華銳風電逆勢巨虧：頻繁換帥 內部危機重重

　　今年剛完成摘帽，前三季度卻再現12.6億元的巨虧，剛踏出退市鬼門關的華銳風電(601558)頭上的達摩克利斯之劍又開始懸起，雖說保殼還為時尚早，但是扭虧仍舊成為華銳風電未來的首要任務。作為曾經的風電行業大佬，華銳風電的上市之旅就像是一場噩夢，不僅把華銳風電從“大佬”的神壇拉了下來，甚至在巨虧的泥潭中越陷越深。尤其在風電行業普遍回暖的情況下，華銳風電卻依然在虧損泥潭中舉步維艱。
　　逆勢巨虧
　　華銳風電的三季報可謂讓投資者徹底地喪失了信心。三季報顯示，華銳風電前三季度實現營業收入約6.46億元，而這一數字去年同期為29.7億元，同比下滑了約-78.23%。與此同時華銳風電前三季度凈利潤為-12.6億元，較去年同期公司-5.36億元的虧損額度進一步擴大。由此可見，華銳風電今年的虧損已成大概率事件，而且伴隨著的還有營業收入的大幅縮水。
　　昔日的行業頂級大佬華銳風電，曾擁有過無數個榮譽的光環，“國內第一家自主開發、設計、制造和銷售適應全球不同風資源和環境條件的大型陸地、海上和潮間帶風電機組的專業化高新技術企業”、“第一家完成了擁有自主知識產權的中國首臺5MW及6MW風電機組的研發和生產”……然而，這家在2011年上市的公司，在上市一年后便開始了業績大變臉之旅，而且虧損程度之深就如同公司曾經股價的狂瀉一般，讓投資者始料未及。
　　上市對于華銳風電而言，似乎是一場噩夢。因為在上市的前兩年，公司的業績十分搶眼。2009年和2010年，華銳風電的營業收入分別為137億元和203億元，凈利潤分別為28億元和41.4億元，然而在2011年上市的當年，華銳風電的營業收入就降為95.1億元，凈利潤降至5.99億元。然而，這還只是噩夢的開始。2012-2014年，華銳風電的營業收入又下滑了一個臺階，分別為40.2億元、36.1億元和36.2億元，對應實現的凈利潤則分別為虧損5.83億元、虧損37.6億元和8073萬元，雖然在去年公司實現盈利，但是扣非后的當年凈利潤依然為虧損9.05億元。
　　需要注意的是，華銳風電在巨虧泥潭中越陷越深的時候，風電行業卻在持續回暖。東吳證券在近期的一份研究報告中稱，近期國內風電市場投資建設持續回暖，2013年和2014年新增裝機量分別為1684萬千瓦和1981萬千瓦，創歷史新高。全球風電裝機量于2014年徹底回暖，年新增裝機量為4730萬千瓦。而同屬風電行業的其他上市公司業績也都與華銳風電的連續虧損有著很大的不同。以金風科技為例，今年前三季度實現營業收入約185億元，同比增長了約74.61%，實現凈利潤約21.1億元，同比增長約76.4%。與華銳風電營收一路下滑不同，金風科技的營業收入從2011年的128億元，已經增長至去年的177億元，對應的凈利潤也由6.07億元變為去年的18.3億元。
　　“近年來風電行業在回暖，相關行業公司的業績都有不同程度的回升，華銳風電的逆勢虧損有些想不通。”一位熟悉風電行業的投資者如是說。而經濟學家宋清輝也認為，在行業回暖的前提下，華銳風電卻虧損加劇，很可能是公司方面出了問題。
　　雖然業績連續巨虧，但是華銳風電仍在趕時髦。據媒體報道，華銳風電集團總裁徐東福曾在近期表示，華銳風電已制定了基于風機全壽命周期管理的“互聯網+智慧風能”的發展戰略。不過，在業內人士看來，忙著搞“互聯網+”概念的前提，應該是把業績搞上去。“在虧損的情況下搞這種時髦概念，是在炒概念吧。”一位資深業內人士稱。
　　內部危機
　　三季報顯示，公司在主營實現毛利潤9315萬元的基礎上，凈利潤卻虧損12.6億元，華銳風電曾在半年報中總結虧損原因稱，“公司獲取新訂單困難重重，在手訂單執行率較低；公司目前資金周轉依然相對困難，銀行授信額度尚未恢復，銷售回款緩慢、實收比例存在大幅降低的風險”。
　　而這也表明了華銳風電目前面臨的主要困境：信譽危機、壞賬風險和自身工作效率低。信譽危機體現在公司在獲取新訂單上比較困難，2015年上半年，華銳風電只與內蒙古能源發電投資集團新能源有限公司簽訂新訂單 201MW，其他再無。沒有新訂單，就沒有營業收入的增加，新訂單貧瘠在公司營業收入上得到了充分體現，2015年前三季度華銳風電共實現營業收入6.46億元，而這個數字在2014年還是29.66億元。
　　實際上，華銳風電的主營毛利率要遠低于其他同類上市公司，而這也成為公司業績連續不佳的原因之一。今年以來，華銳風電的平均毛利率在13%-14%左右，而金風科技的毛利率則在27%-30%左右，而這也直接決定了公司業績上的巨大差距。