核電融資進行時：兩大核電集團先后啟動上市

　　如不出意外，中國廣核集團核電資產唯一上市平臺———中國廣核電力股份有限公司(以下稱“中廣核電力”)將在12月10日登陸香港聯交所。據悉，中廣核電力此次全球發售88.25億股H股，集資凈額介乎208.99億至245.33億港元，每股H股售價區間為2.43港元至2.78港元。而從11月27日公開發售啟動以來的火爆程度來看，中廣核電力首發價很可能達到2.78港元的上限，這也將使中廣核電力籌資達245.3億港元，成為香港資本市場能源類第一大IPO。

　　今年以來，我國的兩大核電集團先后啟動上市進程，顯示出我國核電企業對于資本的渴求。目前，國際核電市場新一輪復蘇已經開始，對于資金的渴求也同時在全球核電圈蔓延。老牌核電國家，如英國正在積極為其國內的核電項目探索國家擔保，以求順利獲得融資開啟新項目建設;新興核電國家如南非、土耳其，對于項目資本的尋求一直在繼續;而從未涉足核電的國家如澳大利亞也蠢蠢欲動，該國總理表示為應對氣候變化歡迎各方來澳投資核電站，但前提是自籌資金。我國的核電企業對資本的渴求出于多種原因，諸如很高的負債比，償還利息的財務壓力等。但最被核電發展支持者認可的就是 “兵馬未動糧草先行”，在核電發展前景明朗的前提下，還有什么比“籌集糧草”更重要的嗎?

　　資本撬動核電發展

　　對于重資產的核電企業而言，從產業發展到如今的幾十年中，融資一直在進行。通常情況下，一個核電項目需要8~10年才能全面建成和投產，前期投入巨大。

　　目前新建成和計劃建造的核電站，投資成本普遍在30億到50億美元之間(不包括拖期項目)。其中20%資金將由核電企業資本金投入，80%依靠債權融資。基于核電的優良特性，金融機構對核電資產青睞有加，一個前期開發順利的核電項目并不愁沒有債權融資。但20%的前期投入資金對于目前面對高負債率和流動資金壓力的我國核電企業而言并非易事。

　　因此，在國家高層多次強調發展核電的背景下，以及《核電中長期發展規劃》中對2020年在建裝機3000萬千瓦的規劃，都讓核電企業看到了未來可期的市場。但是，資金從哪里來?相對于金融機構的高息貸款，顯然上市籌資是更好的選擇。因此，核電企業集中上市并非巧合，而是一種現實的選擇。

　　以中廣核電力為例，如果按籌資額上限計算，將從香港資本市場籌集245億港幣左右的資金，而根據核電項目開發普遍2:8的出資比例，245億港幣的資金可以撬動近1300億港幣的資金。這對渴求資本進行下一步核電項目開發的我國核電企業來說意義不言而喻。

　　核電發展需要資本，同樣資本也需要中廣核電力這樣的優質標的。與國際市場上其它涉核上市公司不同，中廣核電力是全球唯一全部資產均為核電站的上市企業。這標志著只要工期順利，項目正常運營，投資中廣核電力就意味著長期穩定的收益，這主要得益于核電站的低運行和低維護成本及高負載系數。同時，按照我國的核電發展計劃，中廣核未來的新建核電機組將全部采用三代核電，其設計壽命普遍長達60年，而且運行期間不需要重大的升級。

　　當然，對于資本而言，想象空間也同樣重要。目前我國的核電在建裝機雖然是全球最大規模，但是核電占全部電源比重只有2%，遠低于15%的國際平均水平，因此想象空間巨大。同時，我國面臨著嚴峻的大氣環境治理壓力，而核電機組沒有任何溫室氣體排放，一座百萬千瓦級的核電站每年可以減少700萬噸~800萬噸的碳排放。在碳排放權嚴格要求的前景下，核電站減少的碳排放不但具有環境效益，也可以折算為資本的投資收益。

　　上市讓核電管理更規范透明

　　歷史上被資本追捧的能源有很多，煤炭、石油、新能源等，但從來沒有一種能源形式如核電這般讓資本和大眾 “又愛又恨”。資本追求優質資產，其中最為重要的就是資產的保值和贏利能力。對于以售電為主要收入來源的發電資產來說，穩定的發電能力無疑是最重要的指標，而核電正是發電能力最好的能源之一，逐利的資本青睞核電也就順理成章。

　　硬幣有兩面，很少有事物能夠把好處全占，核電也不例外。在上述若干優勢的背影之后，核電讓資本擔憂的問題并沒有 消除。核電面臨的公眾輿論環境和乏燃料處理的問題也是資本投資需要面對的。

　　當然公眾輿論環境在各個國家有所不同。有極度反對的，如福島事故后的日本。有高支持度的，如法國。當然也有爭議中的，如中國。但不管輿論走向如何，對于公共事業而言，積極爭取輿論的支持是十分必要的。將核電資本上市，被大眾監督是核電企業上市過程中一個附帶的加分點，當然前提是核電企業可以充分接受。中廣核電力高管在新聞發布會上曾表示，選擇到香港聯交所上市，其中一個重要原因就是通過接受嚴格的監督，使企業的經營管理更加規范，讓核電站經營更安全。

　　在11月27日中廣核電力募資啟動新聞發布會上，與會者關注最多的就是安全問題。投資者的關注，必然會轉移為經營者的關注。很多實例表明，將一個相對封閉的資產主體上市后，公眾對其的認可度有所上升。這不關乎股價的高低，而是大眾多了一個去了解該企業經營信息的渠道。

　　了解是產生認可的最基本條件。如果去深入了解一下核電的發展過程和經營數據，大眾會發現，核電站的安全紀錄是各種能源利用形式中最好的之一。而目前的核電技術與被廣泛關注的切爾諾貝利和福島等核電事故所采用的技術早已不可同日而語，隨著核電企業的陸續上市，與公眾的互動溝通越來越頻繁，也會讓越來越多的人認識核電，認可核電。