麥格理：不看煤電看好風(fēng)電和核電 薦華潤(rùn)電力

　　麥格理近期發(fā)表研報(bào)表示，將調(diào)整對(duì)中國(guó)電力股的喜好順序，華潤(rùn)電力為首選，基于該公司管理者承諾股息和可能比同行更快推出實(shí)現(xiàn)可再生能源多樣化。該行稱，對(duì)中國(guó)水力發(fā)電前景看好，優(yōu)于燃煤發(fā)電，但因2016年上半年收益波動(dòng)仍不穩(wěn)定，水力發(fā)電廠受制于基期過高效應(yīng)，給予該公司“跑贏大市”評(píng)級(jí)。 　　
　　該行維持華電國(guó)際“跑贏大市”評(píng)級(jí)，鑒于其較低的估值及較同行更好的地域開拓。維持大唐、華能“中性”評(píng)級(jí)，但是華能國(guó)際、華電、大唐表現(xiàn)不佳評(píng)級(jí)為“跑輸市場(chǎng)”。
　　
　　該行認(rèn)為電力仍舊企業(yè)仍面臨結(jié)構(gòu)挑戰(zhàn)：利用小時(shí)數(shù)持續(xù)惡化及繼續(xù)增加直供電的比例。如2016年上半年利用率按年下跌，盡管下半年將會(huì)有所反彈，因今年夏季天氣炎熱。該行將2016年電力需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從2.4%提高到3.6%，但是這還不足以解決產(chǎn)能過剩的情況。另一方面，燃煤發(fā)電商向預(yù)期下半年直接銷售量將會(huì)提升(包括市場(chǎng)銷售)，這將降低混合關(guān)稅(基準(zhǔn)+直銷)。 　　
　　該行預(yù)計(jì)下半年獨(dú)立發(fā)電企業(yè)理論收益持續(xù)收窄，電企難以再節(jié)省燃料成本，成本上升成為下半年最大的隱憂。該行相信電企，電價(jià)將進(jìn)一步降低，預(yù)計(jì)電力銷售收入(減去燃料成本)將會(huì)收窄。
　　
　　該行預(yù)計(jì)燃煤發(fā)電商下半年股價(jià)在短期內(nèi)可能出現(xiàn)波動(dòng)。另外，對(duì)于2017基準(zhǔn)關(guān)稅前景的看法，因發(fā)改委推出的煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)與現(xiàn)貨價(jià)格保持一致，根據(jù)現(xiàn)貨煤炭歷史數(shù)據(jù)相關(guān)性，估計(jì)2016年現(xiàn)貨煤炭?jī)r(jià)格估計(jì)395元/噸，該行預(yù)計(jì)平均價(jià)格將會(huì)下降30元/噸，不應(yīng)該引發(fā)關(guān)稅審查。如果現(xiàn)貨價(jià)格低于預(yù)期或相關(guān)因素改變，降低關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加。
　　
　　麥格理表示不看好中國(guó)燃煤發(fā)電商，較看好風(fēng)能和核能發(fā)電公司。