作為全球第五大風(fēng)機(jī)供應(yīng)商，印度風(fēng)機(jī)制造公司蘇司蘭（Suzlon Energy）近年來苦不堪言，尤其該公司“主戰(zhàn)場”還是飽受停電、缺電困擾的本土印度。2012年印度政府中止了風(fēng)電稅收優(yōu)惠政策，讓承擔(dān)高額債務(wù)的蘇司蘭陷入了大規(guī)模可轉(zhuǎn)換債券違約的困境，兩年來發(fā)展如履薄冰。
　　隨著擁有“綠色夢”的印度新總理莫迪上臺(tái)，蘇司蘭似乎將迎來“第二春”，在宣布債務(wù)重組計(jì)劃后，該公司二季度虧損顯著下降。顯然，新政府對可再生能源尤其是太陽能、風(fēng)能的熱情，讓蘇司蘭看到了“死灰復(fù)燃”的希望。
　　利好政策促“收復(fù)失地”
　　莫迪政府計(jì)劃9月推出內(nèi)容廣泛的新可再生能源政策，中斷兩年的風(fēng)電稅收優(yōu)惠政策即將重啟，這讓自2009年起就再?zèng)]實(shí)現(xiàn)盈利的蘇司蘭有望“收復(fù)失地”。
　　彭博社分析師指出，發(fā)電量激增促使印度不得不將激勵(lì)政策提上日程，初步估計(jì)風(fēng)電稅收優(yōu)惠政策有望于2015年恢復(fù)，這將大大推動(dòng)印度風(fēng)電市場回暖。
　　蘇司蘭日前發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司上一季度較去年同期虧損收窄29%，3月至6月的虧損減少至75億盧比（約合1.25億美元），實(shí)現(xiàn)總收入467億盧比（約合7.77億美元），同比增長20%。該公司還預(yù)計(jì)，截至明年3月的本財(cái)年內(nèi)，其在印度本土市場的風(fēng)機(jī)安裝量有望增加一倍。
　　“只有25%的收入是來自于印度本土，莫迪政府對風(fēng)電的支持，會(huì)促使我們將這個(gè)比例逐漸提升。” 蘇司蘭創(chuàng)始人、董事長圖爾西·坦蒂（Tulsi Tanti）表示，“蘇司蘭在全球32個(gè)國家擁有業(yè)務(wù)，但仍然著力發(fā)展國內(nèi)市場，這是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。”
　　2012年4月，印度以產(chǎn)業(yè)調(diào)整為由停止風(fēng)電稅收優(yōu)惠政策，這一結(jié)果給以蘇司蘭為主導(dǎo)的本土風(fēng)電市場帶來嚴(yán)重打擊，同時(shí)也是促使蘇司蘭沒能及時(shí)償債的重要原因之一。2012年，蘇司蘭未能償還價(jià)值2.09億美元的可轉(zhuǎn)換債券，致使投資者和債券持有人十分不滿。
　　英國金融服務(wù)公司Sun Global Investments分析師拉吉·科塔里表示：“包括德國、法國和印度在內(nèi)全球多國，都在推行可再生能源新政策，其中對風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的扶持也是顯而易見的，在這樣的大環(huán)境下，蘇司蘭等多數(shù)風(fēng)機(jī)制造商極有可能在未來幾年里，接訂單接到手軟。”
　　彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）預(yù)測，今年全球風(fēng)機(jī)需求將激增54%，較去年28%的跌幅，風(fēng)電市場呈現(xiàn)回暖趨勢。這樣的前景促使蘇司蘭加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
　　印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》8月底消息稱，蘇司蘭正在尋求日本合作伙伴，旨在擴(kuò)大海上風(fēng)電市場份額，鑒于海上項(xiàng)目的昂貴性和復(fù)雜性，合資企業(yè)更容易獲得貸款。眼下，第三大海上風(fēng)機(jī)供應(yīng)商蘇司蘭德國子公司Senvion SE，正和多家日本企業(yè)商討組建合資公司事宜。
　　“這是資本密集型產(chǎn)業(yè)，因此必須拿捏好項(xiàng)目成本和投入資金間的平衡。”坦蒂表示，“日本和美國都是很不錯(cuò)的合作方，尤其是日本，該國今年為海上風(fēng)電引入比陸上風(fēng)電更高的補(bǔ)貼額，以鼓勵(lì)海上風(fēng)電發(fā)展。”
　　“海上風(fēng)機(jī)設(shè)備太大而無法裝船，因此就地生產(chǎn)、制造和組裝最實(shí)際。此外，日本較低的借貸成本，也讓合作更具前景。”坦蒂補(bǔ)充稱，但他拒絕透露正在接觸的日本公司。
