金風科技：當前股價安全邊際高

　　風電行業進入成熟期，收購兼并有利公司鞏固龍頭地位。近期風電中標價格低于4000元/千瓦，較09年下降約25%，雖不排除是極端競爭個例，但我們認為是行業進入成熟階段的明顯標志。在行業成熟期，企業的目標將從高速擴張轉為擴大市場份額，我們認為整合兼并有利公司增強市場競爭力，鞏固行業龍頭地位。

　　公司成本領先戰略出色，盈利水平將保持行業領先。本次公司收購的協鑫江蘇具備約1000套1.5MW及以上風電葉片的年生產能力，可滿足公司約30%的葉片需求。目前風電葉片毛利率約25%-30%，我們預計本次收購可降低公司每套機組約25-30萬的零部件成本，使公司盈利水平繼續保持行業領先。

    風場運營銷售模式成熟，為公司一體化綜合解決方案服務商轉型奠定基礎。風場轉讓可同時實現風機及股權的銷售，提升公司經營業績；同時我們認為其更長遠的意義在于為公司風場選址、運營及維護等一體化服務積累經驗，為公司將來從制造商向一體化綜合解決方案服務商轉型奠定基礎。

　　金風科技優秀的成本控制能力有望提高公司未來盈利水平，因此我們略微上調公司2011-12年的盈利預測至0.97元、1.27元和1.61元。公司目前股價擁有較高安全邊際，H股融資成功將加快公司海外業務推進速度，維持對公司“強烈推薦”的投資評級。