協(xié)合新能源報表疑云：營收腰斬 為何利潤能增12%？

營收大跌的原因找到，那凈利的增長又來自哪里呢？

營業(yè)利潤幾乎都來自于電廠投資業(yè)務(wù)。下圖數(shù)據(jù)可知，2016年EPC業(yè)務(wù)營業(yè)利潤為3720萬，電廠運行及維護(hù)為1708萬，電廠投資業(yè)務(wù)為4.25億。

除去補(bǔ)貼和出售資產(chǎn)收益，公司實為虧損狀態(tài)。電廠投資收入主要來自兩塊：標(biāo)桿電價收入、與可再生能源補(bǔ)貼收入。政府補(bǔ)貼因無成本，可以直接計入利潤，刨去4.12億的政府補(bǔ)貼，2016年度溢利僅剩0.5億，對應(yīng)現(xiàn)在的股價，PE值將高達(dá)73倍，如再除去1.59億一次性出售資產(chǎn)收益后，2016年度更是處于虧損狀態(tài)。

在盈利壓力集中于補(bǔ)貼之時，公司財務(wù)成本大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2016年協(xié)合新能源的財務(wù)成本約1.42億，同比增加52.41%，占比最重的是銀行借款1.39億的利息支出，同比增加46.59%。