新能源資產交易進入活躍期

 

　　目前，國內新能源發電項目普遍面臨2年以上的財政補貼拖欠，數億元，甚至上百億的應收賬款躺在財務報表上，周轉天數越來越長。中央能源企業補貼拖欠規模均在100億元以上，電站規模在GW以上的民營企業補貼欠款也在數十億元。

 

　　應收賬款是拖累、甚至壓垮企業的沉重負擔，甚至將民營企業投資新能源的熱情擊打粉碎。盡管應收補貼不能在短期內變現，但按照現有的財務處理方法，補貼計入企業營業收入，由此產生的所得稅卻在第一時間支付，增加企業運營負擔；為維持現金流轉，一些企業不得不增加有息貸款，“拆東墻補西墻”；更尷尬的是，應收賬款作為流動資產并不能確權，企業也不能以此作為抵押物開展融資或者探索資產證券化。

 

　　有新能源運營人員戲稱，有生之年怕見不到拖欠補貼兌現。悲觀的預期正在新能源產業內蔓延，尤以民營企業為甚。

 

　　無奈下，當前不少民營企業正加速新能源資產拋售，一同拋掉還有新能源運營的商業計劃。這其中，光伏電站的交易活躍度高于風電。這是因為，風電對于補貼依賴小于光伏，且風電資產運營商多為國有企業，光伏電站則以民企為主要參與方。國有企業可以依托資產規模優勢，減少補貼拖欠對企業的影響。

 

　　按照新能源補貼規則，2018年底之前核準的風電度電補貼在0.15元左右，而光伏度電補貼則在0.2-0.25元，2016年核準的光伏電站度電補貼則在0.4元左右。高額補貼缺口讓運營商捉襟見肘。

 

　　目前，只有2016年3月底之前并網的項目納入前七批補貼目錄。這意味著2016年4月之后并網的新能源項目，補貼拖欠已經有3年之久。國內光伏電站規模化發展自2016年進入快速成長的軌道，2016-2018年累計并網光伏裝機1.3億千瓦，這些項目中有約1.24億千瓦未進入補貼目錄。

 

　　顯然，很多光伏電站在并網之后至今并未拿到一分錢財政補貼。這一狀況超出企業在投資決策之初的假設，即便企業在項目立項時就考慮補貼拖欠2-3年的時限。補貼拖欠使企業現金流報表變得非常糟糕，大量應收賬款在資產負債表堆積，加之企業融資成本高，光伏產業政策波動大，不少民營企業陷入債務違約危機。

 

　　《能源》雜志的調研中發現，不少民營企業正在四處游走，積極與中央和地方能源國企接洽，推進電站資產交易，資產交易的規模正在不斷增加，同期資產交易的條件也變得嚴苛。但是，對于央國企而言，目前是增加新能源資產配置的時間窗口，優質資產的選擇空間也變得越來越大。對于新能源行業而言，央國企也是產業發展的最后一道安全墊。