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融資渠道未全開(kāi) 華銳風(fēng)電涅槃重生仍待考

2015-05-14 來(lái)源:北京商報(bào) 瀏覽數(shù):313

  中國(guó)風(fēng)電企業(yè)的代表華銳風(fēng)電處于經(jīng)營(yíng)困境中,其盈利前景似乎仍遙不可及。
  曾經(jīng)被陰霾籠罩的華銳風(fēng)電(601558)終于迎來(lái)了幾縷陽(yáng)光。由于2014年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了盈利,華銳風(fēng)電不僅擺脫了暫停上市的危機(jī),而且從今日起,該公司的兩只債券11華銳01、11華銳02也將恢復(fù)上市。債券恢復(fù)上市利于改善公司的融資環(huán)境,這對(duì)于正處于經(jīng)營(yíng)困境中的華銳風(fēng)電來(lái)說(shuō),無(wú)疑是一大利好。不過(guò),盡管如此,從目前華銳風(fēng)電的基本面來(lái)看,該公司想獲得重生可能并不容易。
  業(yè)績(jī)緊張:主業(yè)虧損局面未變
  華銳風(fēng)電昨日公告稱,上交所同意公司的兩只債券于5月14日恢復(fù)上市,債券簡(jiǎn)稱由“銳01暫停”、“銳02暫停”變更為“11華銳01”、“11華銳02”。一周前,華銳風(fēng)電剛撤銷了退市風(fēng)險(xiǎn)警示,如今,該公司的兩只債券也恢復(fù)上市,可謂雙喜臨門。對(duì)此,山東神光金融研究所解讀道,“華銳風(fēng)電債券恢復(fù)上市有助于公司融資環(huán)境的改善,促進(jìn)公司走出困境”。換句話說(shuō),華銳風(fēng)電2015年的經(jīng)營(yíng)或許值得期待。
  今日華銳風(fēng)電的兩只債券恢復(fù)上市,這距離2014年5月12日上交所暫停它們上市正好是一年時(shí)間。那么,這一年來(lái),華銳風(fēng)電的基本面是否真的得到很好的改善呢?
  按照年報(bào)顯示,華銳風(fēng)電2014年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8072萬(wàn)元,這是該公司自2012年來(lái)首次扭虧。然而,需要直視的是,其實(shí)華銳風(fēng)電主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損的局面并沒(méi)有改變,該公司2014年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)依然巨虧9.04億元,公司是在將被暫停上市的危急關(guān)頭,通過(guò)處置債權(quán),即轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款、轉(zhuǎn)回計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備等方式將業(yè)績(jī)扭虧為盈,從而避免了暫停上市的危機(jī)。當(dāng)然,華銳風(fēng)電也在控制費(fèi)用支出,該公司2014年的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)合計(jì)支出9.74億元,較上年減少近4億元,也為公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了不少力量。
  華銳風(fēng)電業(yè)績(jī)緊張的情況在今年一季報(bào)也得到了體現(xiàn)。今年一季度,該公司的業(yè)績(jī)虧損加劇,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2.45億元,較上年多虧損5100萬(wàn)元。
  經(jīng)營(yíng)艱難:去年沒(méi)接到新訂單
  從種種跡象來(lái)看,華銳風(fēng)電2015年的經(jīng)營(yíng)可能并不會(huì)比2014年輕松。按照公司在今年一季報(bào)中的說(shuō)法,公司目前執(zhí)行的項(xiàng)目大部分將在2015年下半年完成風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的吊裝,導(dǎo)致2015年上半年可確認(rèn)的收入較少,而各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支又較2014年同期預(yù)計(jì)降幅有限,因此公司預(yù)測(cè)2015年1-6月的累計(jì)凈利潤(rùn)依然為虧損。在分析人士看來(lái),如果不出意料的話,華銳風(fēng)電2015年上半年的業(yè)績(jī)可能會(huì)比2014年還難看。
