營(yíng)收大跌的原因找到,那凈利的增長(zhǎng)又來自哪里呢?


營(yíng)業(yè)利潤(rùn)幾乎都來自于電廠投資業(yè)務(wù)。下圖數(shù)據(jù)可知,2016年EPC業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3720萬,電廠運(yùn)行及維護(hù)為1708萬,電廠投資業(yè)務(wù)為4.25億。

除去補(bǔ)貼和出售資產(chǎn)收益,公司實(shí)為虧損狀態(tài)。電廠投資收入主要來自兩塊:標(biāo)桿電價(jià)收入、與可再生能源補(bǔ)貼收入。政府補(bǔ)貼因無成本,可以直接計(jì)入利潤(rùn),刨去4.12億的政府補(bǔ)貼,2016年度溢利僅剩0.5億,對(duì)應(yīng)現(xiàn)在的股價(jià),PE值將高達(dá)73倍,如再除去1.59億一次性出售資產(chǎn)收益后,2016年度更是處于虧損狀態(tài)。

在盈利壓力集中于補(bǔ)貼之時(shí),公司財(cái)務(wù)成本大幅增加。數(shù)據(jù)顯示,2016年協(xié)合新能源的財(cái)務(wù)成本約1.42億,同比增加52.41%,占比最重的是銀行借款1.39億的利息支出,同比增加46.59%。
