風(fēng)電:最早實(shí)現(xiàn)平價(jià)的新能源,推薦整機(jī)和零部件龍頭。
風(fēng)電電價(jià)下調(diào)刺激持續(xù)搶裝。國(guó)家計(jì)劃在2020年實(shí)現(xiàn)風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng),我們預(yù)計(jì)電價(jià)將以小幅多次的方式下調(diào)。在降價(jià)預(yù)期下,每年的新增裝機(jī)將因?yàn)槌掷m(xù)搶裝而保持平穩(wěn)較高的增速。我們預(yù)計(jì)2015年裝機(jī)25.5GW,同比增長(zhǎng)約20%。
長(zhǎng)期來(lái)看,風(fēng)電將成為最早實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)側(cè)平價(jià)的新能源,有成為主力能源的潛力。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)只比火電高20%,且度電成本仍有較大的下降空間。我們預(yù)計(jì)風(fēng)電的度電成本將在2020年左右降低到與火電相當(dāng)?shù)乃?脫離補(bǔ)貼而進(jìn)入自主發(fā)展階段。
我們推薦風(fēng)電設(shè)備龍頭金風(fēng)科技和齒輪箱行業(yè)龍頭中國(guó)高速傳動(dòng)。建議關(guān)注轉(zhuǎn)型從事風(fēng)電開發(fā)的天順風(fēng)能和業(yè)績(jī)持續(xù)改善的華儀電氣。
光伏:金融屬性凸顯,推薦融資和金融創(chuàng)新能力強(qiáng)的轉(zhuǎn)型公司。
光伏電站類似固定收益產(chǎn)品,現(xiàn)金流穩(wěn)定,投資回報(bào)較高;2014年其金融屬性被資本市場(chǎng)廣泛認(rèn)知。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的情況下,大量金融和產(chǎn)業(yè)資本涌入光伏運(yùn)營(yíng),多種金融工具被用于電站融資。
能夠以低資金成本放高杠桿的公司可以為股東獲取最高的回報(bào)。我們推薦融資能力強(qiáng)、目標(biāo)激進(jìn)、項(xiàng)目進(jìn)展迅速的彩虹精化,運(yùn)作模式成熟、金融創(chuàng)新能力強(qiáng),并已率先開展資產(chǎn)證券化的愛康科技,以及資金充足,并在分布式光伏有獨(dú)到優(yōu)勢(shì)的林洋電子。
電力設(shè)備:變革之年,關(guān)注變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
2015年電力系統(tǒng)有兩件大事,一是電力體制改革,一是國(guó)網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)換屆。電力體制改革是利益再分配的過(guò)程,我們認(rèn)為水電、直購(gòu)電用戶、地方配售電企業(yè)是利益流入的主體。在電力設(shè)備行業(yè)中,我們建議關(guān)注與地方政府和電網(wǎng)關(guān)系密切,準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型介入配售電領(lǐng)域的公司,如正泰電器、北京科銳等。
國(guó)網(wǎng)在領(lǐng)導(dǎo)換屆后可能會(huì)產(chǎn)生新的投資思路。新的方向很可能會(huì)圍繞新能源產(chǎn)生:用于新能源送出的特高壓已經(jīng)上升到國(guó)家層面,投資應(yīng)不會(huì)發(fā)生變化;用于新能源接入的電力儲(chǔ)能可能是下一個(gè)重點(diǎn)投資方向。
