中國風電材料設備網：投資要點:維持“增持”評級和34.2元目標價。2014年公司業績超我們預期,繼續看好中路股份有序推進的高空風能項目和商業綜合體項目的發展前景。考慮到中路已經是一家類PE公司,15年有鼎力聯合股權轉讓所得,16年高空風能項目貢獻業績,我們上調公司的盈利預測,預計公司2015-2016年凈利潤分別為1.15億元、1.37億元(原先預計3922萬元、740萬元),對應EPS0.36/0.43元。
業績略超我們預期,凈利潤大幅增長源于所得稅率下降。2014年公司實現營業收入6.62億元,同比增長0.39%,歸屬于上市公司股東凈利潤為1418萬元,同比增長44%。公司業績超我們預期,凈利潤增速遠高于營收增速,主要原因是2014年公司所得稅率大幅下降。
根據公告,公司子公司上海中路實業2014年度被認定為高新技術企業,企業所得稅按15%稅率減征(有效期2014.1.1~2016.1.1)。
高空風能和商業綜合體等布局業務有序推進,為公司騰飛奠定基礎。
我們繼續看好中路股份有序推進的高空風能項目和商業綜合體項目的發展前景:(1)高空風能項目:公司擬建的400兆瓦高空風能發電項目將大大提高公司的盈利能力。建成的400MW裝機容量可貢獻年銷售收入11.7億元,稅后利潤為6.5億元。預計項目商業化進度將快于預期;(2)商業綜合體項目:中路股份將是上海迪士尼樂園落成和開園的最大受益者,我們測算中路擬建購物中心營業面積在47萬平方米以上,年接待量在千萬級人次,經濟效益可達百億級人民幣。
核心風險:高空風能和商業綜合體項目進度低于預期。
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