  事實(shí)上,北京商報(bào)記者從華銳風(fēng)電的2014年年報(bào)中也看到,該公司在去年幾乎沒(méi)有接到什么新訂單。針對(duì)該問(wèn)題,記者咨詢了一位業(yè)界人士,他指出,大型制造業(yè)的訂單一般執(zhí)行期比較長(zhǎng),如果去年沒(méi)有接到新訂單,就意味著未來(lái)一兩年的營(yíng)收可能極其有限,因?yàn)橹荒芸繄?zhí)行以前的訂單獲得收入。另一位業(yè)界人士也警示道,“沒(méi)有新訂單的話,要看以前的訂單是否滿足今年的生產(chǎn)需要,如果生產(chǎn)能力不足,再多的訂單也沒(méi)用。反之就危險(xiǎn)了”。其實(shí),華銳風(fēng)電也坦言,公司2014年市場(chǎng)開(kāi)拓舉步維艱,未能獲得新增訂單或新中標(biāo)項(xiàng)目,在手訂單執(zhí)行率低,中標(biāo)未簽約項(xiàng)目訂單轉(zhuǎn)化率低。年報(bào)顯示,2014年華銳風(fēng)電在手訂單的執(zhí)行比率僅為21.37%,尚未執(zhí)行完畢的在手訂單還有2488.5MW。
  根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2014年華銳風(fēng)電國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)及市場(chǎng)份額排名下降至第十名,而在上市之前,該公司的市場(chǎng)占有率位居行業(yè)第一。如果訂單得不到充實(shí)、市場(chǎng)得不到開(kāi)拓,華銳風(fēng)電市場(chǎng)份額進(jìn)一步下滑的可能性會(huì)越來(lái)越大。
  不過(guò),一位接近華銳風(fēng)電的人士也指出,因2015年風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整和行業(yè)持續(xù)回暖的驅(qū)動(dòng),風(fēng)電行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)“搶裝潮”,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)容量會(huì)突破2500萬(wàn)千瓦,這對(duì)華銳風(fēng)電是個(gè)難得的發(fā)展良機(jī),華銳風(fēng)電能否抓住時(shí)機(jī)在2015年實(shí)現(xiàn)逆襲也值得期待。
  融資受限:難以從銀行貸款
  雪上加霜的是,華銳風(fēng)電的融資渠道也似乎開(kāi)始不再通暢,這可能將加劇該公司的經(jīng)營(yíng)困境。
  北京商報(bào)記者查閱華銳風(fēng)電的報(bào)表發(fā)現(xiàn),該公司2014年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-12.62億元,這意味著公司在去年的還款金額要多于借款金額。對(duì)此,公司解釋稱“主要系本期償還了應(yīng)付債券和銀行借款,本期無(wú)新增的對(duì)外融資所致。”的確,記者從華銳風(fēng)電的資產(chǎn)負(fù)債表中也看到,公司的長(zhǎng)期借款和短期借款這一項(xiàng)均顯示為零,這反映出兩個(gè)信息,一是以前的借款已經(jīng)還清,二是公司在2014年沒(méi)有任何借款。
  華銳風(fēng)電在2014年沒(méi)有任何借款,只有兩種邏輯可以解釋,一是公司資金充足,不需要借款;二是公司借不到款。而第一種解釋顯然不符合華銳風(fēng)電的現(xiàn)狀,該公司去年還曾因?yàn)榇嬖趥膬陡秹毫Χ奶幈疾ǎ罱K只能向富海新能、大連匯能轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款,并以低于賬面值的方式向相關(guān)客戶回收貨款,才得以如期完成債券本息的兌付工作。“華銳風(fēng)電的主業(yè)已經(jīng)連續(xù)多年虧損,資金入不敷出,對(duì)融資的需求是非常大的。”一位證券從業(yè)人員在接受北京商報(bào)記者咨詢時(shí)指出。那么也就是說(shuō),華銳風(fēng)電很可能是因?yàn)榻璨坏藉X才出現(xiàn)2014年沒(méi)有任何借款的情形。

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