全球化工巨頭陶氏化學(xué)于6月2日宣布,已與土耳其Aksa公司達(dá)成最終協(xié)議,將其在合資企業(yè)DowAksa中持有的50%股權(quán)全部出售給后者。這筆交易標(biāo)志著這家成立12年的碳纖維材料領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè),正式結(jié)束雙巨頭共治時代。
合資往事:從技術(shù)聯(lián)姻到行業(yè)標(biāo)桿
2012年,陶氏化學(xué)與Aksa公司各出資50%成立DowAksa,目標(biāo)直指碳纖維復(fù)合材料這一“21世紀(jì)新材料”。彼時,全球碳纖維市場年增長率超12%,航空航天、風(fēng)電葉片、汽車輕量化需求激增。陶氏提供聚合物化學(xué)與復(fù)合材料技術(shù),Aksa貢獻(xiàn)丙烯腈原料與土耳其地緣優(yōu)勢,雙方在伊斯坦布爾建成中東歐最大碳纖維生產(chǎn)基地,產(chǎn)能達(dá)2.5萬噸/年。
合作成果顯著:DowAksa開發(fā)出全球首款10分鐘快速固化預(yù)浸料,將風(fēng)電葉片生產(chǎn)周期縮短40%;其阻燃碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用于波音787機(jī)身,助力該機(jī)型減重20%。至2023年,公司營收突破8億美元,躋身全球碳纖維供應(yīng)商前五,土耳其總統(tǒng)埃爾多安曾視察其工廠,稱其為“國家工業(yè)4.0典范”。
退出邏輯:陶氏的“減碳”與Aksa的“加碼”
對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,陶氏化學(xué)首席執(zhí)行官吉姆·菲特林(Jim Fitterling)在聲明中強(qiáng)調(diào):“這是我們聚焦核心業(yè)務(wù)、優(yōu)化投資組合的戰(zhàn)略舉措。”深層動因可從三重維度解析:
財(cái)務(wù)考量
:2024年陶氏化學(xué)凈利潤同比下降34%,碳纖維業(yè)務(wù)雖增長8%,但資本支出強(qiáng)度(CAPEX/收入)達(dá)17%,遠(yuǎn)高于集團(tuán)平均的12%。出售DowAksa預(yù)計(jì)將回籠約6.5億美元現(xiàn)金,助力償還短期債務(wù)。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
:陶氏正將資源向電子材料、生物基塑料等高毛利領(lǐng)域傾斜。其2025年規(guī)劃顯示,碳纖維業(yè)務(wù)資本支出將削減40%,而電池材料領(lǐng)域投資增加3倍。
地緣風(fēng)險
:土耳其通脹率長期維持50%以上,里拉匯率波動加劇。DowAksa約30%收入來自歐美,匯率損失曾導(dǎo)致2023年凈利潤縮水1.2億美元。
反觀Aksa公司,收購剩余股權(quán)實(shí)為“全產(chǎn)業(yè)鏈”布局的關(guān)鍵落子。作為全球最大丙烯腈生產(chǎn)商,其正從原料供應(yīng)商向材料制造商轉(zhuǎn)型。董事長穆罕默德·比爾吉奇(Mehmet Birgili)直言:“掌控DowAksa后,我們將打通從丙烯腈到碳纖維復(fù)合材料的完整價值鏈,目標(biāo)2030年占據(jù)全球碳纖維市場15%份額。”
產(chǎn)業(yè)震蕩:土耳其“材料強(qiáng)國”夢加速
此次交易對全球碳纖維格局影響深遠(yuǎn):
區(qū)域產(chǎn)能重構(gòu)
:DowAksa的土耳其工廠毗鄰里海油氣資源,能源成本較歐美低25%。Aksa計(jì)劃投資5億美元擴(kuò)建產(chǎn)能至4萬噸,與德國SGL、日本東麗形成三足鼎立之勢。
技術(shù)路線之爭
:陶氏退出后,DowAksa或加速轉(zhuǎn)向熱塑性碳纖維研發(fā)。該技術(shù)較傳統(tǒng)熱固性碳纖維回收率高90%,契合歐盟碳邊境稅要求。Aksa已與寶馬、空客啟動聯(lián)合開發(fā),目標(biāo)2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
中國挑戰(zhàn)加劇
:當(dāng)前中國碳纖維產(chǎn)能占全球40%,但高端產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口。DowAksa的獨(dú)立運(yùn)營可能加劇中土在風(fēng)電、汽車領(lǐng)域的材料競爭。吉林化纖、中復(fù)神鷹等企業(yè)正加速技術(shù)突破,國內(nèi)首條T1100級碳纖維生產(chǎn)線已于2024年投產(chǎn)。
行業(yè)啟示:合資模式的雙刃劍
DowAksa案例折射出跨國技術(shù)合資的典型困境:
文化沖突
:陶氏工程師習(xí)慣于美國式快速迭代,而土耳其團(tuán)隊(duì)更注重工藝穩(wěn)定性,雙方在產(chǎn)品認(rèn)證周期上屢生分歧。
決策效率
:50:50股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致戰(zhàn)略投資常陷入拉鋸。例如,關(guān)于在印度建廠的提議,因雙方對補(bǔ)貼政策預(yù)期差異,拖延18個月才獲董事會通過。
技術(shù)外流風(fēng)險
:陶氏雖通過知識產(chǎn)權(quán)協(xié)議限制技術(shù)擴(kuò)散,但Aksa工程師在合作中已掌握干噴濕紡等核心工藝,為其后續(xù)獨(dú)立研發(fā)奠定基礎(chǔ)。
咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie指出,全球化工行業(yè)正進(jìn)入“輕資產(chǎn)化”周期,2024年跨國企業(yè)合資交易量同比下降22%,而股權(quán)回購案例增長37%。DowAksa的易主,恰是這一趨勢的微觀注腳。