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融資渠道未全開 華銳風(fēng)電涅槃重生仍待考

2015-05-14 來源:北京商報 瀏覽數(shù):314

  中國風(fēng)電企業(yè)的代表華銳風(fēng)電處于經(jīng)營困境中,其盈利前景似乎仍遙不可及。
  曾經(jīng)被陰霾籠罩的華銳風(fēng)電(601558)終于迎來了幾縷陽光。由于2014年業(yè)績實現(xiàn)了盈利,華銳風(fēng)電不僅擺脫了暫停上市的危機,而且從今日起,該公司的兩只債券11華銳01、11華銳02也將恢復(fù)上市。債券恢復(fù)上市利于改善公司的融資環(huán)境,這對于正處于經(jīng)營困境中的華銳風(fēng)電來說,無疑是一大利好。不過,盡管如此,從目前華銳風(fēng)電的基本面來看,該公司想獲得重生可能并不容易。
  業(yè)績緊張:主業(yè)虧損局面未變
  華銳風(fēng)電昨日公告稱,上交所同意公司的兩只債券于5月14日恢復(fù)上市,債券簡稱由“銳01暫停”、“銳02暫停”變更為“11華銳01”、“11華銳02”。一周前,華銳風(fēng)電剛撤銷了退市風(fēng)險警示,如今,該公司的兩只債券也恢復(fù)上市,可謂雙喜臨門。對此,山東神光金融研究所解讀道,“華銳風(fēng)電債券恢復(fù)上市有助于公司融資環(huán)境的改善,促進公司走出困境”。換句話說,華銳風(fēng)電2015年的經(jīng)營或許值得期待。
  今日華銳風(fēng)電的兩只債券恢復(fù)上市,這距離2014年5月12日上交所暫停它們上市正好是一年時間。那么,這一年來,華銳風(fēng)電的基本面是否真的得到很好的改善呢?
  按照年報顯示,華銳風(fēng)電2014年實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為8072萬元,這是該公司自2012年來首次扭虧。然而,需要直視的是,其實華銳風(fēng)電主營業(yè)務(wù)虧損的局面并沒有改變,該公司2014年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤依然巨虧9.04億元,公司是在將被暫停上市的危急關(guān)頭,通過處置債權(quán),即轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款、轉(zhuǎn)回計提的壞賬準備等方式將業(yè)績扭虧為盈,從而避免了暫停上市的危機。當(dāng)然,華銳風(fēng)電也在控制費用支出,該公司2014年的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用三項合計支出9.74億元,較上年減少近4億元,也為公司的業(yè)績貢獻了不少力量。
  華銳風(fēng)電業(yè)績緊張的情況在今年一季報也得到了體現(xiàn)。今年一季度,該公司的業(yè)績虧損加劇,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.45億元,較上年多虧損5100萬元。
  經(jīng)營艱難:去年沒接到新訂單
  從種種跡象來看,華銳風(fēng)電2015年的經(jīng)營可能并不會比2014年輕松。按照公司在今年一季報中的說法,公司目前執(zhí)行的項目大部分將在2015年下半年完成風(fēng)力發(fā)電機組的吊裝,導(dǎo)致2015年上半年可確認的收入較少,而各項費用開支又較2014年同期預(yù)計降幅有限,因此公司預(yù)測2015年1-6月的累計凈利潤依然為虧損。在分析人士看來,如果不出意料的話,華銳風(fēng)電2015年上半年的業(yè)績可能會比2014年還難看。
  事實上,北京商報記者從華銳風(fēng)電的2014年年報中也看到,該公司在去年幾乎沒有接到什么新訂單。針對該問題,記者咨詢了一位業(yè)界人士,他指出,大型制造業(yè)的訂單一般執(zhí)行期比較長,如果去年沒有接到新訂單,就意味著未來一兩年的營收可能極其有限,因為只能靠執(zhí)行以前的訂單獲得收入。另一位業(yè)界人士也警示道,“沒有新訂單的話,要看以前的訂單是否滿足今年的生產(chǎn)需要,如果生產(chǎn)能力不足,再多的訂單也沒用。反之就危險了”。其實,華銳風(fēng)電也坦言,公司2014年市場開拓舉步維艱,未能獲得新增訂單或新中標項目,在手訂單執(zhí)行率低,中標未簽約項目訂單轉(zhuǎn)化率低。年報顯示,2014年華銳風(fēng)電在手訂單的執(zhí)行比率僅為21.37%,尚未執(zhí)行完畢的在手訂單還有2488.5MW。
  根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會統(tǒng)計,2014年華銳風(fēng)電國內(nèi)新增裝機及市場份額排名下降至第十名,而在上市之前,該公司的市場占有率位居行業(yè)第一。如果訂單得不到充實、市場得不到開拓,華銳風(fēng)電市場份額進一步下滑的可能性會越來越大。
  不過,一位接近華銳風(fēng)電的人士也指出,因2015年風(fēng)電標桿上網(wǎng)電價的調(diào)整和行業(yè)持續(xù)回暖的驅(qū)動,風(fēng)電行業(yè)可能會出現(xiàn)“搶裝潮”,預(yù)計國內(nèi)新增裝機容量會突破2500萬千瓦,這對華銳風(fēng)電是個難得的發(fā)展良機,華銳風(fēng)電能否抓住時機在2015年實現(xiàn)逆襲也值得期待。
  融資受限:難以從銀行貸款
  雪上加霜的是,華銳風(fēng)電的融資渠道也似乎開始不再通暢,這可能將加劇該公司的經(jīng)營困境。
  北京商報記者查閱華銳風(fēng)電的報表發(fā)現(xiàn),該公司2014年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.62億元,這意味著公司在去年的還款金額要多于借款金額。對此,公司解釋稱“主要系本期償還了應(yīng)付債券和銀行借款,本期無新增的對外融資所致。”的確,記者從華銳風(fēng)電的資產(chǎn)負債表中也看到,公司的長期借款和短期借款這一項均顯示為零,這反映出兩個信息,一是以前的借款已經(jīng)還清,二是公司在2014年沒有任何借款。
  華銳風(fēng)電在2014年沒有任何借款,只有兩種邏輯可以解釋,一是公司資金充足,不需要借款;二是公司借不到款。而第一種解釋顯然不符合華銳風(fēng)電的現(xiàn)狀,該公司去年還曾因為存在債券的兌付壓力而四處奔波,最終只能向富海新能、大連匯能轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款,并以低于賬面值的方式向相關(guān)客戶回收貨款,才得以如期完成債券本息的兌付工作。“華銳風(fēng)電的主業(yè)已經(jīng)連續(xù)多年虧損,資金入不敷出,對融資的需求是非常大的。”一位證券從業(yè)人員在接受北京商報記者咨詢時指出。那么也就是說,華銳風(fēng)電很可能是因為借不到錢才出現(xiàn)2014年沒有任何借款的情形。

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