風電設備行業景氣度超預期

　　根據中國風能協會的數據，2008年全國風電新增裝機容量增長89％至6246MW。我們預計，2009年新增裝機容量將達12GW，2010年15GW，超出市場預期的7000MW和10GW。刺激市場高速增長的因素包括：1.國家為拉動投資大力發展新能源，2008年起新能源類項目的審批加速，條件放松；2.火電行業盈利能力下降，各大電企將投資重點轉向風電領域；3.國內風電設備產業鏈規模迅速擴張，供求矛盾緩解。2009、2010年市場的超預期景氣將會帶來風電類上市公司業績的快速增長。
　　風電板塊上市公司中，我們最看好的仍然是東方電氣(600875,股吧)（600875）和金風科技(002202,股吧)（002202）。原因如下：
　　進口替代：2008年內資合資企業占據了風電整機市場76％的市場份額，較2007年的56％大幅提升。預計2009年進口替代的趨勢仍將延續，內資份額將達83％。主要原因是內資廠商的技術、工藝逐步成熟，國內風電設備產業鏈趨于完善；此外，市場走向充分競爭，用戶價格敏感度上升；國際廠家的價格劣勢將進一步壓縮其市場空間。
　　預計2012年后國內風電設備市場必將趨于平穩，競爭加劇，行業走向整合將是長期的必然，只有少數龍頭企業能夠長期保持市場競爭中的優勢地位。
　　風電設備企業的長期競爭力源于研發能力、質量控制和成本控制能力。
　　東方電氣在研發和質量控制方面均居市場前茅。預計未來公司將會成為國內風電市場的龍頭企業，占有20％以上的市場份額。公司短期受益國內風電市場的超預期景氣，中長期有能力開拓全球市場。我們調高對其EPS的預期，公司合理股價應為34.5元。提高投資評級至“買入”。