編者按:21世紀經濟報道記者對比梳理發現,雖然“十二五”規劃第五批風電項目核準計劃比往年大大增加,但是增量主要在棄風率低的區域——中部、東部和南部,而對于棄風率高的“三北”地區,并沒有給予太多的名額。
5月20日,國家能源局發布《關于進一步完善風電年度開發方案管理工作的通知》,棄風限電比例超過20%的地區不得安排新的風電建設項目。這是面對一季度創歷史新高的18%平均風電棄風率,國家政策層面做出的反應。
然而,近期公布的“十二五”規劃第五批風電項目核準計劃卻表明,一大批新的風電項目即將上馬。該計劃顯示,新核準的風電項目達3400萬千瓦,將創下25%的增速,增速為歷批次最高。前四批核準項目每次均未超過2800萬千瓦,3400萬千瓦。
巨大的風電核準計劃剛出臺,便遭遇現實難題——風電難以上網及居高不下的棄風率。
一方面是風電項目不停地上馬和擴容,另一方面是風電并網運行難度加大、棄風限電形勢嚴峻。是否應該在此背景下大幅擴大風電裝機容量?引起業界爭議。“解決風電上網的過程跟風電裝機擴大的過程可以并行不悖。”5月22日,能源經濟學博士、卓爾德(北京)環境研究與咨詢中心首席能源經濟師張樹偉向21世紀經濟報道記者表示。
21世紀經濟報道記者采訪了解到,新增項目主要集中在棄風率較低但需求較大的云南、山東等地,但棄風率較高的“三北”地區幾無增量項目。同時,通過設置20%棄風率高壓線、配額制、特高壓等政策將促進棄風現象的解決。
擴張還是延緩?
爭論集中在風電擴容與風電上網之間的矛盾。國家能源局官網顯示,去年,風電的裝機容量已占全國發電機組裝機總容量的7%,然而風電上網發電量卻只占總發電量的2.78%。有業內人士指出,現存的裝機容量條件下,來風好于往年都會增加風電并網的壓力:如果大規模上馬新項目,會給風電并網造成更大的壓力,使風電棄風限電的形勢更加嚴重,因此有業內人士建議應該延緩風電擴張的節奏。
對此,張樹偉向21世紀經濟報道記者表示,他的研究團隊表明,即便現存的電網完全不變,接納超過10%電量的風電與5%電量的光伏都沒有問題。
公開信息顯示,2014年風電上網電量1534億千瓦時,只占全部發電量的2.78%,距離10%的可容量還有很大差距。此外,“十二五”規劃的目標是:到2020年,風電并網裝機容量將達2億千瓦。而截至今年3月底,風電累計并網容量僅剛剛超過1億千瓦。
因此,他認為,風力建設是十分必要的,只是在“可行性”方面需要完善。
在“可行性”方面,他撰文指出,從短期看,應當改變調度優先次序、模擬市場競價行為,基于本地資源稟賦、技術特點以及社會經濟形態下做出“最優”選擇;從中期看,明確風電的發展是目標,而其他的基礎條件,包括電網基礎設施在內,都需要提升以滿足風電發展的途徑;從長期看,建立電力市場,建立激勵相容的風電發展的系統支持體系。
低棄風區的新增項目
國家能源局的數據顯示,2015年一季度風電棄風率高達18%。能源局對此的分析是:一方面由于來風好于去年同期,客觀上增加了并網運行和消納的壓力;另一方面是因為全國電力需求放緩、風電本地消納不足以及部分地區配套電網建設與風電建設不協調等原因所致。
實際上,18%棄風率比2012年17.12%的棄風率還要高0.8個百分點。因此,有業內人士提出質疑:既然棄風率已經如此之高,為什么風電項目還要擴容?
