中盛投資桂鑫：2009年風(fēng)電設(shè)備市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)

中盛投資桂鑫：2009年風(fēng)電設(shè)備市場(chǎng)投資機(jī)會(huì) 

1、2009年風(fēng)機(jī)市場(chǎng)新增裝機(jī)將達(dá)12GW

根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2008年全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量增長(zhǎng)89％至6246MW。我們預(yù)計(jì)，2009年新增裝機(jī)容量將達(dá)12GW，2010年15GW，超出市場(chǎng)預(yù)期的7000MW和10GW。刺激市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的因素包括：（1）國(guó)家為拉動(dòng)投資大力發(fā)展新能源，2008年起新能源類項(xiàng)目的審批加速，條件放松；（2）火電行業(yè)盈利能力下降，各大電企將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)電領(lǐng)域；（3）國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模迅速擴(kuò)張，供求矛盾緩解。09、10年市場(chǎng)的超預(yù)期景氣將會(huì)帶來(lái)風(fēng)電類上市公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

2、長(zhǎng)期看好龍頭企業(yè)

風(fēng)電板塊上市公司中，我們最看好的仍然是東方電氣和金風(fēng)科技，原因如下：進(jìn)口替代：2008年內(nèi)資合資企業(yè)占據(jù)了風(fēng)電整機(jī)市場(chǎng)76％的市場(chǎng)份額，較2007年的56％大幅提升。預(yù)計(jì)2009年進(jìn)口替代的趨勢(shì)仍將延續(xù)，內(nèi)資份額將達(dá)83％。主要原因是：（1）內(nèi)資廠商的技術(shù)、工藝逐步成熟，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈趨于完善；（2）市場(chǎng)走向充分競(jìng)爭(zhēng)，用戶價(jià)格敏感度上升。

3、行業(yè)整合：市場(chǎng)的超預(yù)期景氣延緩了行業(yè)整合的到來(lái)，3大行業(yè)龍頭的份額在2008年為57％，預(yù)計(jì)09、10年將會(huì)維持在這一水平。但2012年后國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備市場(chǎng)必將趨于平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)走向整合將是長(zhǎng)期的必然。只有少數(shù)龍頭企業(yè)能夠長(zhǎng)期保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位。

4、國(guó)際市場(chǎng)：全球風(fēng)電強(qiáng)國(guó)中，除中國(guó)外幾乎全部擁有世界級(jí)的風(fēng)電設(shè)備企業(yè)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備龍頭僅用3年時(shí)間，即在本土市場(chǎng)戰(zhàn)勝了國(guó)際巨頭。待其擁有了成熟的技術(shù)、工藝和產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，擁有了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和持續(xù)研發(fā)能力，必將進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，并因此提升長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，進(jìn)一步拉開(kāi)與國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的差距。

5、東方電氣：受益風(fēng)電設(shè)備行業(yè)超預(yù)期景氣，上調(diào)評(píng)級(jí)

風(fēng)電設(shè)備企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力源于研發(fā)能力、質(zhì)量控制和成本控制能力。東方電氣在研發(fā)和質(zhì)量控制方面均居市場(chǎng)前茅。預(yù)計(jì)未來(lái)公司將會(huì)成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，占有20％以上的市場(chǎng)份額。公司短期受益國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)的超預(yù)期景氣，中長(zhǎng)期有能力開(kāi)拓全球市場(chǎng)。提高投資評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。

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