天順風能:海上風塔和風電運營提升公司業績

　　行業轉暖,海上風塔下半年將開始批量供貨。預計14年全球風電裝機量將有15%的回升,預計海上風電特別是歐洲海上風電將迎來快速增長。海上風塔技術要求更高,公司瞄準行業發展態勢,募投海上風塔項目已于13年下半年建成,目前開始小批量供貨,海上風塔的盈利能力較強,預計14年下半年開始大規模交付,15年開上風塔交付量將迎來爆發式增長。受益于海上風塔的增長帶動,我們預測14-15年復合增速將達35%。
　　打造風電零部件供應鏈平臺,開拓新增長點,增強自身盈利能力。海外客戶對零部件的需求量大,公司順應行業的發展變化,公司著手打造風電零部件供應鏈平臺,一方面可以降低自身零部件的成本;另一方也將成為公司新的盈利增長點。
　　拓展清潔能源運營,具有資金優勢。公司目前全資持有廣西和吉林2個49.5MW的風電場項目,同時公司與北京宣力(公司持股45%)成立合資公司開發哈密300MW風電場項目和500MW尾氣發電項目。公司資金優勢將保證風電場開發的快速推進,14-15年預計并網風電總量分別為150MW和300MW,貢獻凈利潤分別為1100萬元和6500萬元。
　　盈利預測:預計13-15年每股收益分別為0.43,0.67和0.92元,當前股價對應2014和2015年年PE分別為3,1.58和10倍,給予“買入”評級。