華銳風(fēng)電近日發(fā)布2017半年報(bào)，報(bào)告顯示，歸屬上市公司股東的凈利潤4.3億元，同比增加188.77%，成功扭虧為盈。然而營業(yè)收入同比減少83.41%，只有不到2500萬元，扣非凈利潤-2.3億元，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-6633萬元，均表明公司目前仍然處于困境當(dāng)中。風(fēng)能觀察者在此解讀華銳風(fēng)電2017年半年報(bào)。
瀕臨退市的華銳風(fēng)電居然賺了4.34億！上半年都做了什么？
公司業(yè)務(wù)與行業(yè)地位介紹
公司主要從事兆瓦級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的設(shè)計(jì)、制造、銷售和運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括 1.5MW、 2MW、3MW、5MW、6MW 系列陸地、海上和潮間帶風(fēng)力發(fā)電機(jī)組。根據(jù)MAKE發(fā)布的2016年中國風(fēng)機(jī)制造商市場份額與排名，華銳風(fēng)電排在十名以外，公司在半年報(bào)中并沒有透露新增訂單，并且公司特別說明，營業(yè)收入變動(dòng)原因主要系本期無風(fēng)力發(fā)電機(jī)組吊裝，可見目前公司的風(fēng)電機(jī)組業(yè)務(wù)極其艱難。華銳風(fēng)電曾經(jīng)是國內(nèi)風(fēng)電龍頭企業(yè)，為粉飾上市首年業(yè)績，華銳風(fēng)電通過偽造單據(jù)等方式在2011年度提前確認(rèn)收入，虛增2011年利潤總額2.78億元，此后華銳風(fēng)電開始走下坡路，不斷陷入輿論漩渦之中。中報(bào)第94頁，公司合并報(bào)表主營收入只有825萬元；中報(bào)第122頁，母公司主營業(yè)務(wù)收入和成本均為零，這在上市公司財(cái)報(bào)中是極其罕見的。
深陷泥潭，訴訟不斷，華銳風(fēng)電為風(fēng)機(jī)質(zhì)量買單
公司在“經(jīng)營情況的討論與分析”中，用相當(dāng)大的段落陳述公司為擺脫經(jīng)營困境作出的種種努力，風(fēng)能觀察者認(rèn)為公司主要的經(jīng)營成果如下：
1、成立了出質(zhì)保/回款專項(xiàng)小組，積極與客戶溝通協(xié)調(diào)，同時(shí)提升運(yùn)維服務(wù)品質(zhì)。顯而易見的是，如果已執(zhí)行的訂單機(jī)組沒有出質(zhì)保，公司就不能結(jié)清款項(xiàng)，更不可能獲得新增訂單；要順利回款，就必須提高機(jī)組可靠性，提高機(jī)組運(yùn)維質(zhì)量。上半年應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)35.50億元，與去年同期相比大幅下降。在公司營收幾乎可以忽略的狀況下，應(yīng)收賬款回收可以說是公司持續(xù)經(jīng)營下去的唯一源泉。
2、盤活閑置資產(chǎn)。公司與大連重工•起重集團(tuán)有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將全資子公司華銳風(fēng)電科技（大連）臨港有限公司、華銳風(fēng)電科技（大連）裝備有限公司轉(zhuǎn)讓給大連重工•起重集團(tuán)有限公司，該事項(xiàng)有利于公司清理閑置資產(chǎn)，提高整體資產(chǎn)質(zhì)量，降低日常經(jīng)營費(fèi)用，減少負(fù)債，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資源的優(yōu)化配置，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，取得投資收益1.81億元，這是上半年利潤增長的來源之一。
3、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，解決訴訟、仲裁案件。公司與大連華銳重工集團(tuán)股份有限公司、大連重工機(jī)電設(shè)備成套有限公司簽訂《質(zhì)量問題諒解備忘錄》，將其應(yīng)付公司的質(zhì)量損失賠償金沖抵公司拖欠的貨款，減少公司負(fù)債，從而獲得4.128億元的凈利潤。同時(shí)，其中，公司與Margherita S.r.l.關(guān)于采購合同爭議的仲裁事項(xiàng)達(dá)成和解，與華源電力有限公司及其下屬關(guān)聯(lián)企業(yè)就合同糾紛簽署《和解備忘錄》等。
