海上風(fēng)電開發(fā)又獲新政策 相關(guān)公司將蓬勃發(fā)展

　　目前風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格下降到最低中標(biāo)價(jià)格為3450元/kW，目前最低報(bào)價(jià)達(dá)到3200元/kW（有樣機(jī)生產(chǎn)廠商報(bào)價(jià)3000元/kW），根據(jù)去年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，約有86家左右的風(fēng)電企業(yè)，約有62家處于小批量生產(chǎn)、試生產(chǎn)或樣機(jī)生產(chǎn)階段。預(yù)計(jì)今年最終剩下的風(fēng)電企業(yè)估計(jì)約排名靠前的20多家大企業(yè)，明年風(fēng)電設(shè)備的競爭環(huán)境將有所改善。

　　成本有望下降15%。

　　公司生產(chǎn)成本和管理成本等綜合起來有望下降15%，其生產(chǎn)成本下降原因?yàn)椋海?）技術(shù)優(yōu)化升級(jí)；（2）電機(jī)自主生產(chǎn)；（3）電控系統(tǒng)自給能力從50%提高到70%；（4）收購葉片廠帶來風(fēng)機(jī)葉片成本下降；（5）IGBT獲得自我生產(chǎn)的資格；（6）管理成本下降。

　　風(fēng)電整機(jī)出口。

　　目前公司出口訂單有埃塞俄比亞34套、塞浦路斯21套、古巴約6套、澳大利亞訂單70套、美國約71套，總計(jì)出口201套，目前出口的機(jī)型為1.5MW風(fēng)機(jī)，出口價(jià)格估計(jì)在1000美元/kW，如果以美元兌換人民幣的匯率6.3進(jìn)行估計(jì)，則出口價(jià)格為6300元/kW，比公司國內(nèi)訂單價(jià)格3900元/kW高60%左右。預(yù)計(jì)目前訂單將大部分在今年交貨，未來出口將占公司收入比例25-30%左右。

　　投資建議。

　　預(yù)計(jì)2011年EPS為0.82元，2012年EPS為0.98元，公司經(jīng)營利潤由于風(fēng)機(jī)價(jià)格下降收到影響，其成本控制降低有限，未來看出口，出口價(jià)格比國內(nèi)高50-60%，同時(shí)出口增值稅退稅能夠補(bǔ)償國內(nèi)價(jià)格下降帶來的盈利能力降低，風(fēng)電行業(yè)在2011-2020年將繼續(xù)維持20-30%的增長，給予2012年20倍PE，目標(biāo)價(jià)格為19.60，增持評(píng)級(jí)。

　　上海電氣（行情，資訊）（601727）：上海電氣擬與上海電力（行情，資訊）（600021）公司組建合資公司

　　投資要點(diǎn)：

　　上海電氣集團(tuán)股份有限公司于2011年6月10日與上海市電力公司簽署合資合同，雙方共同出資組建上海電氣輸配電裝備有限公司（以下簡稱：“合資公司”）。合資公司注冊(cè)資金人民幣20億元，其中：上海電氣現(xiàn)金出資人民幣10億元，占50%股權(quán)；上海市電力公司現(xiàn)金出資人民幣10億元，占50%股權(quán)。合資公司將由上海電氣合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　在具體的操作方式上，合資公司設(shè)立后將收購上海電氣和上海電力公司雙方各自相關(guān)下屬企業(yè)的股權(quán)，以構(gòu)建合資公司發(fā)展的基礎(chǔ)平臺(tái)。所以，新公司的主要業(yè)務(wù)應(yīng)還在原有業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，本質(zhì)上是系統(tǒng)內(nèi)的一次整合。

　　在經(jīng)營方向上，合資公司將以滿足智能電網(wǎng)新一代電力系統(tǒng)及節(jié)能環(huán)保的需求為目標(biāo)，重點(diǎn)發(fā)展特高壓設(shè)備、新能源接入、儲(chǔ)能設(shè)備及其控制系統(tǒng)、電動(dòng)汽車動(dòng)力電池及充換電系統(tǒng)等新興產(chǎn)業(yè)。但具體的業(yè)務(wù)思路和模式需要等其業(yè)務(wù)開展后才能判斷，目前尚不清晰。

　　上海電氣是我國最大的綜合型裝備制造業(yè)集團(tuán)之一，是我國重大裝備制造業(yè)的杰出代表。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，國家政策大力支持十六個(gè)重點(diǎn)裝備制造行業(yè)的發(fā)展，其中，上海電氣的百萬千瓦級(jí)核電機(jī)組、超超臨界火電機(jī)組、特高壓輸變電成套設(shè)備、城市軌道交通設(shè)備、環(huán)保成套裝備以及精密數(shù)控機(jī)床分別屬于其中重點(diǎn)發(fā)展的五大行業(yè)，并在相關(guān)行業(yè)具有突出地位和顯著優(yōu)勢。

　　在電力設(shè)備領(lǐng)域，上海電氣原來主要是家發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)，雖然，合資公司將從事的新興產(chǎn)業(yè)本來也是公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容，但一直未有較大的動(dòng)作，此次大動(dòng)作整合帶有明顯向下游擴(kuò)展的傾向，并且選擇和上海電力公司合作可能是公司深思熟慮的選擇，此舉非常值得投資者關(guān)注。我們將予以后續(xù)跟蹤。

　　華儀電氣（行情，資訊）（600290）：風(fēng)電設(shè)備帶來收入高速增長，資源換市場支撐盈利能力

　　根據(jù)上面的假定條件，預(yù)計(jì)2011-2013年經(jīng)營收入為30.31、42.42和55.54億，對(duì)應(yīng)的凈利潤為2.23、3.02和3.87億，攤薄后的EPS分別為0.42、0.57和0.74元。以上周五收盤價(jià)格16.81元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為39.63、29.29和22.83倍。根據(jù)整個(gè)風(fēng)電行業(yè)增速維持在20-30%左右，而風(fēng)電設(shè)備價(jià)格近期難有作為，看好明年風(fēng)機(jī)設(shè)備整合順利，給予2011年25-30倍的PE，其預(yù)期價(jià)格在14.25-17.10元，考慮到近期股票價(jià)格已經(jīng)在16.81元，基本反映了公司經(jīng)營情況，因此給予增持評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格過度上漲、風(fēng)電設(shè)備競爭影響產(chǎn)品售價(jià)，電網(wǎng)投資和電力設(shè)備市場發(fā)生重大變化，內(nèi)蒙古、山東和吉林等大型風(fēng)電場和設(shè)備制造基地建設(shè)出現(xiàn)明顯阻滯均會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響。

　　湘電股份：等待海外風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)突破

　　點(diǎn)評(píng)

　　關(guān)于“中國同意停止向國內(nèi)風(fēng)能發(fā)電廠進(jìn)行采購補(bǔ)貼”一事：其實(shí)我國補(bǔ)貼范圍很小，主要是一次性的前50臺(tái)，對(duì)現(xiàn)有廠家影響甚微。

　　風(fēng)電整機(jī)價(jià)格確實(shí)處于較低水平，但逐步企穩(wěn)。因此，我們也認(rèn)為風(fēng)機(jī)出口的量價(jià)更加值得期待。

　　維持買入建議和除權(quán)后20的目標(biāo)價(jià)，等待公司海外風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)突破。

　　東方電氣調(diào)研報(bào)告：期待火電裝機(jī)反彈，核電進(jìn)入大規(guī)模生產(chǎn)放量與毛利提升階段