華銳風電擺債券回購鴻門宴

　　當年以滬市第一高價IPO登陸資本市場，卻在上市后連續巨虧，華銳風電被特別處理，股票簡稱變為*ST銳電（601558）。近日公司擬回購2011年發行28億元公司債中的7億元份額，然而回購價格卻是低于100元面額的87.27元/張，有分析人士認為，*ST銳電為投資人擺下了一局鴻門宴，一方面*ST銳電連年巨虧，將來兌付能力堪憂，提前兌付確實是好事，但其低于面值的回購價讓投資者不得不仔細考慮，究竟是虧損出局，還是等待債券到期。
　　詭異的回購方案
　　華銳風電于2011年12月27日發行2011年第一期公司債券，發行規模28億元。其中，5NP3品種（以下簡稱“銳01暫停”）26億元，5年期品種（以下簡稱“銳02暫停”）2億元，本應于2016年12月到期兌付。然而，連續的虧損讓公司債券面值從100元減值為87.8元，并在2014年5月12日被暫停上市，而在5月29日，信用評級機構聯合信用評級有限公司也將發行人長期信用等級和當期債券信用等級評級降為“AA-”。
　　面對今年12月底即將到來的“銳01暫停”債券持有人回售期，資金面吃緊的華銳風電存在不能按時兌付的危機。
　　為有效分散兌付壓力，公司擬讓全資子公司華銳風電科技（江蘇）有限公司（以下簡稱“江蘇華銳”）購買部分“銳01暫停”。具體內容為，江蘇華銳以不超過7億元自有資金購買部分“銳01暫停”，購買價格為87.27元/張；利息按照當期債券票面年利率6%和利息期間經計算后支付，利息期間為2013年12月26日至申報截止日。
　　對于賣出金額，單個賬戶出售的金額上限不超過50萬元，比例上限不超過單個賬戶持有面值的10%，金額或者比例上限就高不就低。也就是說，不超過50萬元金額的可以全部兌付，50萬-500萬元的金額的按50萬元兌付，超過500萬元的按總金額的10%兌付。這樣的門檻設置把債券大投資者擋在門外。
　　兩難的投資選擇
　　但是，對于投資者而言，公司拋出的方案似乎并不好選擇。“如果選擇行使部分回售權，則意味著要虧損一部分資金，當初的盈利預期很難達到。”一位債券持有人如是說。但是，如果不選擇回售的話，就只能等到債券到期時行使回售的權利了，然而到那時公司的兌付能力如何尚存不確定性。以一個從2011年12月27日起開始購買并持有華銳風電債券1萬張的投資者來說，通過此次回購，一個賬戶最多可以出售50萬元面值債券，他當年按買進價格100元/張，買入1萬張債券花了100萬元，如今可以賣出50萬元面值債券，賺回50萬元，出售價格為87.27元。大概要賣出5729張，剩下4271張。假設賣出日為9月1日，其所持有的面值100萬元債券所得到的分紅為10萬元，剩下的4271張債券總金額按暫停日價算為37.5萬元，如果這次*ST銳電能夠回購成功，這位投資者通過購買上市公司債券也將虧損12.5萬元。