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龍源電力2015年上半年業績穩健

2015-07-16 來源：龍源電力瀏覽數：1162

15 年上半年盈利同比增長 40%。我們預測公司 15 年上半年盈利同比增長 40%，主要是因為風電發電量同比增長 26%，且火電發電量同比增長5.6%，而今年以來煤價下跌 23.8%。

　　東方風電網：龍源電力公告6月份風電利用小時數同比增長26%，拉動15年上半年利用小時數同比增速由15年1-5月的4.8%加快至7.5%。情況好于我們的預期。除風電發電量增長28.6%以外，公司火電業務也將對15年上半年業績形成強勁支撐，這是因為火電發電量同比上升了5.6%，而今年以來煤價下跌了23.8%。我們認為 15 年上半年預期盈利 40%的增長將對 14 倍 2015 年預期市盈率的估值提供強勁的基本面支持。我們維持買入評級，并預測這家風電龍頭企業將繼續受益于風電利用小時數的回升、財務成本的削減以及煤價的疲軟。

　　支撐評級的主要因素

　　6 月份風電利用小時數同比反彈 26%。分地區來看，大多數省份的利用小時數同比強勁反彈，但受棄風問題影響的甘肅、新疆和吉林除外。由于我國進入低風速期，利用小時數月環比下滑，但在河北、寧夏、云南、貴州和東北地區的帶領下公司利用小時數同比大幅反彈。

　　15 年上半年盈利同比增長 40%。我們預測公司 15 年上半年盈利同比增長 40%，主要是因為風電發電量同比增長 26%，且火電發電量同比增長5.6%，而今年以來煤價下跌 23.8%。

　　評級面臨的主要風險

　　可再生能源組合標準（ RPS）政策出臺可能再次推后。

　　估值

　　我們的目標價 9.52 港幣是根據折現現金流模式得出，加權平均資本成本為 8.3%，永續增長率為 3%，對應 17.2 倍 2015 年預期市盈率和 15.3倍 2016 年預期市盈率。

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