電力設(shè)備行業(yè)：特高壓大規(guī)模開(kāi)建時(shí)機(jī)來(lái)臨

　　2014年2月28日,鳳凰財(cái)經(jīng)報(bào)道,國(guó)家電網(wǎng)發(fā)策部副主任張正陵透露,能源局已經(jīng)委托電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院提出電網(wǎng)實(shí)施方案,方案包括規(guī)劃建設(shè)12條跨區(qū)送電通道。目前該方案經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估后已上報(bào)國(guó)家能源局等待批復(fù)。這些輸電通道應(yīng)在大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃要求的2017年前發(fā)揮作用。12條通道中國(guó)家電網(wǎng)包括11條,其中4條交流、4條直流,3條500KV線路。
　　2014年4月18日,中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)新一屆國(guó)家能源委員會(huì)首次會(huì)議。會(huì)議提出提出“今年要按規(guī)劃開(kāi)工建設(shè)一批采用特高壓和常規(guī)技術(shù)的‘西電東送’輸電通道”。這是國(guó)務(wù)院總理在公開(kāi)會(huì)議上第一次明確表態(tài)特高壓建設(shè)。
　　3.12條外送通道建設(shè)投資超2000億,估算2014年“3交3直”特高壓核準(zhǔn)開(kāi)工概率高。
　　這12條電力外送通道是能源局圍繞《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》出臺(tái)的配套措施。12條電力外送通道方案中包含4條交流和5條直流,我們估算后續(xù)隨著能源局最終規(guī)劃的出臺(tái),這些線路有望一次性獲得小路條,小路條的獲取將加快線路建設(shè)的進(jìn)程。從這些線路目前的進(jìn)展情況來(lái)看,我們估算今年核準(zhǔn)“3交3直”的概率極大,這些線路的核準(zhǔn)開(kāi)工將有望帶來(lái)500億左右的輸變電設(shè)備招標(biāo),將利好相關(guān)輸變電設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)的釋放。(詳細(xì)分析見(jiàn)深度報(bào)告《特高壓暖風(fēng)漸起,受益標(biāo)的降飛》)3.從三條主線篩選投資標(biāo)的,輸變電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電站空冷設(shè)備都將大幅受益。
　　我們認(rèn)為隨著特高壓建設(shè)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)受益,除了我們常規(guī)理解的輸變電設(shè)備,還包括可以加大并網(wǎng)的風(fēng)電行業(yè)以及上游配套火電站建設(shè)釋放的大規(guī)模電站空冷行業(yè)。
　　在特高壓輸變電設(shè)備中我們最為看好業(yè)績(jī)彈性最大的平高電氣[1.65% 資金 研報(bào)],以及直流收益的許繼電氣[0.90% 資金 研報(bào)]和關(guān)鍵線路建設(shè)對(duì)公司煤炭、電站以及新能源業(yè)務(wù)起著戰(zhàn)略意義的特變電工[2.01% 資金 研報(bào)]。特高壓輸變電設(shè)備投資占整個(gè)特高壓電網(wǎng)投資的35%-45%,遠(yuǎn)景投資總額近5000億,是特高壓建設(shè)中最為受益細(xì)分領(lǐng)域。特高壓輸變電設(shè)備整體的毛利率高、訂單的費(fèi)用率低,對(duì)相關(guān)設(shè)公司的盈利提升有很大作用。特高壓設(shè)備行業(yè)是一個(gè)多寡頭壟斷的行業(yè),維持在3家左右的供貨范圍(由于對(duì)特高壓有國(guó)產(chǎn)化率要求,因此受到外資企業(yè)的沖擊較小)。一方面由于特高壓設(shè)備的生產(chǎn)具備較高的技術(shù)壁壘和資金壁壘,另一方面競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少和國(guó)網(wǎng)在招投標(biāo)過(guò)程中的平衡,因此特高壓設(shè)備的盈利情況要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其它傳統(tǒng)產(chǎn)品的盈利情況,能對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生非常積極地影響,線路的推進(jìn)將帶來(lái)行業(yè)性的機(jī)會(huì)。
　　在風(fēng)電行業(yè)中最為看好華儀電氣[3.14% 資金 研報(bào)]和金風(fēng)科技[-0.12% 資金 研報(bào)]。隨著風(fēng)機(jī)行業(yè)集中度的提升、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的進(jìn)一步扶持以及特高壓建設(shè)對(duì)風(fēng)電消納能力的增加提升了業(yè)主對(duì)加大風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)的積極性,因此風(fēng)電行業(yè)未來(lái)有望引來(lái)又一波產(chǎn)業(yè)上升期。
　　在上游電站配套中看好中西部發(fā)展?jié)摿O佳的電站空冷行業(yè),首推首航節(jié)能[-0.75% 資金 研報(bào)]。特高壓線路建設(shè)對(duì)送端電站煤電建設(shè)的支撐作用明顯,按照哈密-鄭州的送端電站規(guī)劃,配套的煤電裝機(jī)超過(guò)980萬(wàn)千瓦,準(zhǔn)東-華東特高壓線路配套的煤電裝機(jī)超過(guò)1320萬(wàn)千瓦。估計(jì)未來(lái)西北、山西等地也將效仿內(nèi)蒙大力增加煤炭在當(dāng)?shù)氐南{比例,電煤在當(dāng)?shù)叵牡恼急葘⒋罅吭黾?進(jìn)而支撐電站空冷市場(chǎng)的大規(guī)模釋放。
　　結(jié)論:能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、霧霾治理以及電能替代等本質(zhì)的原因決定了特高壓后續(xù)大規(guī)模開(kāi)建的必然性,而能源局和國(guó)務(wù)院的明確支持表態(tài)從國(guó)家意志層面為后續(xù)線路的大規(guī)模開(kāi)建提供了重要支撐。我們認(rèn)為從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看后續(xù)特高壓建設(shè)已經(jīng)是確定性的事件,未來(lái)線路的建設(shè)將有望按照國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的整體規(guī)劃在能源局的統(tǒng)籌之下獲得有效推進(jìn),特高壓相關(guān)標(biāo)的有望成為2014年電力設(shè)備行業(yè)最具投資價(jià)值的標(biāo)的,繼續(xù)強(qiáng)烈推薦特高壓輸變電受益股平高電氣、特變電工、許繼電氣,風(fēng)電消納受益股華儀電氣、金鳳科技,上游電站配套電站空冷受益股首航節(jié)能。