金風(fēng)科技：定增實(shí)施員工持股計(jì)劃 利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

　　公司今日發(fā)布定增預(yù)案，擬以8.87元/股的發(fā)行價(jià)格，向公司高管及員工非公開(kāi)發(fā)行4095.30萬(wàn)股。通過(guò)此次定向發(fā)行實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)畫(huà)，一方面有利于激勵(lì)管理層及員工積極性;另一方面此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，改善短期償債壓力。公司風(fēng)機(jī)、風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)并舉，隨著風(fēng)機(jī)價(jià)格與風(fēng)電場(chǎng)不斷投產(chǎn)，作為國(guó)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)電全生命周期開(kāi)發(fā)企業(yè)，未來(lái)盈利水準(zhǔn)有望繼續(xù)大幅提升，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　預(yù)計(jì)公司14、15年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收171.63億元(YOY+39.4%)、218.75億元(YOY+27.5%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.21億元(YOY+302.4%)、22.70億元　　(YOY+31.9%)，EPS0.64、0.84元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15年動(dòng)態(tài)PE 為17X、13X，公司作為最具競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)電全生命開(kāi)發(fā)企業(yè)投資價(jià)值凸顯，維持“買入”建議，目標(biāo)價(jià)15.00元(2015年動(dòng)態(tài)PE18X);H股股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15年動(dòng)態(tài)PE 15X、11X，同樣給予“買入”建議，目標(biāo)價(jià)16.00HK$(對(duì)應(yīng)15年動(dòng)態(tài)PE15X)
　　正面激勵(lì)員工，利好公司發(fā)展：公司此次面向重要高層管理人員和公司員工的定增實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)畫(huà)，有利于激勵(lì)員工，充分發(fā)揮工作人員的主觀能動(dòng)性，利好公司發(fā)展。此外鎖定期3 年，充分表明員工對(duì)公司發(fā)展信心，支持公司發(fā)展戰(zhàn)略。
　　發(fā)行資金改善短期償債壓力：本次擬募集資金總額預(yù)計(jì)約為3.63 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司模擬資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)下降0.61pct 至62.04%;募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，將有利于改善公司的短期償債能力。
　　H1 毛利率大幅回升，全年業(yè)績(jī)超預(yù)期成定局：公司H1 綜合毛利率30.7%，同比提升11.8pct，主要是由于風(fēng)機(jī)及零部件毛利率(26.4%)同比提升10.2pct。風(fēng)機(jī)毛利率大幅提升在于風(fēng)機(jī)價(jià)格回升與成本下降。受益風(fēng)機(jī)盈利的大幅提升，公司Q1-3 凈利潤(rùn)指引中預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)500-550%，全年業(yè)績(jī)超預(yù)期成定局。
　　在手訂單飽滿，市場(chǎng)份額領(lǐng)先：截至14 年6 月30 日，公司在手總訂單8.90GW，較去年同期增加0.8GW，并再創(chuàng)歷史新高。公司是風(fēng)機(jī)制造標(biāo)桿企業(yè)，13 年公司國(guó)內(nèi)市占率23%，較第二名領(lǐng)先14 個(gè)百分點(diǎn);14H1公司出貨量942MW，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額20%，下半年是出貨高峰，全年預(yù)計(jì)對(duì)外銷售風(fēng)機(jī)3.5~3.8GW，加上對(duì)自身風(fēng)電場(chǎng)0.7-1.0GW 裝機(jī)預(yù)計(jì)，全年市占率將突破25%，進(jìn)一步確立王者地位。
　　加大風(fēng)電運(yùn)營(yíng)投入，提升盈利能力：截止H1，公司風(fēng)電場(chǎng)專案累計(jì)裝機(jī)容量1844.5MW，其中權(quán)益裝機(jī)容量1422.45MW;在建風(fēng)電場(chǎng)專案累計(jì)裝機(jī)容量451MW，其中權(quán)益裝機(jī)容量446.05MW。公司上半年投運(yùn)權(quán)益風(fēng)電裝機(jī)0.6GW，下半年預(yù)計(jì)能新投運(yùn)風(fēng)場(chǎng)裝機(jī)0.3GW。基于公司全生命周期開(kāi)發(fā)理念，未來(lái)公司將加大對(duì)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的投入，預(yù)計(jì)14、15 年分別新增風(fēng)電場(chǎng)1GW，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)毛利率(60-70%)遠(yuǎn)高于風(fēng)機(jī)及零部件毛利率(20-25%)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)加大有利于提升盈利能力和估值水準(zhǔn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司14、15 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收171.63 億元(YOY+39.4%)、218.75 億元(YOY+27.5%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.21 億元(YOY+302.4%)、22.70億元(YOY+31.9%)，EPS0.64、0.84 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15 年動(dòng)態(tài)PE 為17X、13X，公司作為最具競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)電全生命開(kāi)發(fā)企業(yè)投資價(jià)值凸顯，維持“買入"建議，目標(biāo)價(jià)15.00 元(2015 年動(dòng)態(tài)PE18X);H 股股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15 年動(dòng)態(tài)PE 15X、11X，同樣給予“買入"建議，目標(biāo)價(jià)16.00HK$(對(duì)應(yīng)15 年動(dòng)態(tài)PE15X)