(jīng)營困局

　　對此，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧指出，華銳風電當初的發(fā)行價確實存在虛高，在他看來，根據(jù)2011年同類股票發(fā)行經(jīng)驗，華銳風電的發(fā)行價格應(yīng)該每股10元至20元之間這一價格區(qū)間比較合理。
　　盡管發(fā)行價高企，華銳風電仍超出市場預(yù)期募集資金90多億元，成為當年超募資金最多的上市公司。據(jù)了解，華銳上市時的市盈率是48倍，而同類風電企業(yè)在美國和中國香港市場的市盈率只有10倍左右。
　　彼時的風電行業(yè)和華銳風電，是否仍具有保薦機構(gòu)稱的“高成長性”?還是這其中有人為夸大行業(yè)前景、高估了公司的利潤和市盈率之嫌?
　　一位風電企業(yè)人士指出， 2010年風機價格已經(jīng)開始大幅下降，市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售量及銷售價格下降壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，當時整個風電行業(yè)產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)出現(xiàn)端倪。這種情況下華銳風電是否還能保持如此之高的市盈率和增長空間?在這位風電企業(yè)人士看來已經(jīng)不太現(xiàn)實，“華銳風電‘天價’發(fā)行的背后，是其大股東和保薦機構(gòu)等充分利用了國家定價機制、詢價機制、審批制度中的一些缺陷，并借由行業(yè)龍頭的光環(huán)進行炒作而制造的一個資本泡沫。”
　　“高成長”行業(yè)神話破滅
　　今年上半年以來，華銳風電高層頻頻換血，但企業(yè)內(nèi)部管理沒有實質(zhì)性改觀，高層對整個產(chǎn)業(yè)鏈的把握和規(guī)劃仍不明晰。
　　頗為諷刺的是，一向能夠把準政策脈搏的華銳風電，上市之后旋即遭遇行業(yè)“滑鐵盧”。
　　2011年上半年開始，由于市場競爭加劇、項目建設(shè)放緩、下游需求減弱等因素影響， 華銳風電、金風科技(002202.SZ)、東風電氣(600875.SH)等風機制造廠商業(yè)績普遍出現(xiàn)大幅下滑。
　　在這一輪行業(yè)拐點的沖擊下，華銳風電首當其沖。不僅業(yè)績大變臉，營業(yè)收入由2010年的203億元跌至2012年的40億元、凈利潤甚至虧損5.83億元。
　　誰也不曾想到，彼時“天價”發(fā)行的風電新貴，如今卻是如此不堪一擊，以至于經(jīng)過一輪行業(yè)洗牌，金風科技等企業(yè)一改頹勢，2013年一季度營收與凈利潤雙雙報喜的情勢下，華銳風電仍面臨著經(jīng)營虧損的窘境。
　　據(jù)華銳風電2013年一季報顯示，公司一季度營業(yè)收入為6.84億元，較上年同期減40.98%，凈利潤虧損高達2.49億元。
　　“這跟企業(yè)發(fā)展前期極速成長、盲目追求規(guī)模擴張之后留下的財務(wù)慣性有關(guān)。”在任浩寧看來，躥得最快也摔得最狠，在這一輪行業(yè)調(diào)整當中，華銳風電遭遇的經(jīng)營困境反映出企業(yè)自身的問題。
　　華銳風電的一位客戶曾經(jīng)告訴筆者：“我們的一個項目采用了他們3兆瓦的風機，但目前看來服務(wù)明顯跟不上。”在他看來，華銳風電自身的內(nèi)部管理、產(chǎn)品質(zhì)量、快速發(fā)展后的服務(wù)等短板逐漸暴露，特別是近年來風機吊裝事故、海外侵權(quán)糾紛、自曝財務(wù)失誤等負面信息爆發(fā)后，華銳風電要想重新贏得市場并非易事。
　　在2011年進入調(diào)整期的風電行業(yè)，在2012年依舊持續(xù)低迷。由于市場需求萎縮、行業(yè)競爭加劇，以致風電企業(yè)業(yè)績下滑、利潤大幅跳水，整個風電制造業(yè)面臨前所未有的考驗。對此，華銳風電方面也坦言，2012年下半年是公司成立以來最為困難的階段之一。
　　據(jù)任浩寧觀察，2013年上半年以來，華銳風電高層頻頻換血，但企業(yè)內(nèi)部管理沒有實質(zhì)性改觀，高層對整個產(chǎn)業(yè)鏈的把握和規(guī)劃仍不明晰。“同時，在市場危機情況下，華銳風電應(yīng)變能力不足，在銷售渠道拓展、去庫存以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整方面均沒有得到改善。”
　　2013年的華銳風電依然難言樂觀。
　　風電行業(yè)仍需“貓冬”
　　鑒于目前的限電形勢和行業(yè)發(fā)展階段，風電行業(yè)2005年至2009 年間爆發(fā)式增長的神話已經(jīng)破滅。然而，經(jīng)歷了兩年的行業(yè)低谷，在投資環(huán)境改善、行業(yè)洗牌加劇的背景下，風電制造業(yè)能否在2013年走出寒冬?