金風科技系列之四-深度報告:海上風電金風行不行?

針對投資者關心的關于金風科技的幾個重要問題,我們將以系列報告的形式進行解答,本文是第四篇,研究國內外海上風電發展歷史,探討國內應有的發展步伐,研究金風在海上風電的市場地位和發展前景
　　報告摘要:
　　歐洲海上風電發展值得借鑒。歐洲是海上風電發展最成功的地區,特別是英國。英國海上風電發展得益于皇家財產局對海洋資源的支持和差異化的ROC 政策,值得我國借鑒。西門子占據了歐洲海上風機60%的市場份額,主要裝機產品是3.6MW 鼠籠式異步風機,新的D6平臺產品走大容量(6MW)直驅永磁路線。鑒于海上風機高昂的維修成本,可靠性高的直驅永磁路線市場份額有望快速提升,盡管永磁風機重量更大,在安裝階段的吊裝成本略高,西門子新的D6平臺體現了這一趨勢,我們同樣看好金風的6MW 海上風機。
　　海上風電應該進入優先發展序列。我們測算各種可再生能源發電的優先序列,從每度電政府的額外支出角度考慮。額外支出一方面是可再生能源發展基金的補貼,另一方面是跨區域輸電成本。各種可再生能源發電優先排序是中東部陸上風場>潮間帶風場>近海風電、東部地區分布式光伏、三北地區陸上風電>西北地區地面光伏電站,海上風電應該優先發展。考慮到經濟性和補貼額度,我們測算近海和潮間帶項目年新增裝機在4-5GW 的目標是比較合理的,2020年前海上風電將迎來快速發展,有望完成30GW 的建設目標。
　　盈利預測與投資評級。短期來看,我國海上風電還將以潮間帶、近海項目為主,金風科技2.5MW 機型大有可為;大容量海上機組方面,目前國產設備供應能力缺失,大家基本都在一個起跑線,市場的大規模啟動還需國產大容量機組的成熟,金風科技的6MW 機組完全有能力勝出。我們預測2014-2016年EPS 分別為0.49元、0.78元和1.09元,重申買入評級!