【事件】
近日,發改委正式發布了陸上風電上網電價調整方案,將第一類、二類、三類資源區風電標桿上網電價每千瓦時降低2分錢,調整后的標桿上網電價分別為每千瓦時0.49元、0.52元和0.56元。與此同時,第四類資源區風電標桿上網電價維持現行每千瓦時0.61元不變。上述規定適用于2015年1月1日以后核準的陸上風電項目,以及2015年1月1日前核準但于2016年1月1日以后投運的陸上風電項目。
【點評】
電價下調方案低于預期,對風電場盈利影響減弱。與2014年9月份的征求意見會上普遍下調2~4分錢的方案相比,最終結果的下調幅度減少很多。而根據我們的測算,以1類風區為例,按風場造價7500/KW、30%自有資金投入、發電上網2500小時、不考慮碳排放收益的情況下計算,當上網電價為0.51元/度時,其總資金IRR為11.14%,自有資金IRR為14.40%;下調2分錢后,當上網電價為0.49元/度時,其總資金IRR為10.47%,自有資金IRR為10.92%。電價下調2分錢之后,收益率明顯下降,但較之前下調4分錢的不利影響已減弱很多。此外,從時間上來看,正式方案在2015年初即出臺,給風電安裝預留了一年的充足時間,這可以有效保障在2015年1月1日之前核準的項目在年底之前搶裝完成。
2015年將上演搶裝行情。截止2013年底,我國風電累計核準項目規模達到137.65GW,累計裝機容量為90.8GW;2014年第四批項目計劃核準27.60GW,預計累計裝機容量為108.8GW。由此計算,在2015年1月1日之前核準未投運的項目規模可能在56GW左右。第二、三、四批核準項目中,大約有82%容量屬于第四類風區,前三類風區的容量大致有14.36GW。如果按此比例推算,上述56GW已核準但未投運的項目中可能有10GW屬于前三類風區,而這些項目勢必會爭取在2015年建成投運。因此,2015年風電行業將出現搶裝行情,我們預計全年新增裝機量可能在23GW左右,比2014年約增長21%。今后,由于第四類風區電價并未下調,在融資成本下降、碳減排收益和可再生能源電力配額考核辦法等方面促進下,我們認為風電行業仍能維持穩定發展。
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