中國風電材料設備網(wǎng)：2014年凈利潤同比增幅超過100%。自9月以來，股價下跌超過40%，市場已消化了大多數(shù)負面因素。凈利潤的翻倍是對華電福新(816：HK)以港幣0.43認購價的有力支持。我們認為 14年的凈利潤預計還有上升空間，因為賣給保利協(xié)鑫(451.HK)太陽能發(fā)電場的效果或可以在年底財務報表上體現(xiàn)出來。
　　分布式太陽能是明年的主題。審批光伏項目的青海能源局局長被調查后，地面式太陽能發(fā)電站的發(fā)展收到一定程度的影響。我們與中國風電管理層最近一次的電話會議中已確認分布式太陽能是其2015年戰(zhàn)略發(fā)展重心，這也是中國風電入股一家商業(yè)銀行的原因。其目的主要是建立一個新的融資租賃平臺為公司分布式太陽能的戰(zhàn)略發(fā)展提供金融支持。
　　重申買入。我們維持14年凈利潤預期為381百萬港幣(同比增長153%)，15年604百萬港幣(同比增長58%)，16年649百萬港幣(同比增長7%)。我們維持目標價0.61港元，相當于14E/15E 市凈率水平 1.00x/0.90x， 市盈率水平14.29x/9.00x。市場對公司近期的指引下調反應過度，股票仍有超過36%的上漲空間，我們維持買入評級。
　　風險：風速持續(xù)疲軟，EPC 收入確認延遲。
　　催化劑：全國能源工作會議將對未來三年新能源發(fā)展做出指引。申銀萬國證券(香港)有限公司