一位不愿透露姓名的電力行業分析師也對21世紀經濟報道記者表示,“現在已經出臺了政策,棄風率達20%的地方不再安排新項目,而現在棄風限電主要是西北和東北,但這次新批的項目主要在中南部這些沒有棄風且需求也大的地方。”
21世紀經濟報道記者對比梳理了第五批計劃和第四批計劃中各省市的新核準項目的規模(如圖)分布發現,第五批計劃增量主要源于云南、山東、江蘇、湖北等中部、東部和南部省(區市),尤其是云南和江蘇,實現了從零到200萬千瓦以上,一躍成為排名第二、第四的省(區市);而第四批中占重要分量的新疆(含兵團)、寧夏、遼寧、河北等“三北”省(區市)卻在第五批中不見蹤影。
換言之,雖然“十二五”規劃第五批風電項目核準計劃比往年大大增加,但是增量主要在棄風率低的區域——中部、東部和南部,而對于棄風率高的“三北”地區,并沒有給予太多的名額。
一直以來,“三北”地區就是棄風率最高的地區。一季度的最新數據顯示,東北地區棄風率達到33%;西北和華北地區分別為20%和27.89%;全國棄風率最高的省份為吉林和遼寧,分別達到58%和35%。以上區域和省份的棄風率均高于20%。也就不難理解為什么第五批中很難見到他們的身影。
“所以這次的核準,不是單純地增加量,是由全盤考量的。”前述行業分析師對21世紀經濟報道記者表示。
高棄風率的解決之道
雖然新上馬項目大多位于低棄風率的地區,但是“三北”地區風電并網困難和棄風限電問題亦亟待解決。“現在問題主要出在缺乏顯性的競爭機制,調度不獨立,調度原則標準不符合整體效率最大化的價值標準,風電事實上在為火電讓路。這是存在巨大的整體效率損失。”張樹偉對21世紀經濟報道記者說。
據他介紹,對于風電企業和火電企業而言,風電的出售價格實際高于后者,但是對于電網公司來說,購買風電是按照火電標桿電價去購買的,因差額部分由可再生能源附加賬戶支付。因此,風電給火電讓路并非因為價格差異。
張樹偉撰文指出,讓風電還是火電上網并不是由獨立的調度機構決定,而是由省級政府決定。
21世紀經濟報道記者了解到,省級政府之所以讓風電給火電讓路,是出于不同的考慮。事實上,以往在三北地區,常以取暖火電更穩定“保民生”為由,限制風電發電。
張樹偉認為,即便是為了保障民生,必須公開調度負荷數據,并且證明在必須運行的情況下,風電的技術潛力已經沒有了才讓火電優先于風電。
對于風電并網困難和棄風嚴重的根源在于行政干預調度這一觀點,另一不愿透露姓名的行業分析師表示認同。“實際上這個問題已經在解決了,國家出于環保的考慮,促進新能源發展,政策上的支持會使得棄風狀況有所好轉”。他說。
他介紹,風電的宏觀規劃和政策會促使棄風限電改善。具體而言,有四項政策措施支撐:棄風限電比例超20%的地區不安排新項目;可再生能源配額制即將實施等;等到2017年特高壓建成之后,北電南送可以變成現實,北方巨大的風電資源可以運到南方來消納;風力資源大省也有多樣的就近消化、風電供熱等嘗試。
“不僅如此,電改也將幫助新能源行業,如果新能源的補貼降低了,比如風電2020年的上網價格將與火電一樣,風電就能更好地與火電在市場上競爭,促使風電消納。”前述行業分析師表示。
金風科技風機龍頭歸來發力風電場運營
金風科技002202
研究機構:中投證券分析師:張鐳撰寫日期:2015-01-22
投資要點:
公司是國內風機制造龍頭企業,受益行業景氣度提升。隨著并網消納問題的好轉,運營商的投資熱情不斷高漲,下游需求持續好轉,同時風機制造行業競爭環境轉為良性,供需力量共同促使風電行業景氣度提升,中游風機制造公司迎來發展機遇。
搶裝催動短期行情,收益率保障長期增長。短期來看,由于風電上網電價的下調,2015年風電行業將迎來搶裝,新增裝機容量有望達到24GW,行情可期。長期來看,風電項目自有資金內部收益率仍維持在10%以上,若棄風率降至5%以內,該收益率還將上行2%左右,風電運營仍具備吸引力。
公司依靠“產品結構、質量、服務和區位因素”捍衛自身國內風機制造霸主地位,還憑借”認證和經驗”開拓海外市常公司風機質量受到管理部門和業界的認可,更是通過建設全國服務網絡增強自身競爭力,加之其在大本營”三北“地區的區位優勢,公司不斷搶占更多國內市場份額。同時,公司較早開拓海外市場,大量的海外認證和豐富的項目經驗是其攻城略地的護身符。
公司風電場投資步伐加快,轉型風電運營商。公司轉變發展戰略,加大對風電場開發項目的投資力度,風電運營業務將成為公司業績的重要支柱,我們估計2015到2017年,公司新增并網容量分別為800MW、700MW、700MW。
業績步入上行通道,給予”強烈推薦“評級。公司業績自2011年之后經歷了兩年半的低谷期,于2013年下半年有所好轉,并在2014年取得高增長。我們認為風電行業在2015年將延續前期投資熱情,公司業績處于上行通道,而股價仍處于相對低位,因此我們給予“強烈推薦”評級。預測2014~2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元,股價驅動力是風機制造業務業績的持續向好和風電場運營的不斷發力。
