時代新材謀購德國ZF公司　上演跨國并購“蛇吞象”

　　曾經(jīng)因高鐵“大躍進(jìn)”而成就最牛湘股神話的時代新材(600458,股吧)，在劉志軍案發(fā)和高鐵“降溫”后，股價和業(yè)績雙雙從“神壇”跌落。不過，公司近期決計東山再起。記者近日獲悉，因資產(chǎn)重組停牌的時代新材，正謀劃“跨國蛇吞象”：洽購德國第三大汽車供應(yīng)商ZFFriedrichshafenAG公司（下稱ZF公司）的橡膠和塑料業(yè)務(wù)部門。
　　“鐵路設(shè)備市場空間有限，而公司在這一塊的市場份額已經(jīng)很高了，再怎么做，也很難有太大突破。因此從2011年開始，公司就有這種（并購）打算，只是一直在尋找合適的標(biāo)的。”公司董秘季曉康向記者坦言。
　　時代新材在2009年至2010年開始史上第二次多元化擴(kuò)張，先后進(jìn)軍風(fēng)電葉片、軍工、環(huán)保等領(lǐng)域，但受風(fēng)電行業(yè)低迷等影響，轉(zhuǎn)型并未達(dá)到市場預(yù)期。公司寄望通過跨國并購打開新的業(yè)務(wù)空間。“鐵路設(shè)備市場份額始終有限，汽車減震降噪設(shè)備空間更大，而即將收購的德國公司是這個行業(yè)的龍頭。”時代新材董秘坦言收購初衷。
　　兩次多元化“失利”
　　時代新材主業(yè)為列車機(jī)車的減震降噪橡膠元件，但2002年上市后公司開始房地產(chǎn)、橡膠設(shè)備等多元投資，但由于主業(yè)基礎(chǔ)并不強(qiáng)大，多元化拓展導(dǎo)致盈利大幅下滑。公司2003年和2004年的營收分別為2.06億元、3.1億元，增幅達(dá)50.2%，而凈利潤卻從2003年的3067.71萬元劇減到2004年的236.52萬元，降幅達(dá)92.29%。
　　首次多元化戰(zhàn)略失敗后，公司將與主業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)悉數(shù)剝離。其后更進(jìn)軍高鐵行業(yè)。依托高鐵行業(yè)“大躍進(jìn)”，公司業(yè)績狂飆突進(jìn)。2008年至2010年，公司凈利潤同比增幅分別為35.5%、109.4%、108.9%。
　　高鐵業(yè)務(wù)的成功刺激著公司再次多元化擴(kuò)張。自2009年開始，公司先后進(jìn)軍風(fēng)電、汽車減震元件、汽車非金屬零部件、環(huán)保裝備關(guān)鍵零部件等領(lǐng)域。
　　不過，轉(zhuǎn)型并未完全達(dá)到市場預(yù)期。特別是在2011年后高鐵投資減少、風(fēng)電行業(yè)萎靡的情況下，時代新材業(yè)績陷于停滯。財報顯示，2011年、2012年、2013年1-6月，公司凈利潤分別為2.33億元、1.57億元、7757萬元，同比增速分別為16.9%、-32.3%、0.42%。
　　特別是風(fēng)電業(yè)務(wù)，雖然公司向南車集團(tuán)、東方電氣(600875,股吧)和華儀電氣(600290,股吧)等企業(yè)供貨，但在2012年營收卻同比大幅下滑32.7%。
　　“時代新材的多元化雖然與主業(yè)相關(guān)，但依然難以避免"完全競爭時代來臨，技術(shù)優(yōu)勢稀釋加速"的產(chǎn)業(yè)瓶頸制約。”中信建投湖南總部研究總監(jiān)劉亞輝直言分析。
　　“風(fēng)電受行業(yè)影響，去年情況不太好，但今年已經(jīng)有回暖跡象，至于軍工、環(huán)保等行業(yè)，公司還處在了解行業(yè)信息、熟悉行業(yè)規(guī)則的階段，短期內(nèi)還沒有太多效益。”季曉康坦言。
　　跨國并購“蛇吞象”
　　不過，季曉康一再強(qiáng)調(diào)時代新材收購德國公司“并非一時頭腦發(fā)熱”，他透露，在列車機(jī)車減震降噪細(xì)分領(lǐng)域，目前時代新材的市場份額已經(jīng)占到80%以上，“而公司正在做的動車減震降噪領(lǐng)域，一年做得好的話也就3-5個億的市場空間”。
　　相比之下，市場空間更大的是汽車減震降噪。資料顯示，汽車減震降噪元件廣泛應(yīng)用于汽車駕駛室、發(fā)動機(jī)、底盤等汽車構(gòu)成部分。記者獲得的資料顯示，時代新材此次準(zhǔn)備并購的德國ZF公司是目前全球前十大、德國第三大汽車供應(yīng)商，其核心主業(yè)為變速箱生產(chǎn)，橡塑部門只是其業(yè)務(wù)部門之一，目前這一部門在德國有三座工廠，分別是波恩、達(dá)默和Simmern。
　　數(shù)據(jù)顯示，ZF公司的橡塑部門2012年銷售收入為7.18億歐元（約合人民幣57.83億元），同比增長6%。而公司的橡塑業(yè)務(wù)在全球汽車減震降噪領(lǐng)域已經(jīng)位居行業(yè)前三，其客戶幾乎囊括寶馬、奔馳、大眾、通用等所有歐美高端車品牌。
　　ZF公司此前通過德國媒體向外界證實(shí)，公司計劃出售其橡塑部門的早期階段，且正在考慮時代新材料的收購要約。如此次交易成功，對2012年營收37億元的時代新材來講，無異于一場跨國“蛇吞象”。
　　“ZF公司70%以上的營收來自汽車變速箱等核心主業(yè)，橡塑業(yè)務(wù)占其比例不到30%，公司近年計劃開發(fā)新產(chǎn)品，加強(qiáng)變速箱主業(yè)，因此打算剝離橡塑部門這一非核心主業(yè)。”熟悉此宗交易的內(nèi)幕人士向記者透露。
　　資料顯示，目前ZF公司的橡塑部門產(chǎn)品有橡膠和塑料連接器，安全氣囊外殼，塑料復(fù)合踏板等，且其在中國已建有一個橡塑生產(chǎn)基地。“現(xiàn)在這個事正在談判中，我們希望在今年年內(nèi)能有一個結(jié)果。”季曉康透露，并購的價格還沒有最終談好，且由于涉及跨國交易，后續(xù)的審批流程會較國內(nèi)收購更長。