海上風(fēng)電：北歐主要市場(chǎng)與展望（下）

融資架構(gòu)

C、法人型合營(yíng)即IJV（見于Walney和Gunfleet Sands項(xiàng)目）

英國(guó)幾個(gè)項(xiàng)目采用了法人型合營(yíng)的架構(gòu)，包括Walney I、Walney II和Gunfleet Sands。

此架構(gòu)中，項(xiàng)目公司擁有發(fā)電資產(chǎn)、訂立建設(shè)合同并持有項(xiàng)目證照。項(xiàng)目公司還擁有項(xiàng)目所輸出電力，并通過(guò)“固定購(gòu)電協(xié)議”出售給其股東。股東之間的關(guān)系受股東協(xié)議的管轄，另有協(xié)調(diào)協(xié)議處理內(nèi)部固定購(gòu)電協(xié)議之間的關(guān)系。

通過(guò)“固定購(gòu)電協(xié)議”，每一股東對(duì)其相應(yīng)份額的項(xiàng)目輸電可按照其認(rèn)為合適的方式處置，包括訂立“投資者購(gòu)電協(xié)議”以產(chǎn)生收入流。然后，此收入流用作為其參與項(xiàng)目而舉借資金的依據(jù)。因此，跟非法人合營(yíng)架構(gòu)一樣，此架構(gòu)中貸款人可對(duì)股東發(fā)揮的影響和控制限于股東-借款人的影響。貸款人往往對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)沒有擔(dān)保權(quán)（但是，可通過(guò)一種債權(quán)證而享有間接的“防御性”擔(dān)保權(quán)，該證受益人為全體股東，作為“固定購(gòu)電協(xié)議”項(xiàng)下項(xiàng)目公司義務(wù)的擔(dān)保）。貸款人很想了解股東的“固定購(gòu)電協(xié)議”和“投資者購(gòu)電協(xié)議”之間的關(guān)系。跟非法人合營(yíng)架構(gòu)一樣的是，其也很想了解有哪些少數(shù)股東保護(hù)措施以及如何處理控制權(quán)變更和僵局情形。

IJV融資案例

融資架構(gòu)

跟貸（見于Lincs項(xiàng)目）

此架構(gòu)中，發(fā)起人（或發(fā)起人關(guān)聯(lián)方）跟商業(yè)銀行一起放貸。發(fā)起人與商業(yè)銀行處于同等地位，對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)都享有第一順位擔(dān)保。

此架構(gòu)涉及復(fù)雜的債權(quán)人間問題，因?yàn)樯虡I(yè)銀行和跟貸人之間存在潛在的利益沖突，可能會(huì)導(dǎo)致需對(duì)表決權(quán)和信息的接觸進(jìn)行限制。

發(fā)起人-貸款人權(quán)利可能需削減的方面包括以下方面，即購(gòu)電協(xié)議安排、建設(shè)管理或運(yùn)營(yíng)管理安排、與股東協(xié)議項(xiàng)下關(guān)聯(lián)股東違約有關(guān)的行動(dòng)、額外資金義務(wù)方面的表決以及可能導(dǎo)致僵局問題方面的表決。

跟貸融資案例

融資架構(gòu)