這兩天，力場君一直盯著退市銳電這個股票，有一些觀察和思考，和大家做個分享，可不是推薦哈；如果您覺得力場君說的有那么一丁點兒道理，那也是您自己的判斷。

　　

　　華銳風電的背景，老股民都知道，新股民可能很多不知道。華銳風電的主營產品是風力電機，后來也介入到風力發電廠建設等工程領域，2011年1月IPO的時候，與金風科技并稱為“風電雙雄”，乘著國家鼓勵新型能源的政策風口獲得了爆發式的增長，以90元的股價IPO，當時更創下了新股發行的最高價記錄；同時，華銳風電在上市前，也被眾多實力背景不一般的機構持股，如眾星捧月一般。

　　

　　有些機構的背景特殊，力場君知道，或許您也知道；但是我在文中不提，也請您別對此留言。

　　

　　總之，自打上市之后，華銳風電所在的風口就退潮了。這有行業性的問題，比如金風科技在2011年、2012年也挺尷尬，好在金風科技扛過來了，在2014年銷售就顯著回暖；華銳風電就沒有這樣好運，知道今年確定被退市。此間交織著諸多政策層面、企業經營層面、資本運作層面的故事，一言難盡，不是力場君這篇小文章所能夠覆蓋的。

　　

　　回歸到正題，現在，力場君對于股價跌到只剩下兩毛錢的華銳風電，很感興趣。

　　

　　力場君是做風控審計出身，按理說，對于回避風險擁有天然的職業敏感，放著茅臺、國旅這些迭創新高的“人人愛”不買，為什么偏去看一個鐵定退市的垃圾股呢？

　　

　　首先，我承認，賭性使然。不論是站在歷史的角度，一只股票從90元的發行價，一路下跌到現在1塊多錢的價格（后復權），還是站在產業的角度，曾經的拐頭壟斷市場、“風電雙雄”之一，淪落到如此成為仙股、被退市，都難免令人唏噓。

　　

　　其次，力場君也有自己的一套借口。華銳風電的確垃圾，否則也不會退市；但是垃圾也有垃圾的價值，否則國家推動垃圾分類做什么？設置不良資產處置機構做什么？說到底，價值投資取決于定價，市場價格低于內含價值，就是值得投資的；再好的公司，脫離了股票估值也沒有意義。

　　

　　當然，力場君不是說現在被熱捧的“人人愛”，未來就會變成韭菜“萬人坑”，力場君沒有水晶球；我也不是說現在的華銳風電，股價已經低于了內含價值，我也不確定華銳風電還有沒有內含價值。但是力場君問了自己兩個問題：

　　

　　

　　華銳風電在5月26日發布了《關于下屬全資公司擬與國核商業保理股份有限公司簽署質押合同的公告》，披露下屬全資公司擬為國核商業保理股份有限公司57680萬元債權的實現提供增信擔保。

　　

　　簡單來說，華銳風電的子公司在實施陜西志丹南灣風電場100MW項目，錢不夠，向國核商業保理借錢，華銳風電子公司股權、華銳風電母公司股權、華銳風電的應收賬款連同項目的電費收費權，都質押給了國核保理，換來了71180萬元借款。

　　

　　國核商業保理是國家電力投資集團的下屬公司，如果華銳風電未來會輕易地死掉，一家央企為什么要給他借款？風險可控嗎？不怕被問責嗎？

　　

　　

　　今年4月9日，也是華銳風電發布《關于公司股票可能將被終止上市的第八次風險提示性公告》同日，公司還發布了一個《關于作為發包方簽訂總承包合同的公告》，披露子公司志丹銳佳與中國電建集團江西省水電工程局有限公司簽訂《陜西志丹南灣風電場一期50MW工程項目EPC總承包合同》、《陜西志丹南灣風電場二期50MW工程項目EPC總承包合同》，合同金額總計為88085萬元。

　　

　　公告中提到，此事項“有利于加快公司已核準風電項目的建設進度，項目建設完成將會增加公司持有的風電場數目，項目并網發電后公司將享有電費收費權益。”在力場君來看，行將退市的華銳風電，至少仍然在持續開展業務。

　　

　　有一個數據細節，今年一季度華銳風電營收只有不到9千萬元，合并凈利潤2百多萬元但歸母凈利潤還是虧損的，聽寒磣；但是，一季度毛利率高達55.84%，是該公司歷史上從未有過的高水平。這個毛利率水平，拉到整個A股市場上來比，都夠吹上一會兒的。這是不是指向，華銳風險的產品生產核心技術還在、業務實施能力還在？

　　

　　只要公司的業務還在，經營還在開展，就有它的價值，有希望；就算退市了，未來也有重新上市的可能性。

　　

　　說一千、道一萬，歸根到底，鐵定退市的華銳風電的風險明擺著，很大可能會“打水漂”。怎么辦呢？力場君覺得，買的也不多，一萬股才兩千塊錢，如果這家公司死不了、日后還能活過來，當然是最好；如果真的死翹翹了，這個錢力場君也賠得起，愿賭服輸，就當是為了A股一個代表性股票做祭奠吧。