事件描述
天順風能發布2014年業績快報，報告期內實現營業收入14.01億元，同比增長8.54%;歸屬母公司凈利潤1.75億元;EPS為0.42元。公司此前3季報預計2014年實現凈利潤1.55-1.90億元，符合預期。
其中，4季度實現收入3.05億元，同比增長38.63%，環比下降24.84%;歸屬母公司凈利潤0.35億元，同比增長77.94%，環比下降5.85%;4季度EPS為0.09元，3季度為0.09元。
事件評論
傳統陸上風塔業務平穩，盈利能力穩定。公司業績符合此前3季報預期，全年收入與利潤仍主要由傳統風塔業務，整體維持平穩，收入同比增長8.54%，營業利潤率為13.81%，同比2013年的15.33%小幅下降1.52個百分點。
海上風電業務元年進度略低于預期，2015年有望快速增長。相比陸上風電，海上風塔由于自然環境更為惡劣且不易維修，從而對質量、品牌等要求更高，市場拓展相對困難且進入后具有一定粘性。公司憑借陸上風塔長期積累的生產經驗與品牌效應，強勢進入海上風塔業務，并陸續獲得西門子、阿爾斯通等大型企業試用訂單，不過由于認證等時間相對較長，海上風塔元年進入仍低于此前預期。但是，目前公司試訂單已順利完成，且反響良好，我們判斷公司海上風塔2015年有望放量，為風塔主業帶來業績增量。
轉型風電運營方向明確，預計年均開發規模超過300MW。目前公司明確轉型風電運營，并借助北京宣力獲取風電場資源：1)其全資擁有的哈密300MW風電項目預計將于年內開工，年底之前并網，明年開始年貢獻利潤1.5-2億元。2)公司計劃年均開發規模超過300MW，未來3-5年裝機超過2GW，利潤規模也將遠超現有風塔主業。3)北京宣力在新疆、內蒙等地擁有風電項目儲備約為2GW，有助于天順逐步實現轉型目標。近期，公司大股東通過大宗交易的模式，將700萬股公司股票轉讓給北京宣力，從而綁定北京宣力利益，為在風電場開發運營領域繼續深化合作奠定扎實基礎。
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