事件：公司發布年報業績預告， 2018 年凈利潤約 1.7 億，增長約 240%。 公司海上風電營收占比達到 35%。

　　海纜行業景氣向上疊加行業產能不足： 2019 年前海上風電補貼連續多年保持穩定，福建+廣東運營商 IRR 接近 20%，截止 2018 年年累計超過 4GW，12 月底至今廣東、江蘇、福建分別核準 7GW、 6.7GW、 0.6GW，且全部完成業主確認工作，核準裝機氛圍濃厚。在當前的競價上網機制下，海風最大的差異點在于下游企業大部分為央企，體量較大且不會陷入無序競爭的狀態，有序競價海風上網電價降低空間不大，即使下降投資回報率依舊可觀。2017年我國海上風電裝機累計容量達到 2.79GW。據彭博預測 2020 年裝機規模將超過 8.5GW，而根據產業調研預計裝機規模甚至有望達到 10GW。更遠來看，廣東作為海風先鋒，到 2030 年已經規劃 67GW，單個省規劃對應海纜總規模已超 1000 億。

　　海纜技術、產能等競爭優勢和產業壁壘優勢明顯： 公司在 500kV 光電復合海底海纜和國產大長度海洋臍帶纜的技術均為國內首創，且打破了國外線纜巨頭在這些領域多年的壟斷， 2018 年行業招標規模接近 50 億，公司 2018年中標份額達到 45%，處于份額加速上升趨勢。 220kV 以上海纜行業僅有兩大競爭對手中天和亨通，當前均僅有 12 億的年產能，由于二者更多專注光通信領域，至今仍沒有擴產規模，公司現有產能規模 15 億，公司率先擴產， 2020 年年產值將達到 30 億， 2021 年將形成最大 50 億產值規模。

　　業績高增長確定性高： 公司 2017-2018 年新增海纜訂單累計已經達到 36億，當前在手訂單產能已經排至 2019 年底，預計未來兩年有望新增海纜訂單超過 55 億，未來兩年業績高增長確定性高。 另外由于行業海纜產能仍然是出于嚴重供不應求狀態，所以近期招標價格沒有下降，相反部分項目進度急毛利率甚至有可能更高。

　　盈利調整和投資建議：上調公司2018-2020歸母凈利潤至1.7億、2.9億、4億，三年業績復合增長100%，對應三年 PE 分別為29x、17x、12x，繼續給予買入評級。