核心觀點
17年風(fēng)電裝機規(guī)模同比下降,基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)
17年風(fēng)電吊裝及并網(wǎng)容量同比放緩,但其他相關(guān)數(shù)據(jù)逐步改善,如利用小時提升、棄風(fēng)率下降、裝機/發(fā)電量比值逐漸縮窄等。自利好風(fēng)電消納的政策出臺后,部分港股風(fēng)電運營商財務(wù)指標(biāo)向好,風(fēng)電基本面持續(xù)改善。
多重因素影響風(fēng)電基本面改善
預(yù)計18年新增裝機將受多重因素影響重回高增長:(1)棄風(fēng)率改善,風(fēng)場盈利好轉(zhuǎn)提升開工熱情;(2)補貼下調(diào)催發(fā)搶裝預(yù)期;(3)裝機規(guī)劃為2018-2020年新增裝機奠定增長基礎(chǔ);(4)整機招標(biāo)價格下降,風(fēng)場建造成本下探。分地區(qū)來看:紅色區(qū)域解禁(內(nèi)蒙古、黑龍江及寧夏已解禁)將為18-20年貢獻增量;風(fēng)電建設(shè)地區(qū)切換接近尾聲,中東部地區(qū)新增裝機規(guī)模也將常態(tài)化增長。
2018-2020年,分散式和海上風(fēng)電將持續(xù)貢獻增量
分散式風(fēng)電:此前較多因素制約分散式發(fā)展,技術(shù)進步疊加政策支持令分散式逐漸具備經(jīng)濟開發(fā)價值。由于不占用指標(biāo)且審批流程較短,分散式風(fēng)電大概率將在18年迎來發(fā)展元年,2018-2020年有望持續(xù)貢獻增量。海上風(fēng)電:2016年我國海上風(fēng)電累計并網(wǎng)容量為1.63GW,與5GW的目標(biāo)尚有一定差距。經(jīng)9年發(fā)展后,我國部分整機制造商已經(jīng)掌握相對成熟的海上風(fēng)機的制造技術(shù)。19年風(fēng)電上網(wǎng)電價下調(diào)暫不涉及海上風(fēng)電,在成本持續(xù)下降的背景下,海上風(fēng)電或?qū)⒊蔀?018-2020年意料之外的增量。
正文目錄
一、17年裝機同比下降,經(jīng)營環(huán)境邊際改善
1.1 風(fēng)區(qū)建設(shè)向東南部轉(zhuǎn)移影響17年新增裝機
2017年新增并網(wǎng)、吊裝裝機分別同比下滑22.12%、16.22%
發(fā)電量同比增長,利用小時數(shù)提升
裝機與發(fā)電量占比差值縮窄
棄風(fēng)率下降,消納改善
1.2 經(jīng)營情況邊際改善,部分港股財務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢
二.拐點已至,多重因素利好風(fēng)電裝機中樞提升
2.1 搶裝與風(fēng)區(qū)建設(shè)轉(zhuǎn)移的不利影響逐步消除
風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展,棄風(fēng)限電隨之出現(xiàn)
下調(diào)電價引發(fā)15年搶裝
2.2 多重因素影響18年裝機改善
未來裝機有望受益于棄風(fēng)率下降
補貼下調(diào)催發(fā)搶裝預(yù)期
指導(dǎo)意見夯實行業(yè)裝機空間
風(fēng)場成本持續(xù)下探
三、分散式與海上風(fēng)電是未來發(fā)展亮點
3.1 分散式大概率是未來裝機亮點
技術(shù)進步使低風(fēng)速地區(qū)開發(fā)成為可能
政策頻出利好分散式風(fēng)電發(fā)展
不受指標(biāo)制約,核準(zhǔn)流程簡化
3.2 海上風(fēng)電或?qū)⑹且饬现獾脑隽?/div>
四、風(fēng)起,關(guān)注細(xì)分子行業(yè)龍頭
風(fēng)險提示
一、17年裝機同比下降,經(jīng)營環(huán)境邊際改善
1.1 風(fēng)區(qū)建設(shè)向東南部轉(zhuǎn)移影響17年新增裝機
2017年新增并網(wǎng)、吊裝裝機分別同比下滑22.12%、16.22%
2018年2月1日,國家能源局發(fā)布2017年風(fēng)電并網(wǎng)運行情況統(tǒng)計:2017年全年,我國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機15.03GW,同比減少22.12%;累計并網(wǎng)容量1.64億千瓦,同比增長10.33%。
2017年新增吊裝容量同比減少16.22%至19.58GW,累計吊裝容量188.31GW,同比增長12%。吊裝與并網(wǎng)數(shù)據(jù)存在差異的原因是統(tǒng)計口徑不同:并網(wǎng)數(shù)據(jù)源自國家能源局,吊裝數(shù)據(jù)來源于CWEA匯總各整機廠商吊裝量。
吊裝與并網(wǎng)數(shù)據(jù)存在差異,但同比增速下滑的趨勢一致。風(fēng)電建設(shè)由三北地區(qū)向中東部地區(qū)轉(zhuǎn)移導(dǎo)致建設(shè)周期延長是較為重要的影響因素。
發(fā)電量同比增長,利用小時數(shù)提升
17年風(fēng)電發(fā)電量3057億千瓦時,同比增長26.85 %;利用小時數(shù)同比增長206小時至1948小時,有較大程度的改善。
31個省份中,11個省份利用小時數(shù)下降,其中浙江、江西、河南與西藏降幅高于5%。細(xì)分區(qū)域來看,華北及東北地區(qū)各省利用小時數(shù)均有所增長,其他地區(qū)部分省利用小時數(shù)下降;原“紅六省”利用小時好轉(zhuǎn),內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、甘肅、寧夏、新疆利用小時數(shù)分別同比增長12.73%、29.11%、14.47%、35.02%、6.25%、35.66%。