中國(guó)風(fēng)電材料設(shè)備網(wǎng)訊：公司是全球最大的風(fēng)電鑄件企業(yè),綜合實(shí)力領(lǐng)先
    公司主要從事風(fēng)電零部件的研發(fā)和生產(chǎn),產(chǎn)品包括輪轂、底座和軸承座等風(fēng)電鑄件。目前,公司形成了風(fēng)電關(guān)鍵零部件模具、鑄造、加工、涂裝一條龍配套生產(chǎn)能力,是全球最大的風(fēng)電鑄件生產(chǎn)企業(yè)。公司綜合實(shí)力在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,2013年市場(chǎng)份額約為30-40%,主要客戶包括GE、VESTAS和金風(fēng)科技等全球前十大風(fēng)機(jī)廠商。
    風(fēng)電行業(yè)逐步復(fù)蘇,未來(lái)新增裝機(jī)將穩(wěn)定增長(zhǎng)
    2013年全球風(fēng)電新增裝機(jī)為35.47GW,相比2012年下降20.83%,2014-2016年全球風(fēng)電年新增裝機(jī)將保持10%以上的增速。2013年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)為16.1GW,同比增長(zhǎng)24.23%,也是自2011和2012年新增裝機(jī)負(fù)增長(zhǎng)后首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。2014年,我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)有望達(dá)到18-20GW,同比增速在10%-20%左右。
    公司規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,毛利率具備較大彈性
    公司具備規(guī)模、技術(shù)和客戶等多方面優(yōu)勢(shì),成本控制良好,綜合實(shí)力突出。隨著風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇以及公司3MW及以上風(fēng)機(jī)的鑄件銷(xiāo)售占比提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,同時(shí)公司產(chǎn)量提升固定成本進(jìn)一步攤薄,在售價(jià)穩(wěn)定的情況下毛利率具備較大上升空間。同時(shí),公司通過(guò)技改及收購(gòu)擴(kuò)張產(chǎn)能以進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額,增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。
    公司在手現(xiàn)金充足,未來(lái)發(fā)展值得期待
    截止14Q1,公司賬上現(xiàn)金接近4億,資產(chǎn)負(fù)債率僅27.80%。因此在做好做強(qiáng)風(fēng)電鑄件主業(yè)的同時(shí),公司有能力加大經(jīng)營(yíng)杠桿以拓展未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.21元、0.34元、0.43元,公司合理價(jià)值為6元,首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。