風險提示:電網建設進度低于預期;公司風電場投資力度低于預期
東方電氣
公司是我國最大的發電設備制造企業之一,主要從事水力發電機組、燃煤發電機、燃氣發電機、核電汽輪發電機和交直流電機及控制裝置的生產及銷售。憑借長期的生產經驗和技術實力,公司發電設備產量已超過美國通用電氣(GE),躍居世界第一位。2007年公司定向增發3.67億股,用以購買東方電氣集團持有的東方鍋爐68.05%股權和東方汽輪機100%股權,屆時東方電氣集團將一舉實現火電、水電、核電、風電、氣電“五電并舉”主業資產整體上市,達到集團公司優質資產的有效整合。
華儀電氣與北控水務達成戰略合作環保業務取得新進展
華儀電氣600290
研究機構:申萬宏源分析師:孔凌飛,武夏,余文俊撰寫日期:2015-01-29
投資要點:
公司公告與北控水務、國觀智庫達成戰略合作協議:公司將與北控水務一起研發和制造基于污水治理、煙氣治理、土壤治理的環保一體化設備,共同開拓溫州本地乃至浙江和全國范圍內的農村中小水務、河道生態修復與治理、污泥處理、工業污水處理、市政給排水工程、農村污水治理、污水管網建設和維護、海水淡化等環保業務,并參與溫州本地乃至浙江和全國范圍內市政水處理設施的PPP資產收購和經營業務。國觀智庫作為雙方的投資并購顧問,將為雙方提供顧問服務,加快環保資產收購力度。本協議有效期3年,自2015年1月10日起至2018年1月10日止。
綁定北控水務有助于公司環保業務實現加速發展。北控水務集團有限公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團,業務涵蓋原水、市政給水/排水/再生水/管網、工業給水/廢水處理、污泥處置、海水淡化、固廢處理、環境綜合整治領域,北控水務是目前全亞洲市政水日處理規模最大的企業。與北控水務達成戰略合作有利于公司在環保業務方面迅速獲取實質進展,公司在浙江省當地的項目資源以及設備制造優勢也可以與北控水務的項目運營經驗形成良性互補。
引入外腦,提升行業競爭力以及并購資源獲取能力。北京國觀智庫投資有限公司,是國內知名的戰略型民間智庫,一直致力于環保產業、新能源行業、智能電網、海洋經濟、國際市場投資機會與風險等領域的研究。合作三方未來將共建地區性乃至全國性的投資、運營平臺,并借助甲乙雙方覆蓋全盛全國、全球的營銷網絡、商會資源和融資能力,共同投資和運營全國范圍內的水務、環衛項目,擴大環保產業項目庫,延伸環保產業合作鏈,加大環保資產收購力度。
維持盈利預測,維持“買入”評級。考慮到目前該戰略合作還停留在前期階段,我們暫時不調整對公司未來三年的盈利預測,預計2014-2016年公司實現每股收益0.40元、0.56元和0.83元,2013-2016年復合增長率114%,目前對應2014年26倍、2015年18倍PE。假設考慮增發股本攤薄的影響,則2014-2016年EPS為0.27、0.37、0.56元。
公司此次的戰略合作對未來環保業務的發展意義重大,且公司股價仍處于增發預案價格附近。我們維持對公司的“買入”評級,12個月目標價14元,對應2015年25倍PE。
海潤光伏:增發募資為電站業務奠定基礎
海潤光伏600401
研究機構:宏源證券分析師:王靜,胡穎,楊培龍,徐超撰寫日期:2014-09-16
海潤光伏發布公告,公司非公開發行4.925億股已經發行完成,興業全球基金、國泰基金、匯添富基金、東海基金、財通基金、華夏基金、中信證券、海通證券、南京瑞森投資以及華夏人壽保險等10家投資機構獲得配售,配售價格為7.72元,募集資金凈額37.17億元。非公開發行成功為公司電站業務奠定基礎:本次募集的資金將用于羅馬尼亞光伏電站項目、晶硅電池技術研發中心建設、年產2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴建項目及貸款償還。我們的點評如下:
制造業方面:公司近兩年已經實現了多晶硅硅片的擴建,目前擁有1.5GW的電池片、1GW的組件產能,上半年實現組件出售543MW,雖然募投項目中有2016噸多晶硅錠的生產,但考慮到多晶硅產品目前的市場格局,有可能會將這部分募集資金變更到電站業務方面,而制造業的產能將可能短期內會維持穩定;
電站開發及建設:公司2014年計劃實現電站開發800MW,其中分布式200MW,海外80MW,2015年實現1GW電站開發,國內分布式400MW,地面電站400MW,海外電站200MW。公司管理層從事多年的光伏業務,國內獲取路條的能力強,項目儲備豐富,此次非公開發行成功,為公司光伏電站的建設奠定基礎,項目投資建設如虎添翼;
