華銳風電：大股東易位化解債券兌付危機

　　通過引入新的機構投資者，2014年12月29日，華銳風電（601558.SH）兌付了本息共計25.6億余元的債券回售資金，最終化解了此次債券兌付危機，股票于當日復牌。

　　該筆債券來自2011年底，華銳風電發行了上市當年第一期公司債券，規模28億元。 

　　其中品種一（以下簡稱“122115”）為5年期，附第三年末（2014年12月26日前）發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權，發行規模為26億元；品種二（以下簡稱“122116”）為5年期，發行規模為2億元。

　　如果“122115”持有人在2014年12月26日前全部行使回售選擇權，則華銳風電需償付的債券本金及利息合計27.68億元。但截至2014年12月中旬，該公司貨幣資金金額13.36億元，扣除保證金等不可動用資金，實際可用于償還公司債券的資金僅有6.53億元，缺口巨大，存在債券違約風險。

　　華銳風電主營風力發電機組的制造、銷售，于2011年在上海證券交易所上市，累計市場份額曾在2011年位居中國第一，2013年降至第二。由于2012、2013年連續兩年虧損，華銳風電于2014年5月被實施退市風險警告，并變更為*ST銳電。

　　最終的結果是，華銳風電用部分應收賬款和23.87%股份換來17.8億元資金，并籌措數億元余款，償還了到期回售債券。自此，投資方萍鄉市富海新能投資中心代替大連重工起重集團有限公司，成為華銳風電的最大股東。

　　“華銳風電借此甩掉部分應收賬款包袱，將開發風電運維市場的新增盈利點，并且在手訂單足夠支撐未來幾年發展。”華銳風電代理董事長陶剛告訴21世紀經濟報道記者。

　　富海新能成為最大股東

　　萍鄉市富海新能投資中心和大連匯能投資中心在債券到期日前，向華銳風電共計投入資金17.8億元，取得了華銳風電賬面原值18.75億元的49筆應收賬款，并持有公司23.87%的股份。

　　其中，萍鄉市富海新能投資中心出資14.8億元，取得股份比例19.85%；大連匯能投資中心出資3億元，取得股份比例4.02%。上述操作通過華銳風電實施“應收賬款快速處理”及“以資本公積金轉增股本”兩項議案得以完成。

　　在此之后，通過每10股轉增5股，華銳風電的總股本從40.2億股左右上升至60.3億股，本應將差額20億股全部讓渡與兩家投資機構，由于是國有控股公司，需報請相關部門批準，最大股東大連重工起重集團轉增新獲得的近3.4億股，先行讓予由重工起重及投資人共同指定的機構或企業代為管理。其余21家主要股東轉增獲得的14.4億股份則全部讓渡。

　　自此，發起成立華銳風電的最大股東大連重工起重集團由富海新能取代。

　　據東方富海合伙人稱：“兩家投資機構之間沒有關聯關系，其所獲得的股份在12個月內限制發售。”

　　在股東變更之后，兩家投資機構將介入華銳風電的日常經營，該合伙人介紹,“基金將制定切實可行的經營計劃，引入經驗豐富的職業經理人，充實公司管理隊伍，爭取實現主營業務扭虧為盈。”

　　開發運維新增利潤點

　　在出售了賬面原值18.75億元的應收賬款后，華銳風電的應收賬款數額仍然龐大，截至目前共計80億元左右，欠款方集中于國有大型發電集團；而其應付賬款也高達近80億元，債權方為零部件供應商。

　　經過七八年的發展，風力發電僅次于煤電、水電成為中國的第三大電源，但產業上下游拖欠款項成為常態：國家可再生能源基金延遲給付風力發電商、風力發電商延遲給付風電設備商、風電設備商延遲給付零部件供應商。資金緊張成為風電行業的頑疾。

　　在化解了債券兌付危機后，華銳風電開始逐步清理應收應付賬款。

　　2014年12月29日，華銳風電發布公告，其“以低于賬面值的方式向相關客戶回收了貨款7.59億元，該事項預計對公司利潤的影響為-2.10億元。”這意味著，該筆應收賬款的原值為9.69億元。

　　事實上，風電企業的客戶大多為國有發電集團，在“要賬”過程中，“華銳處于不利地位，通過訴訟途徑的可能性也不大。”陶剛告訴21世紀報道記者。

　　在應付賬款方面，華銳風電也開始有所動作。2014年12月29日，華銳風電公告，近期與供應商大連天元電機股份有限公司（以下簡稱“天元電機”）簽訂了相關質量損失賠償協議。

　　協議稱，“鑒于天元電機供貨的質量問題等給公司造成質量損失和大量后續改造費用，對于公司目前對天元電機尚未支付的應付款16649.41萬元，公司向天元電機支付1500萬元，其余應付款全部作為天元電機對公司的質量損失賠償沖抵公司應付款，公司不再支付。”

　　在陸續清理應收應付賬款后，陶剛告訴21世紀經濟報道記者：“華銳風電在主營業務外，將開發風電運維市場的新增盈利點。”

　　幾乎所有風電設備商都極為看好風電運維市場，其盈利模式類似于汽車4S店。在風電機組質保期3-5年后，發電商若要維護機組需要單獨向設備制造商支付費用。

　　2014年1-9月，中國風電新增并網容量858萬千瓦，到9月底，全國累計并網容量8497萬千瓦，同比增長22%。預計到2014年年底，我國風電并網容量將接近1億千瓦，運維市場潛力巨大。