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報告｜海上風電進入沖刺期，海纜、風機公司交付高峰將至

2020-03-11 來源：華創(chuàng)證券作者：胡毅,邱迪瀏覽數(shù)：917

海上風電進入搶裝期，廣東省發(fā)布并網(wǎng)時間表。隨著海上風電并網(wǎng)時間節(jié)點的臨近，海上風電已進入實質(zhì)性搶裝期。廣東省發(fā)改委近日發(fā)布了“廣東省近海淺水區(qū)海上風電項目開工及建成并網(wǎng)時間表”根據(jù)企業(yè)承諾的項目開工、建成并網(wǎng)時間點，共披露有26個項目，總規(guī)模接近20GW。若根據(jù)此次企業(yè)完成承諾，共有1.1GW計劃于2020年并網(wǎng)，共有約17GW項目計劃于21年并網(wǎng)，另有1.7GW計劃20年開工。2019年，國內(nèi)海上風電并網(wǎng)裝機量達到1.9GW，估計實際吊裝量在2.3~2.5GW左右，同比保持30%左右的增長。

　　明陽智能占據(jù)廣東大部分市場份額，即將進入交付高峰期。根據(jù)我們統(tǒng)計，這批項目已有20個項目完成風電機組招標，招標總量8.41GW，總中標金額約473.61億元。其中，明陽智能依靠區(qū)位優(yōu)勢，合計中標5.01GW。上海電氣中標量居次，為1.8GW，中標總金額79.27億元。東方電氣、金風科技各有800MW、700MW中標。我們認為，目前廣東省海上風電項目已經(jīng)全面啟動，明陽智能憑借區(qū)位優(yōu)勢在廣東省內(nèi)占據(jù)了絕大部分市場份額。從并網(wǎng)時間看，2021年將有17GW訂單需要交付，盡管這一數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈能否支撐還不明確。但是，可以肯定的是2020年二季度開始，海上風電的風電機組交付將進入高峰期。

　　海纜招標密集發(fā)布，東方電纜龍頭地位鞏固。2019年海纜龍頭公司東方電纜合計中標海底電纜已超過23億元，2020年至今東方電纜中標金額已經(jīng)達到24.94億元，行業(yè)景氣度可見一斑。在廣東省公布的時間表項目中，已完成海纜招標項目15個，已啟動海纜招標項目4個（集中于2021年一月份發(fā)布），另有9個項目還未啟動招標。東方電纜、中天科技占據(jù)了接近80%的市場空間。其中，東方電纜中標金額35.86億元，中天科技合計中標28.84億元。據(jù)目前市場仍然保持著供需緊張態(tài)勢。根據(jù)東方電纜產(chǎn)能和在手訂單，我們估計其排產(chǎn)時間已到2021年三季度。目前，仍有多個海上風電項目還未進行海纜招標，我們估計2020年仍將有超過30億元海底電纜項目啟動招標，市場供需料將持續(xù)緊張至2021年底。

　　2020年中開始進入吊裝高峰期，相關(guān)風機設備廠商有望受益。除廣東省外，江蘇、浙江、福建等地區(qū)海上風電也將進入吊裝高峰期。海上風電吊裝時間窗口期較為稀缺，夏秋季的臺風期以及冬季大風天氣都將影響海上吊裝施工。我們認為，按照2021年的并網(wǎng)時間節(jié)點反推12~18個月的時間，2020年2季度海上風電將會進如密集的海上風機交付期，具有海風訂單的風機設備廠商有望受益帶動業(yè)績提升。