大項(xiàng)目低價(jià)格雙面夾擊金風(fēng)科技 中國(guó)一重借外債

　　金風(fēng)科技(14.96,-0.28,-1.84%)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和原材料的漲價(jià)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額大幅下降，廈工股份(14.07,0.27,1.96%)擴(kuò)大規(guī)模借債

　　 作為連接上游鋼鐵、有色金屬等原材料和下游消費(fèi)品的中間產(chǎn)業(yè)，機(jī)械行業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下處于弱勢(shì)地位。高通脹帶來的原材料價(jià)格不斷攀升，企業(yè)現(xiàn)金需求量增加，但流動(dòng)性緊縮政策讓企業(yè)融資難度加大。同時(shí)緊縮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也降低了固定資產(chǎn)投資的速度，使得機(jī)械制造業(yè)消費(fèi)端受阻。同時(shí)，部分上市公司因規(guī)模的不斷擴(kuò)張和戰(zhàn)略調(diào)整無疑雪上加霜，它們進(jìn)入“差錢”時(shí)代。

　　金風(fēng)科技：行業(yè)增速放緩價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)金流很受傷

　　 2011年第一季度，金風(fēng)科技（002202.SZ）的凈利潤(rùn)為2.06億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-16.99%。而一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的疲態(tài)只是現(xiàn)金流壓力的一部分。在第一季度，金風(fēng)科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少了17.97億元，降低了84.46%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少64.47%。籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則降低60.12%。

　　 在行業(yè)增速放緩的背景下，價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)造成金風(fēng)科技在收入和毛利率上面臨直接的壓力。風(fēng)電價(jià)格下滑到接近3200-3400元/千瓦，使未形成規(guī)模效應(yīng)的金風(fēng)科技更難實(shí)現(xiàn)盈利。在成本上，金風(fēng)科技也面臨著壓力。稀土價(jià)格飛漲的情況下，金風(fēng)科技的王牌直驅(qū)在價(jià)格上面臨著更大的壓力。

　　 這一切動(dòng)作，如同蝴蝶效應(yīng)，在現(xiàn)金流量表中引起了變化。該公司由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和原材料的漲價(jià)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅下降。報(bào)告期內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目的投資增加引起投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的增加。經(jīng)營(yíng)資金需求的增加加大了籌資活動(dòng)現(xiàn)金流。

　　 廈工股份：分期銷售帶來營(yíng)業(yè)收入，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流受累

　　 廈工股份（600815.SH）今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)率84.65%，但它的現(xiàn)金流情況依然吃緊。

　　 今年一季度，廈工股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是-7億元，同期減少了599.74%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是-0.7億元，同期降低了217.09%。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流則是8.6億元，同期降低了1271.5%。

　　 究其原因，分期銷售比率提高、支付材料款的增加成為導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大量流出的罪魁禍?zhǔn)住６顿Y活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大量流出，則是因?yàn)楣驹黾恿送诰驒C(jī)技改項(xiàng)目的投入。但多數(shù)券商看好此次技改。籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的大量流出隱約露出廈工股份規(guī)模擴(kuò)大背后現(xiàn)金流的擔(dān)憂。

　　 該公司給出的解釋是：公司規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款增加而增加的短期借款。公司規(guī)模擴(kuò)大縱然是好事，但是因此而產(chǎn)生過大的短期借款，也加重了公司的壓力。