現(xiàn)金流緊張，轉(zhuǎn)型路上障礙重重
據(jù)公司半年報(bào)透露，針對(duì)主營業(yè)務(wù)減少這一突出問題，公司已在國際、國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組訂貨，風(fēng)資源開發(fā)，光伏工程承攬、風(fēng)電后運(yùn)維市場開拓、海上風(fēng)電工程綜合服務(wù)、新能源投資領(lǐng)域等方面有所突破，開展多元化經(jīng)營，然而，每一項(xiàng)都需要巨大的資本開銷。要獲取訂單，首先要解決歷史遺留問題，挽回客戶信心，順利回款，才能新簽合同；投資新能源項(xiàng)目，融資是個(gè)巨大的問題；發(fā)力風(fēng)電、光伏EPC工程，公司并無先發(fā)優(yōu)勢(shì)；開拓風(fēng)電后運(yùn)維市場，盡管公司積累了 10000 多臺(tái)陸地、海上和潮間帶運(yùn)維服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，但是其風(fēng)機(jī)質(zhì)量，可能會(huì)提高運(yùn)維成本。金風(fēng)科技旗下的風(fēng)電運(yùn)維業(yè)務(wù)發(fā)展多年，盡管今年上半年業(yè)務(wù)營收大幅增長，但中報(bào)透露負(fù)責(zé)運(yùn)維業(yè)務(wù)的天源科創(chuàng)仍然虧損2200萬元，可見目前運(yùn)維業(yè)務(wù)僅僅是個(gè)微利行業(yè)。公司目前主營收入僅僅為八百多萬，經(jīng)營現(xiàn)金流入-6633萬元，賬面貨幣資金僅剩4.2億元，連續(xù)八個(gè)季度下滑，短期內(nèi)如果沒能開拓新業(yè)務(wù)，僅依賴機(jī)組回款和轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)維持，公司將面臨破產(chǎn)退市的嚴(yán)重后果。
路在何方？機(jī)組改組業(yè)務(wù)或是出路
8月29日，公司發(fā)布公告，計(jì)劃出售司內(nèi)蒙古蒙能巴音風(fēng)電有限公司全部股權(quán)。經(jīng)查閱報(bào)表，蒙能巴音上半年盈利1707.54萬元，是公司少數(shù)能盈利的資產(chǎn)，公司持有49%股份，屬于公司聯(lián)營企業(yè)。出售蒙能巴音，短期內(nèi)可能會(huì)帶來收益，主要是為了保住公司的上市地位，長遠(yuǎn)來說對(duì)公司是個(gè)損失，因?yàn)槿A銳再也沒有能帶來利潤的業(yè)務(wù)了！
盡管公司提出了“促回款、推出保、搶訂單、控費(fèi)用、清資產(chǎn)、優(yōu)結(jié)構(gòu)”六大核心工作任務(wù)，但經(jīng)風(fēng)能觀察者分析，即使六大任務(wù)圓滿完成，也只能在短期內(nèi)維持公司現(xiàn)狀，不能使公司經(jīng)營回歸正常。目前公司在低風(fēng)速市場、后運(yùn)維服務(wù)、海上風(fēng)電等熱門領(lǐng)域，可以說是完全沒有優(yōu)勢(shì)，然而有一個(gè)業(yè)務(wù)方向，華銳風(fēng)電可以發(fā)揮自身特長，目前卻只有少量新聞報(bào)道和廠商關(guān)注，那就是風(fēng)電機(jī)組改造。我國首批引進(jìn)和自主研發(fā)的風(fēng)電機(jī)組正處于生命周期的末期，存在機(jī)組改組和風(fēng)電場重建的需求，而且隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)越來越嚴(yán)格，現(xiàn)有機(jī)組也有升級(jí)換代的必要。國內(nèi)早期的風(fēng)電場大量使用600/750KW機(jī)組，而華銳風(fēng)電的1.0~2.0MW產(chǎn)品具備一定競爭優(yōu)勢(shì)，公司完全可以抓住機(jī)遇，在友商埋頭海上風(fēng)電和低風(fēng)速市場時(shí)全力搶攻舊機(jī)組改造市場，也不失為在夾縫中生存發(fā)展的一種出路。
