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        在手訂單達(dá)1300億元，風(fēng)電、核電訂單占比達(dá)36%：2009年公司新增訂單568億元，公司目前在手訂單達(dá)1300億元。在手訂單中風(fēng)電占比達(dá)7%，核電占比達(dá)29%，水電占比8%，火電占比52%，其他產(chǎn)品占比4%。新能源訂單已達(dá)到36%，預(yù)計(jì)2010年風(fēng)電和核電設(shè)備收入將達(dá)到營業(yè)收入的37%。

　　傳統(tǒng)火電、水電收入占比將下降至60%左右：2009年公司火電新增訂單263億元，同比減少16.7%。公司目前火電在手訂單676億元，可以滿足公司未來三年的生產(chǎn)需要。公司未來火電訂單占比仍有可能下降，2010年火電收入占銷售收入的比重將下降至52%左右。2009年公司水電新增訂單29億元，同比下降49.5%，未來水電訂單可能進(jìn)一步減少。公司目前水電在手訂單104億元。2010年水電收入占銷售收入的比重將下降至8%左右。

　　風(fēng)電產(chǎn)能繼續(xù)增長，銷售收入將超過95億元：2009年公司共生產(chǎn)1.5兆瓦風(fēng)電整機(jī)1203臺，當(dāng)年確認(rèn)收入753臺，實(shí)現(xiàn)銷售收入62.7億元。2010年公司將生產(chǎn)風(fēng)電整機(jī)1800臺左右，預(yù)計(jì)確認(rèn)收入1250臺，可實(shí)現(xiàn)銷售收入95.6億元，風(fēng)機(jī)毛利率有望保持在16%左右。在風(fēng)機(jī)研發(fā)方面，公司的2.5兆瓦風(fēng)電樣機(jī)已經(jīng)掛網(wǎng)試運(yùn)行，3兆瓦風(fēng)機(jī)正處于研制階段。

　　核電設(shè)備收入大幅增長，毛利率有望進(jìn)一步提高：2009年公司核電設(shè)備銷售收入為21.3億元，同比增長117%。目前公司核電在手訂單達(dá)377億元，2010年和2011年公司核電設(shè)備銷售收入預(yù)計(jì)為44億和83億元。由于核電產(chǎn)品尚未形成批量及關(guān)鍵零部件依靠進(jìn)口，2009年核電設(shè)備毛利率僅為-0.5%。隨著核電產(chǎn)品零部件國產(chǎn)化率的提高以及產(chǎn)能的提高，2010年和2011年核電毛利率將提高至9%和15%左右。

　　投資評級：預(yù)計(jì)公司2010至2012年每股收益為2.19、2.64和3.21元，按2010年25倍市盈率計(jì)算，估值區(qū)間為55-60元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。