事件:公司近日公布2014年年報,收入約44.2億元,同比增約28.5%;歸屬于母公司凈利潤約1.5億元,同比增約41.0%;EPS約0.38元。公司擬以期末股本約40000萬股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元(含稅)。
其中,第4季度收入約達(dá)15.9億元,同比增約36.7%;歸母凈利潤約8054萬元,同比增約193.2%;EPS約為0.20元。
點(diǎn)評:
風(fēng)電需求強(qiáng)勁復(fù)蘇,公司風(fēng)機(jī)葉片收入、盈利增幅顯著,預(yù)計市場占有率進(jìn)一步提升。
2014年公司風(fēng)機(jī)葉片的經(jīng)營主體中材葉片實(shí)現(xiàn)收入約25.0億元,同比增約53.0%;占公司總收入比重約達(dá)56%,同比提升約9個百分點(diǎn)。
2014年中材葉片實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.9億元,達(dá)2008年以來的最高水平;凈利率約11.5%,同比增約5.4個百分點(diǎn)。
預(yù)計2014年行業(yè)新增風(fēng)電裝機(jī)容量約20GW,依此估算公司風(fēng)機(jī)葉片市場占有率約23%,同比提升約4個百分點(diǎn)。
受油價下跌、競爭加劇影響,天然氣氣瓶銷量同比略降,國內(nèi)價格下滑,全年虧損額較大。
2014年公司天然氣氣瓶銷量約25.0萬只,同比降約1.9%。
全年來看,公司天然氣氣瓶的主要經(jīng)營實(shí)體蘇州有限虧損約8406萬元,虧損為07年以來的最高水平。
膜材料產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長,覆膜濾料在電力除塵領(lǐng)域取得積極進(jìn)展。
2014年公司加大膜材料的市場開拓力度,收入同比增約24.3%;在山東購建高端化纖氈生產(chǎn)線,大力拓展電力除塵市場。
2015年公司業(yè)績?nèi)杂型S持較高增速。
2015年風(fēng)機(jī)葉片有望維持強(qiáng)勁增長勢頭。風(fēng)電上網(wǎng)電價下調(diào),而2016年1月1日之前投運(yùn)的風(fēng)電項目仍可享受此前較高的標(biāo)桿電價,因而2015年的搶裝態(tài)勢是可預(yù)見的;預(yù)計全年風(fēng)電新增裝機(jī)容量約25GW,同比增約25%。公司產(chǎn)品、資金實(shí)力強(qiáng),仍將獲得超越行業(yè)的增長。
天然氣氣瓶業(yè)務(wù)2015年迎來改善契機(jī)。天然氣供需結(jié)構(gòu)調(diào)整、價格并軌等因素或?qū)Ⅱ?qū)動其價格的進(jìn)一步下調(diào),其應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性將得到加強(qiáng),氣瓶需求大概率將企穩(wěn)回升。
公司發(fā)展戰(zhàn)略契合新能源、新材料、節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)方向,新興業(yè)務(wù)試點(diǎn)看點(diǎn)足。
公司正積極推進(jìn)鋰電池隔膜的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化,其產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)項目預(yù)計2015年建成投產(chǎn);同時開啟新能源汽車動力鋰電池隔膜的研發(fā)工作。
水務(wù)板塊從再生水回用領(lǐng)域入手,山東壽光項目在2014年第4季度轉(zhuǎn)入運(yùn)營階段,未來“以點(diǎn)帶面”、向其他區(qū)域延伸值得期待。
首次給予公司“增持”評級。
作為中材股份旗下的新材料平臺,未來儲備豐富的新材料技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化值得期待。
公司國有持股比例高,未來國企改革空間大。
預(yù)計公司2015-2017年EPS分別約為0.52、0.63、0.73元,3月20日收盤價對應(yīng)PE分別約為32、26、23倍。給予公司2015年35倍PE,目標(biāo)價18.23元,“增持”評級。
