時代新材謀購德國ZF公司　上演跨國并購“蛇吞象”

　　曾經因高鐵“大躍進”而成就最牛湘股神話的時代新材(600458,股吧)，在劉志軍案發和高鐵“降溫”后，股價和業績雙雙從“神壇”跌落。不過，公司近期決計東山再起。記者近日獲悉，因資產重組停牌的時代新材，正謀劃“跨國蛇吞象”：洽購德國第三大汽車供應商ZFFriedrichshafenAG公司（下稱ZF公司）的橡膠和塑料業務部門。
　　“鐵路設備市場空間有限，而公司在這一塊的市場份額已經很高了，再怎么做，也很難有太大突破。因此從2011年開始，公司就有這種（并購）打算，只是一直在尋找合適的標的。”公司董秘季曉康向記者坦言。
　　時代新材在2009年至2010年開始史上第二次多元化擴張，先后進軍風電葉片、軍工、環保等領域，但受風電行業低迷等影響，轉型并未達到市場預期。公司寄望通過跨國并購打開新的業務空間。“鐵路設備市場份額始終有限，汽車減震降噪設備空間更大，而即將收購的德國公司是這個行業的龍頭。”時代新材董秘坦言收購初衷。
　　兩次多元化“失利”
　　時代新材主業為列車機車的減震降噪橡膠元件，但2002年上市后公司開始房地產、橡膠設備等多元投資，但由于主業基礎并不強大，多元化拓展導致盈利大幅下滑。公司2003年和2004年的營收分別為2.06億元、3.1億元，增幅達50.2%，而凈利潤卻從2003年的3067.71萬元劇減到2004年的236.52萬元，降幅達92.29%。
　　首次多元化戰略失敗后，公司將與主業無關的業務悉數剝離。其后更進軍高鐵行業。依托高鐵行業“大躍進”，公司業績狂飆突進。2008年至2010年，公司凈利潤同比增幅分別為35.5%、109.4%、108.9%。
　　高鐵業務的成功刺激著公司再次多元化擴張。自2009年開始，公司先后進軍風電、汽車減震元件、汽車非金屬零部件、環保裝備關鍵零部件等領域。
　　不過，轉型并未完全達到市場預期。特別是在2011年后高鐵投資減少、風電行業萎靡的情況下，時代新材業績陷于停滯。財報顯示，2011年、2012年、2013年1-6月，公司凈利潤分別為2.33億元、1.57億元、7757萬元，同比增速分別為16.9%、-32.3%、0.42%。
　　特別是風電業務，雖然公司向南車集團、東方電氣(600875,股吧)和華儀電氣(600290,股吧)等企業供貨，但在2012年營收卻同比大幅下滑32.7%。
　　“時代新材的多元化雖然與主業相關，但依然難以避免"完全競爭時代來臨，技術優勢稀釋加速"的產業瓶頸制約。”中信建投湖南總部研究總監劉亞輝直言分析。
　　“風電受行業影響，去年情況不太好，但今年已經有回暖跡象，至于軍工、環保等行業，公司還處在了解行業信息、熟悉行業規則的階段，短期內還沒有太多效益。”季曉康坦言。
　　跨國并購“蛇吞象”
　　不過，季曉康一再強調時代新材收購德國公司“并非一時頭腦發熱”，他透露，在列車機車減震降噪細分領域，目前時代新材的市場份額已經占到80%以上，“而公司正在做的動車減震降噪領域，一年做得好的話也就3-5個億的市場空間”。
　　相比之下，市場空間更大的是汽車減震降噪。資料顯示，汽車減震降噪元件廣泛應用于汽車駕駛室、發動機、底盤等汽車構成部分。記者獲得的資料顯示，時代新材此次準備并購的德國ZF公司是目前全球前十大、德國第三大汽車供應商，其核心主業為變速箱生產，橡塑部門只是其業務部門之一，目前這一部門在德國有三座工廠，分別是波恩、達默和Simmern。
　　數據顯示，ZF公司的橡塑部門2012年銷售收入為7.18億歐元（約合人民幣57.83億元），同比增長6%。而公司的橡塑業務在全球汽車減震降噪領域已經位居行業前三，其客戶幾乎囊括寶馬、奔馳、大眾、通用等所有歐美高端車品牌。
　　ZF公司此前通過德國媒體向外界證實，公司計劃出售其橡塑部門的早期階段，且正在考慮時代新材料的收購要約。如此次交易成功，對2012年營收37億元的時代新材來講，無異于一場跨國“蛇吞象”。
　　“ZF公司70%以上的營收來自汽車變速箱等核心主業，橡塑業務占其比例不到30%，公司近年計劃開發新產品，加強變速箱主業，因此打算剝離橡塑部門這一非核心主業。”熟悉此宗交易的內幕人士向記者透露。
　　資料顯示，目前ZF公司的橡塑部門產品有橡膠和塑料連接器，安全氣囊外殼，塑料復合踏板等，且其在中國已建有一個橡塑生產基地。“現在這個事正在談判中，我們希望在今年年內能有一個結果。”季曉康透露，并購的價格還沒有最終談好，且由于涉及跨國交易，后續的審批流程會較國內收購更長。