電站運營:公司目前持有光伏電站共235MW,海外電站165MW。2014年、2015年公司仍計劃以電站建設的EPCBT等方式為主,不會持有太多電站,但發展到2016年以后,公司將會實現戰略轉型,電站建設業務轉向電站運營,電站規模預期能達到3GW,成為國內光伏電站運營的能源供應商;
財務費用:公司近年來財務費用一直偏高,2013年全年達到了3.3億財務費用,而2014年上半年的財務費用則接近2億,此次募集資金將償還一部分銀行借款,有望緩解公司的財務負擔,提升償債能力。
盈利預測及投資評級:除了非公開發行募集的資金37.17億元,同時公司拿到中國銀行、交通銀行新給予授信額度200億元,為發展奠定基礎。考慮到非公開增發對業績的攤薄,我們調整公司2014-2016EPS為0.33元、0.53元和0.69元,維持“增持”評級。
億晶光電
公司是中國第一家在上海A股上市的純太陽能電池組件生產企業,是一家專業從事光伏發電產品的研發、生產和銷售的高新技術企業,集晶棒拉制、硅片切割、電池制備、組件封裝和光伏發電系統為一體,具有年產單(多)晶太陽能電池組件1000MW的生產能力。億晶光電先后建立了江蘇省(億晶)光伏工程研究院、江蘇省太陽能用材料工程技術研究中心、組件實驗室和電池實驗室(其中組件實驗室獲得了VDE的TDAP認證)江蘇省企業技術中心、國家博士后科研工作站。除此之外,億晶光電與上海交通大學以及江蘇大學共建了聯合研發中心和產學研基地。隨著大批專業人才的加入,億晶光電實現了跨越式發展,并形成了較強的研發實力。
公司先后被評為江蘇省高新技術企業、國家火炬計劃重點高新技術企業、江蘇省百強民營科技企業、常州市五星級企業、科技部國際科技合作基地等。公司還被國家科學技術部命名為“國際科技合作基地”。09年公司由原來福布斯“2008中國潛力企業榜”第13位躍居第2位,居全國入選的光伏企業首位。目前,研發中心承擔多項國家級科技研發項目,擁有多項專利成果。通過不斷的技術創新,億晶光電電池組件產品的性能和質量不斷提高,“EGingPV”已經成為國內外光伏行業的知名品牌。
中利科技:電站銷售帶動業績扭虧全年目標推進順利
中利科技002309
研究機構:長江證券分析師:鄔博華撰寫日期:2014-08-12
事件描述
中利科技發布2014年中報,報告期內實現收入36.88億元,同比增長27.58%;歸屬母公司凈利潤0.33億元,去年同期為負;EPS為0.06元。其中,2季度實現收入22.24億元,同比增長71.79%;歸屬母公司凈利潤1.46億元;2季度EPS為0.26元,1季度為0.20元。
事件評論
上半年實現去年遺留的甘肅119.5MW電站銷售,貢獻利潤約2億元。公司2013年底實現甘肅179.5MW光伏項目銷售,但由于電站在2013年底未完全實現并網,因此并未確認收益。上半年,甘肅179.5MW電站中119.5MW(嘉峪關49.5MW、金昌70MW)實現收入確認,預計貢獻利潤2.13億元(179.5MW共對應約3.2億元利潤),帶動公司上半年同比實現扭虧。從分產品收入看,公司上半年實現電站銷售收入8.85億元,同比增長41.92%,毛利率同比上升15.35個百分點至27.50%;實現光伏組件及電池片收入4.19億元,同比下降28.88%,毛利率同比上升12.21%個百分點至21.56%。
資源與資金優勢明顯,全年電站開發目標順利推進。2014年公司計劃實現電站開發600MW,出售500MW。相比其他企業,公司電站開發優勢明顯:1)具備電纜、光伏電池與組件等產能,在電站開發成本控制方面具備產業鏈優勢;2)制造業帶動其與地方政府的長期合作關系,公司在西部地區獲取項目資源能力較強。上半年,公司累計獲批光伏電站項目480MW,集中在寧夏、甘肅、新疆等地區;3)公司增發募集資金12.18億元,同時與國開行青海分行簽署50億融資總量支持的戰略合作協議,解決后期電站開發資金問題;4)電站收購方明確,電站開發確定性高。目前公司電站主要出售招商新能源與常州中巨(公司持股20%),與電站收購方具有穩定的合作關系,電站出售確定性高。
受益4G建設,傳統電纜業務穩步增長。受益于4G建設等,公司線纜板塊業務實現穩步增長。上半年通信業務整體實現收入9.34億元,同比增長12.55%;毛利率為15.50%,維持平穩。其中,光纜業務實現收入3.37億元,同比增長99.39%,毛利率同比上升3.82%至11.27%;阻燃耐火軟電纜實現收入13.31億元,同比增長31.14%,毛利率同比下降0.41%至17.27%。
給予推薦評級。年中開始,各地地面電站路條發放加快,公司電站獲取、開發進度推進順利,為后續轉讓奠定良好基礎。我們預計公司2014、2015年實現EPS為1.09、1.49元,對應當前PE為18、13倍,給予推薦評級。
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