金風科技:受益于風電行業復蘇,業績迎來大幅增長

　　一、 事件概述。

　　公司公告2013年業績預告,收入123.08億元,同比增長8.69%,歸屬于上市公司利潤4.28億元,同比增長179.41%。

　　二、 分析與判斷。

　　業績增長受益于國內風電市場復蘇。

　　國內風場盈利不斷提升,運營商2013年業績迎來拐點,傳導至設備廠商反應為風機招標價格上漲,公司毛利率不斷回升,我們認為2014年風場盈利性仍然處于景氣高點,今年風機價格有望繼續小幅上漲,同時公司受益于哈密-鄭州直流特高壓建成,哈密風電基地二期獲批,公司在近幾批招標中繼續領跑,預計出貨量在2014年迎來較快增長,看好風機業務在今年的表現。

　　風場儲備豐富,不斷貢獻業績。

　　公司子公司天潤新能上半年權益裝機605MW,權益在建量1.25GW,考慮到行業回暖加速和風場盈利大幅提升,我們認為上述指引略偏保守。若1.25GW全部建完,每年將帶來3.75億運營利潤,較目前業績有著大幅提升,看好公司風場裝機規模有望超預期。

　　行業轉暖,積極配置龍頭。

　　公司作為風機龍頭將充分受益行業轉暖,同時公司風場規劃有望進一步超預期,主營業務將迎來收入和盈利同步提升,而風場將帶來盈利快速增長。

　　在風電行業利好政策《國務院關于風電行業健康發展規劃》以及配額制尚未出臺前,我們建議積極配置行業龍頭公司。

　　三、 盈利預測與投資建議:我們預計2013-2014年EPS為0.15元、0.40元和0.56元,對應估值為64倍、24倍和17倍,作為行業龍頭未來存在進一步超預期可能,繼續維持強烈推薦投資評級。

　　四、 風險提示:國內政策不及預期、風機價格下滑。