大金重工(002487):風塔業(yè)務(wù)回暖,海上風電值得期待
由于2012 年"棄風"等因素影響,國內(nèi)風電新增裝機僅13GW,同比下滑約30%,而2013 年初國家集中批復(fù)了大批風電項目,預(yù)計2014 年國內(nèi)裝機將回升。公司目前對龍頭風機企業(yè)進行風塔配貨,今年有望受益于行業(yè)復(fù)蘇。
三北地區(qū)限電改善,有利于布局三北地區(qū)的公司業(yè)績改善
公司由于地處東北地區(qū),其風塔主要供應(yīng)東北和西北等"三北"地區(qū),由于前幾年過度發(fā)展,"三北"地區(qū)棄風情況比較嚴重,而隨著去年國家特高壓等線路的建成及國家政策的推動,"三北"地區(qū)限電情況有所好轉(zhuǎn),該地區(qū)的發(fā)電利用小時數(shù)有了明顯提升,在發(fā)電小時數(shù)提升的基礎(chǔ)上運營商在"三北"地區(qū)的風場建設(shè)逐漸得到了恢復(fù),有利于公司該地區(qū)風塔的出貨。
產(chǎn)能逐漸釋放,有望帶動業(yè)績增長
由于哈密-鄭州特高壓線路建成,新疆規(guī)劃了約8GW的風電項目,因此公司隨泰勝風能之后在新疆建立塔筒生產(chǎn)工廠,我們預(yù)計今年有望建成將帶動塔筒在西北的出貨。同時,公司山東蓬萊的工廠已經(jīng)基本建成,蓬萊工廠由于臨近沿海,風塔運輸成本較低,可以有效供應(yīng)未來大力發(fā)展的海上風電場的風塔需求及其他沿海地區(qū)風場建設(shè)的需求,在未來風電從西北地區(qū)向南部轉(zhuǎn)移南部地區(qū)的過程中將集中受益。
今年海上風電標桿電價將出,公司有望實現(xiàn)突破
前幾年由于海上風電國家采取的是特許權(quán)招標的形式,海上風電發(fā)展較為緩慢。今年國家有望出臺統(tǒng)一的海上風電標桿電價,有望實質(zhì)性打開沿海海上風電市場,公司目前已經(jīng)參與了海上風電的招標,未來在該領(lǐng)域有望實現(xiàn)突破。
風險提示
公司風塔業(yè)務(wù)市場開拓低于預(yù)期;公司風場服務(wù)業(yè)務(wù)利潤確認低于預(yù)期。
給予"謹慎推薦"評級
我們預(yù)測公司2014 和2015 年隨著風電行業(yè)回暖及公司的產(chǎn)能擴張風塔銷售將出現(xiàn)比較高的增長,我們預(yù)測公司2014~2016 年EPS 分別為0.19/0.28/0.34 元,以2015 年給予30 倍PE 給予8.4 元合理估值,給予"謹慎推薦"投資評級。
申華控股(600653)：風力發(fā)電漸入佳境
盈利預(yù)測，風險提示及投資建議。根據(jù)預(yù)測，2008-2010年，公司整體收入增長率分別為-13.8%、12.70%、11.2%，其中風電收入占比增長較快，公司08年轉(zhuǎn)讓綿陽華瑞及重慶經(jīng)開汽博的股權(quán)，收益有望于年內(nèi)確認，兩者合計可為公司帶來投資收益1.13億元，公司目前擁有7800萬股金杯股份股權(quán)，均為可供出售的金融資產(chǎn)，若公司出售此部分股權(quán)會對公司的業(yè)績產(chǎn)生較大的影響，政府對風力發(fā)電價格調(diào)控可能會對公司未來收入產(chǎn)生影響，風電項目建設(shè)周期可能會受到當?shù)貧夂驐l件及銀行信貸風電設(shè)備到位時間等因素影響，預(yù)計公司08，09，2010年EPS分別為：0.052，0.005，0.01元，暫時給予中性的投資評級。
