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金風科技:定增實施員工持股計劃 利好公司長遠發(fā)展

2014-09-15 來源:中財網(wǎng) 瀏覽數(shù):560

  公司今日發(fā)布定增預案,擬以8.87元/股的發(fā)行價格,向公司高管及員工非公開發(fā)行4095.30萬股。通過此次定向發(fā)行實現(xiàn)員工持股計畫,一方面有利于激勵管理層及員工積極性;另一方面此次募集資金扣除發(fā)行費用后全部用于補充流動資金,改善短期償債壓力。公司風機、風電場開發(fā)并舉,隨著風機價格與風電場不斷投產(chǎn),作為國內(nèi)最具競爭力的風電全生命周期開發(fā)企業(yè),未來盈利水準有望繼續(xù)大幅提升,值得重點關注。
  預計公司14、15年分別實現(xiàn)營收171.63億元(YOY+39.4%)、218.75億元(YOY+27.5%),實現(xiàn)凈利潤17.21億元(YOY+302.4%)、22.70億元  (YOY+31.9%),EPS0.64、0.84元,當前股價對應14、15年動態(tài)PE 為17X、13X,公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯,維持“買入”建議,目標價15.00元(2015年動態(tài)PE18X);H股股價對應14、15年動態(tài)PE 15X、11X,同樣給予“買入”建議,目標價16.00HK$(對應15年動態(tài)PE15X)
  正面激勵員工,利好公司發(fā)展:公司此次面向重要高層管理人員和公司員工的定增實現(xiàn)員工持股計畫,有利于激勵員工,充分發(fā)揮工作人員的主觀能動性,利好公司發(fā)展。此外鎖定期3 年,充分表明員工對公司發(fā)展信心,支持公司發(fā)展戰(zhàn)略。
  發(fā)行資金改善短期償債壓力:本次擬募集資金總額預計約為3.63 億元,扣除發(fā)行費用后將全部用于補充公司流動資金。本次非公開發(fā)行完成后,公司模擬資產(chǎn)負債率預計下降0.61pct 至62.04%;募集資金用于補充流動資金,將有利于改善公司的短期償債能力。
  H1 毛利率大幅回升,全年業(yè)績超預期成定局:公司H1 綜合毛利率30.7%,同比提升11.8pct,主要是由于風機及零部件毛利率(26.4%)同比提升10.2pct。風機毛利率大幅提升在于風機價格回升與成本下降。受益風機盈利的大幅提升,公司Q1-3 凈利潤指引中預計凈利潤同比增長500-550%,全年業(yè)績超預期成定局。
  在手訂單飽滿,市場份額領先:截至14 年6 月30 日,公司在手總訂單8.90GW,較去年同期增加0.8GW,并再創(chuàng)歷史新高。公司是風機制造標桿企業(yè),13 年公司國內(nèi)市占率23%,較第二名領先14 個百分點;14H1公司出貨量942MW,預計市場份額20%,下半年是出貨高峰,全年預計對外銷售風機3.5~3.8GW,加上對自身風電場0.7-1.0GW 裝機預計,全年市占率將突破25%,進一步確立王者地位。
  加大風電運營投入,提升盈利能力:截止H1,公司風電場專案累計裝機容量1844.5MW,其中權益裝機容量1422.45MW;在建風電場專案累計裝機容量451MW,其中權益裝機容量446.05MW。公司上半年投運權益風電裝機0.6GW,下半年預計能新投運風場裝機0.3GW。基于公司全生命周期開發(fā)理念,未來公司將加大對風電場運營的投入,預計14、15 年分別新增風電場1GW,風電場運營毛利率(60-70%)遠高于風機及零部件毛利率(20-25%)風電場運營加大有利于提升盈利能力和估值水準。
  盈利預測:預計公司14、15 年分別實現(xiàn)營收171.63 億元(YOY+39.4%)、218.75 億元(YOY+27.5%),實現(xiàn)凈利潤17.21 億元(YOY+302.4%)、22.70億元(YOY+31.9%),EPS0.64、0.84 元,當前股價對應14、15 年動態(tài)PE 為17X、13X,公司作為最具競爭力的風電全生命開發(fā)企業(yè)投資價值凸顯,維持“買入"建議,目標價15.00 元(2015 年動態(tài)PE18X);H 股股價對應14、15 年動態(tài)PE 15X、11X,同樣給予“買入"建議,目標價16.00HK$(對應15 年動態(tài)PE15X)

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