吉鑫科技:具備高業績彈性的風電鑄件龍頭

    中國風電材料設備網訊：公司是全球最大的風電鑄件企業,綜合實力領先
    公司主要從事風電零部件的研發和生產,產品包括輪轂、底座和軸承座等風電鑄件。目前,公司形成了風電關鍵零部件模具、鑄造、加工、涂裝一條龍配套生產能力,是全球最大的風電鑄件生產企業。公司綜合實力在行業中處于領先地位,2013年市場份額約為30-40%,主要客戶包括GE、VESTAS和金風科技等全球前十大風機廠商。
    風電行業逐步復蘇,未來新增裝機將穩定增長
    2013年全球風電新增裝機為35.47GW,相比2012年下降20.83%,2014-2016年全球風電年新增裝機將保持10%以上的增速。2013年我國風電新增裝機為16.1GW,同比增長24.23%,也是自2011和2012年新增裝機負增長后首次實現正增長。2014年,我國風電新增裝機有望達到18-20GW,同比增速在10%-20%左右。
    公司規模技術優勢明顯,毛利率具備較大彈性
    公司具備規模、技術和客戶等多方面優勢,成本控制良好,綜合實力突出。隨著風電行業復蘇以及公司3MW及以上風機的鑄件銷售占比提升,產品結構得到優化,同時公司產量提升固定成本進一步攤薄,在售價穩定的情況下毛利率具備較大上升空間。同時,公司通過技改及收購擴張產能以進一步提高市場份額,增強行業競爭力和話語權。
    公司在手現金充足,未來發展值得期待
    截止14Q1,公司賬上現金接近4億,資產負債率僅27.80%。因此在做好做強風電鑄件主業的同時,公司有能力加大經營杠桿以拓展未來新的利潤增長點。
    盈利預測與估值
    我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.21元、0.34元、0.43元,公司合理價值為6元,首次覆蓋給予“買入”評級。
    風險提示:風電行業復蘇低于預期風險;產能擴張低于預期的風險。