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WoodMac研究 | Acciona發(fā)起收購Nordex

2019-10-10 來源：WoodMac電力與可再生能源作者：WoodMac研究瀏覽數(shù)：4421

西班牙基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)Acciona已提議接管風(fēng)機(jī)整機(jī)商N(yùn)ordex，意在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德國供應(yīng)商Senvion破產(chǎn)后的“動(dòng)蕩市場(chǎng)”中，鞏固企業(yè)本身的財(cái)務(wù)狀況。

　　追溯到2016年，受行業(yè)整合的浪潮驅(qū)動(dòng)，Acciona將其旗下風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)Acciona Windpower與Nordex合并。這筆交易使Acciona通過其Acciona Energy成為可再生能源項(xiàng)目的全球主要投資者，并擁有Nordex 29.9％的股份，Nordex當(dāng)時(shí)已在德國上市。

　　據(jù)Wood Mackenzie行業(yè)研究 | 2018年全球風(fēng)機(jī)整機(jī)商排名及市場(chǎng)份額，2018年，Nordex成為全球排名第7的整機(jī)商，也是中國以外區(qū)域的第5大整機(jī)商，當(dāng)年的裝機(jī)容量約為25GW。而除中國外的四大供應(yīng)商分別為Vestas、Siemens Gamesa、GE和Enercon。

　　本周一，Acciona表示Nordex的董事會(huì)已要求其參與9,900萬歐元（約為1.09億美元）的增資，Acciona也已接受。這樣一來，Acciona在虧損的Nordex中的股份將攀升至36％以上。這一占比已經(jīng)超過了30％的上限，將自動(dòng)觸發(fā)德國法律下的收購要約。

　　Acciona全球市場(chǎng)和投資者關(guān)系總監(jiān)Raimundo Fernández-Cuesta在周二的電話會(huì)議上表示："Acciona希望保護(hù)其對(duì)Nordex的投資。"Fernández-Cuesta還表示，增資將"對(duì)Nordex的資產(chǎn)負(fù)債表和信貸狀況產(chǎn)生重大且立竿見影的效果。在我們看來，這應(yīng)使公司能夠在Senvion事件后，合理應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)并執(zhí)行其訂單。"

　　Senvion在4月進(jìn)入自愿破產(chǎn)程序，并且最近與Siemens Gamesa就其運(yùn)維業(yè)務(wù)進(jìn)行了獨(dú)家談判，這表明該公司可能會(huì)倒閉。

　　Nordex股東是否接受收購報(bào)價(jià)還有待觀察。據(jù)路透社報(bào)道，根據(jù)過去三個(gè)月的平均上市股價(jià)，Acciona提出的每股10.32歐元報(bào)價(jià)對(duì)Nordex的估值為11億歐元。這一價(jià)格僅比周一的收盤價(jià)高1.8％。

　　在過去一年中，Nordex的股價(jià)在7.30歐元至15.50歐元之間波動(dòng)。Fernández-Cuesta表示，如果收購順利進(jìn)行，收購可能會(huì)在2020年初完成。

　　盡管Acciona Windpower和Nordex的合并旨在讓其聯(lián)手參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但在一個(gè)日益重視全球規(guī)模和影響力的風(fēng)電市場(chǎng)中，合并后的企業(yè)規(guī)模與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比仍要小得多。

　　近年來，德國陸上風(fēng)電市場(chǎng)急劇萎縮，行業(yè)整合的壓力也不斷加大。盡管如此，Nordex近年來仍顯示出許多實(shí)力增強(qiáng)的跡象，包括美國（目前是其迄今為止最大的市場(chǎng)）的穩(wěn)健增長以及客戶對(duì)其技術(shù)發(fā)展的積極回應(yīng)。

　　Acciona Energy投資的項(xiàng)目通常會(huì)從Nordex處采購風(fēng)機(jī)，因此在前者開拓的市場(chǎng)中，Nordex很有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　伍德麥肯茲首席研究顧問Shashi Barla表示，"在一些實(shí)行風(fēng)電項(xiàng)目招投標(biāo)體制的主要市場(chǎng)，很多領(lǐng)先的開發(fā)商都開始開發(fā)GW級(jí)風(fēng)電項(xiàng)目，也給整機(jī)企業(yè)帶來了不少壓力。Nordex正在設(shè)法跟上潮流。Nordex近期獲得了巴西、瑞典和美國400MW+項(xiàng)目的風(fēng)機(jī)訂單。Acciona Energy的資產(chǎn)負(fù)債表將幫助該公司將來贏得更大的合同。"

　　今年早些時(shí)候，Nordex推出了第一臺(tái)5MW+級(jí)別的風(fēng)機(jī)，這是其Delta4000平臺(tái)的一部分，將于2021年進(jìn)行量產(chǎn)。與Siemens Gamesa，MHI Vestas和GE相比，Nordex并不銷售海上風(fēng)機(jī)。

　　"規(guī)模經(jīng)濟(jì)、運(yùn)營效率、具有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)機(jī)產(chǎn)品及技術(shù)將為整機(jī)商的未來鋪平道路。大合同的執(zhí)行將對(duì)近期的EBIT利潤率產(chǎn)生積極影響。今年早些時(shí)候，整機(jī)商因2017年中標(biāo)項(xiàng)目價(jià)格過低而受到EBIT利潤率較低的困擾。美國等主要市場(chǎng)的貿(mào)易關(guān)稅只會(huì)加劇這種情況。

　　"來自Acciona Energy的額外股權(quán)將幫助Nordex投資未來的增長。Nordex先前通過利用領(lǐng)先的技術(shù)產(chǎn)品（包括Delta4000系列型號(hào)N149，N155和N163）擴(kuò)展其產(chǎn)品組合來投資產(chǎn)品開發(fā)。訂單量也實(shí)現(xiàn)了顯著增長，從2017年的2.7GW增長到2018年的4.7GW。訂單增加的趨勢(shì)是整個(gè)2019年的趨勢(shì)，僅上半年就簽署了3GW的訂單。

　　據(jù)WoodMac研究 | 二季度全球風(fēng)機(jī)訂單量創(chuàng)新高，2019年上半年，Nordex風(fēng)機(jī)訂單量排名全球第7。

　　"要使Nordex繼續(xù)保持這種勢(shì)頭并與更大的同行競(jìng)爭(zhēng)，至關(guān)重要的是要更多的資本和財(cái)務(wù)實(shí)力。Acciona Energy的全資股權(quán)將助力Nordex在競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)上獲得更大優(yōu)勢(shì)。"

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