　　彭博社匯編數(shù)據(jù)指出，全球范圍內(nèi)，2013年富士重工（Fuji Heavy Industries）、日立（Hitachi）和三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）為海上風(fēng)電項(xiàng)目供應(yīng)風(fēng)機(jī)的總裝機(jī)量約20兆瓦，它們都是蘇司蘭的潛在合作對象。
　　另據(jù)巴西媒體報(bào)道，蘇司蘭將投資5000萬美元在巴西建一座風(fēng)機(jī)制造廠，這是該公司在拉美的首座工廠。據(jù)了解，蘇司蘭在印度、中國、加拿大、德國、美國和葡萄牙都擁有多座渦輪機(jī)生產(chǎn)廠。
　　消息稱，這座工廠投產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)200臺(tái)2兆瓦級(jí)S111風(fēng)電機(jī)組的產(chǎn)能，項(xiàng)目資本占25%，其余75%將由巴西銀行提供貸款支持，蘇司蘭目前在巴西共安裝了750兆瓦的風(fēng)電機(jī)組，長期為CPFL Energias Renovaveis、Queiroz Galvao等巴西公司提供風(fēng)機(jī)產(chǎn)品。
　　債務(wù)重組計(jì)劃過于樂觀
　　自宣布債務(wù)重組計(jì)劃后，蘇司蘭擠掉Wind World India公司，重新成為印度最大風(fēng)機(jī)供應(yīng)商。印度風(fēng)力渦輪機(jī)制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日的上一財(cái)年，蘇司蘭安裝了403兆瓦的風(fēng)機(jī)，占印度市場份額19.6%。
　　為了避免清算，蘇司蘭近兩年一直為還債努力。“我們預(yù)計(jì)本財(cái)年結(jié)束時(shí)能夠完成債務(wù)重組。”坦蒂在孟買接受采訪時(shí)表示，“我們已經(jīng)提高了運(yùn)營效率且增加了營運(yùn)資金，目前的挑戰(zhàn)是貸款人的強(qiáng)大支持和穩(wěn)固的資本市場。”
　　不過，坦蒂坦陳，印度的高利率會(huì)讓蘇司蘭的債務(wù)重組之路走得異常艱難。
　　數(shù)據(jù)顯示，目前印度儲(chǔ)備銀行的基準(zhǔn)利率約8％，較過去一年增加了3倍。印度10年期政府債券的收益率已經(jīng)達(dá)到8.55%，與美國的2.34%、德國的0.9%和中國的4.21%相差甚遠(yuǎn)。
　　分析師表示，一般來說，信用好的國債利率低。從政府來說，會(huì)以盡量低的利率發(fā)行國債，只有不好賣時(shí)才會(huì)提高利率。從買家來說，提高利率才能賣掉的國債說明違約風(fēng)險(xiǎn)高。
　　顯然，這樣的數(shù)據(jù)意味著印度在債券市場上借債的能力正在大大減弱，其借債的成本將會(huì)大大提高，而其償債能力也將大大降低，如果不抓緊改善，其國債違約的可能性將大幅度提高。
　　“我們有兩撥貸款人，即歐洲和印度，但只有一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表。”坦蒂8月17日接受采訪時(shí)表示，“我們大部分資產(chǎn)都位于歐洲，但卻不得不在印度承受高昂債務(wù)。”
　　英國ISM Capital公司信貸研究主管安托萬·布爾戈認(rèn)為，蘇司蘭本財(cái)年完成債務(wù)重組的預(yù)測過于樂觀。“如果開始實(shí)施這個(gè)計(jì)劃，蘇司蘭首先要清理約15億美元的國內(nèi)債務(wù)，然后需要償還約13億美元的海外債務(wù)，其中包括今年7月發(fā)行的股票掛鉤票據(jù)（equity-linked notes），這類票據(jù)是以股票作為標(biāo)的物而發(fā)行的有價(jià)證券，回報(bào)率一般視乎某單一股票、股票指數(shù)或股票組合的表現(xiàn)而定。”
　　“此外，在印度，債券轉(zhuǎn)換成股權(quán)需要超過1個(gè)月的時(shí)間，這間接讓投資者承受這段期間股價(jià)可能下跌的風(fēng)險(xiǎn)。”布爾戈稱。
　　不過，彭博社的分析師普遍認(rèn)為，印度公司債券的風(fēng)險(xiǎn)隨著莫迪的當(dāng)選而出現(xiàn)下跌趨勢，莫迪政府計(jì)劃推行刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策，很大程度上為市場前景帶來了樂觀影響。